小鵬匯天沖擊港股IPO：低空經(jīng)濟(jì)，迎來大突破？

2026年剛剛開始，小鵬匯天秘密提交港股IPO申請(qǐng)的消息就不脛而走。

有知情人士透露，小鵬汽車已聘請(qǐng)銀行協(xié)助其飛行汽車部門在香港進(jìn)行首次公開募股，投行、上市輔導(dǎo)選擇了摩根大通和摩根士丹利。

大小摩雙雙出手，不難看出小鵬匯天志在必取的野心，在“2026小鵬全球新品發(fā)布會(huì)”上，何小鵬宣布將在今年規(guī)模量產(chǎn)飛行汽車，而小鵬匯天也是手握7000架“陸地航母”訂單，其全球首條飛行汽車量產(chǎn)工廠每30分鐘就能下線一臺(tái)飛行器。

從草根創(chuàng)業(yè)的執(zhí)著，到全力押注低空經(jīng)濟(jì)的決斷，這家亞洲最大飛行汽車公司的IPO，牽動(dòng)人心。

小鵬是造車新勢(shì)力中，最先向天空伸出雙手的。

2025年，中國新能源汽車滲透率突破50%紅線，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段。

價(jià)格戰(zhàn)從年初打到年尾，國家怎么喊停都停不下來，而價(jià)格戰(zhàn)背后的配置戰(zhàn)更是讓800V高壓平臺(tái)、高算力芯片等昔日豪華配置下放至15萬級(jí)車型。

甚至有一些消費(fèi)賽道的企業(yè)也想分一杯羹，比如做掃地機(jī)器人起家的追覓一邊官宣進(jìn)軍無人機(jī)，一邊喊出“造世界最快超跑”的目標(biāo)。

內(nèi)卷的本質(zhì)上是存量博弈下的同質(zhì)化無序競(jìng)爭(zhēng)，也往往伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值縮水。

說白了，就是苦哈哈的，還不賺錢。

那么天空賽道呢？

無人機(jī)市場(chǎng)，已經(jīng)是紅海，且有巨頭把關(guān)，大疆創(chuàng)始人汪滔早在2016年就預(yù)言無人機(jī)市場(chǎng)即將飽和，“收入達(dá)到200億元可能就到頂了”。

2025年，中國消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場(chǎng)增速降至8%，而大疆全球市占率已超70%，增長空間有限。

于是，小鵬匯天選擇了向更高的天空突圍，做飛行汽車，讓天空載人成為現(xiàn)實(shí)。

幸運(yùn)的是，國家提出的“低空經(jīng)濟(jì)”恰恰為小鵬提供了一個(gè)上市融資的風(fēng)口。

作為汽車制造商，小鵬汽車始終難以擺脫制造業(yè)的估值邏輯，而獨(dú)立分拆的小鵬匯天，卻能以“硬科技獨(dú)角獸”的身份享受科技股的高溢價(jià)。

飛行汽車的賽道雖然寬闊，但也是靠人闖出來的，尤其要做第一個(gè)吃螃蟹的人，也并不容易。

小鵬匯天的創(chuàng)始人趙德力的飛行夢(mèng)，起源于家鄉(xiāng)洞庭湖的蘆葦蕩。

小時(shí)候，他常見噴灑農(nóng)藥的運(yùn)-5運(yùn)輸機(jī)在蘆葦蕩上空飛過，從此種下了“想開飛機(jī)，當(dāng)飛行員”的夢(mèng)想。

無奈因?yàn)榧彝ソ?jīng)濟(jì)的原因，趙德力高中畢業(yè)后就輟學(xué)了，只能南下廣東打工，靠開餐館賺到人生第一桶金。

不過，即便成了小老板，趙德力也沒有忘記兒時(shí)夢(mèng)，2008年，對(duì)飛行的熱愛讓他關(guān)掉盈利的餐館，一門心思搞航模。他研發(fā)的“全球鷹480N”航模賣成了爆款，短短三四年就掙了2000多萬元。

但趙德力并不滿足于此。在學(xué)習(xí)了直升機(jī)和三角翼飛行后，他萌生了一個(gè)想法：“能不能做一款電動(dòng)飛行摩托，就像哈利·波特的掃把或者黑貓警長的摩托一樣，只要場(chǎng)地允許，就可以實(shí)現(xiàn)一鍵垂直起降，還能自動(dòng)駕駛，而且非常容易上手？”

2013年，趙德力創(chuàng)立匯天科技有限公司，投入飛行摩托的研發(fā)。他很快發(fā)現(xiàn)，這遠(yuǎn)比想象中“燒錢”。到2016年，團(tuán)隊(duì)從一二十人減少到只剩一個(gè)人跟著他。他賣房、四處借錢、經(jīng)歷了無數(shù)次的試飛失敗。

“我都成反面教材了。”趙德力回憶：“那時(shí)候，我那些朋友都不跟我聯(lián)系了，怕我找他們借錢，甚至他們的家人都告訴他們，你以后創(chuàng)業(yè)做啥都行，就是不能學(xué)趙德力搞飛行器。”

最艱難的時(shí)刻，趙德力對(duì)自己說，干到40歲，不行就回老本行開飯店。但常德人那股“吃得苦、耐得煩、霸得蠻”的個(gè)性推動(dòng)著他在創(chuàng)業(yè)的道路上不斷前行。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2018年夏天，趙德力成功飛起來了。隨后而來的投資人和媒體的關(guān)注終于讓他迎來了曙光。

2020年夏天，何小鵬經(jīng)人介紹找到趙德力，試坐了雙人版飛行摩托后，兩人一拍即合。同年9月的北京車展上，何小鵬宣布小鵬匯天成立，自己任董事長，趙德力以創(chuàng)始人身份出任總裁。

草根技術(shù)極客與造車新勢(shì)力的結(jié)合，讓飛行汽車研發(fā)走上了快車道。小鵬汽車的介入，為匯天導(dǎo)入了商業(yè)化思考和研發(fā)路徑。

技術(shù)能變現(xiàn)，是商業(yè)可持續(xù)的必要條件。

在技術(shù)路線選擇上，小鵬匯天展現(xiàn)了與傳統(tǒng)航空公司的不同思路，選擇了分體式飛行汽車這一獨(dú)特路徑。

“陸地航母”的分體式設(shè)計(jì)是過去行業(yè)中從未有過的。其陸行體可容納飛行器，并能獨(dú)立滿足日常城市道路通勤需求，大幅降低用戶使用門檻。

這種設(shè)計(jì)讓飛行汽車可以停放在普通車位，飛行器收納在后備箱，解決了傳統(tǒng)飛機(jī)“移動(dòng)難”“儲(chǔ)存難”等痛點(diǎn)。

2025年11月，小鵬匯天位于廣州黃埔的飛行汽車工廠試產(chǎn)下線首臺(tái)“陸地航母”飛行器。這座全球首條飛行汽車量產(chǎn)工廠，建筑面積約12萬平方米，規(guī)劃年產(chǎn)能1萬臺(tái)，初期年產(chǎn)能5000臺(tái)，滿產(chǎn)狀態(tài)下每30分鐘可下線一臺(tái)飛行器。

為什么產(chǎn)能一開始就能拉滿？這離不開小鵬的賦能。

小鵬匯天的制造優(yōu)勢(shì)在于對(duì)汽車工業(yè)體系的復(fù)用：通過與小鵬汽車供應(yīng)鏈的對(duì)接，用百萬級(jí)的采購規(guī)模平攤飛行器零部件成本，大幅提高了生產(chǎn)效率并降低了成本。

在適航認(rèn)證方面，小鵬匯天也取得了關(guān)鍵進(jìn)展。

2023年1月，小鵬匯天旅航者X2成為國內(nèi)首款提出申請(qǐng)并成功獲得局方頒發(fā)特許飛行證的有人駕駛eVTOL產(chǎn)品。2024年3月，飛行體X3-F的型號(hào)合格證申請(qǐng)獲民航局受理。

與專注于“空中出租車”的億航不同，小鵬匯天選擇了先To C的路徑，瞄準(zhǔn)越野愛好者、科技發(fā)燒友等高凈值人群。這部分消費(fèi)者對(duì)價(jià)格不敏感，且更愿意嘗試新鮮科技產(chǎn)品。

IPO能否成功，關(guān)鍵在于其商業(yè)化路徑能不能跑通，對(duì)于商業(yè)化小鵬匯天制定了清晰的三步走戰(zhàn)略。

短期內(nèi)，公司將通過“陸地航母”切入限定場(chǎng)景的飛行體驗(yàn)和公共服務(wù)領(lǐng)域。

截至2024年底，小鵬匯天已完成超200個(gè)飛行營地的布局，為用戶提供飛行體驗(yàn)、運(yùn)營服務(wù)等功能。

這些飛行營地類似于特斯拉早期的超充網(wǎng)絡(luò)，是支撐產(chǎn)品使用的基礎(chǔ)設(shè)施。通過與地方政府合作，小鵬匯天編織了一張“飛行網(wǎng)”，解決用戶“在哪里飛”的痛點(diǎn)。

2025年10月，小鵬匯天與敦煌合作推出西北地區(qū)首條自駕飛行線路，構(gòu)建“空中走廊+地面體驗(yàn)”的立體旅游網(wǎng)絡(luò)。首批飛行營地最快將于2026年7月完成建設(shè)并試運(yùn)營。未來，“自駕游”將升級(jí)為“自駕飛”的三維立體出行體驗(yàn)。

中期，小鵬匯天將推出高速長航程產(chǎn)品，解決典型場(chǎng)景下的空中交通問題。

2025年11月亮相的全傾轉(zhuǎn)旋翼飛行汽車A868就是這一階段的產(chǎn)物，其續(xù)航里程超過500公里，具備執(zhí)行城市間航線的潛力。

未來如粵港澳大灣區(qū)、長三角等重點(diǎn)區(qū)域內(nèi)的跨城出行有望實(shí)現(xiàn)僅需30分鐘即可到達(dá)。

長期愿景是實(shí)現(xiàn)陸空一體式飛行汽車，真正實(shí)現(xiàn)門到門、點(diǎn)到點(diǎn)的城市3D立體交通。趙德力預(yù)計(jì)，未來8-10年空中交通就能實(shí)現(xiàn)。

不過，盡管前景誘人，小鵬匯天的IPO之路也不是沒有挑戰(zhàn)。全球范圍內(nèi)，適航認(rèn)證的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化。美國的Joby Aviation在全傾轉(zhuǎn)賽道領(lǐng)先，頻繁試飛與推進(jìn)適航認(rèn)證，商業(yè)化時(shí)間表多指向2026年左右。與國際巨頭相比，中國eVTOL企業(yè)的適航認(rèn)證進(jìn)度仍有差距。

值得一提的是，在適航認(rèn)證方面，億航智能的EH216-S已獲得“四證”，而小鵬匯天的“陸地航母”飛行體TC申請(qǐng)于2024年3月獲受理，PC申請(qǐng)于2025年5月獲受理，但截至2026年1月尚未獲得最終認(rèn)證。

這表明兩者在合規(guī)進(jìn)程上存在差距。

在產(chǎn)品定位上，兩者的路徑差異也很明顯。億航專注于城市空中交通（UAM），其EH216-S為無人駕駛航空器，定位為“空中出租車”，更偏向B端。

而小鵬匯天的“陸地航母”采用分體式設(shè)計(jì)，面向C端用戶，需由人駕駛，更像個(gè)人“超級(jí)玩具”與交通工具的結(jié)合。

但無論如果，小鵬匯天如果成功上市，一定會(huì)是低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一個(gè)標(biāo)志性事件，不僅會(huì)使之成為中國eVTOL企業(yè)上市第一股，還會(huì)讓億航智能也間接得到更多的資本機(jī)遇。

截至2025年7月，小鵬匯天的B輪融資后累計(jì)融資已超7.5億美元，趙德力曾經(jīng)的夢(mèng)想是“帶著大家一起飛上藍(lán)天”，而這個(gè)夢(mèng)想也需要借助資本市場(chǎng)的力量，才能照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

這一點(diǎn)，就連馬斯克也不例外。