北京
文|翠鳥資本
在公募基金行業，有一種令人不解的現象：不少打著“混合型”旗號的產品，實際卻成了單一賽道的“重倉賭注”。
它們成立已有數年，卻始終沒能回到1元面值，凈值常年徘徊在腰斬線以下。對于持有人而言，等待變成了煎熬。
所謂“賽道投資”，在風口來臨時可以掀起驚艷的漲幅，但當風口遲遲不來，或者行業邏輯遇冷，基金便會把投資者綁在過山車上。
這種投資策略給投資者帶來的不只是金錢的損失，更是對“專業管理”信任的拷問。
“半路失速”的權益基金
在基金投資的世界里，1元凈值曾經是許多基民心中的“起跑線”。
然而，時間過去四年多，這只成立于2021年3月17日、名為東方阿爾法招陽混合A的產品，卻讓投資者真切體會到什么叫做“理財難”。
截止到2025年12月29日，該產品最新的單位凈值只有0.4603元，累計凈值同樣徘徊在這個數字上。
換句話說，如果你在成立之初滿懷希望投入1萬元，如今賬戶里只剩下4600余元出頭。四年時間，資產幾乎腰斬過半，這種落差感，比賬面上的冷冰冰數字更讓人揪心。
再把視角放到不同階段的收益表現，你會體會更扎眼的“體驗”。
如果僅看最近一年，市場有著大幅上漲，但該基金凈值勉強錄得-10.4%的收益，但一旦把時間拉長到三年，凈值幾乎“趴著”。
這意味著，即便市場曾在某些階段出現反彈，這只基金依舊沒能真正帶領持有人走出泥潭。
數字背后，隱藏的是投資者長期承受的無形成本。對于普通基民而言，從1元跌到如今點位，不僅是本金縮水的一半，更是一種不小的心理負擔。
據悉，上述基金的管理人是東方阿爾法，該公募于2017年7月4日正式注冊成立，注冊資本1億元人民幣。公司總部設在廣東省深圳市，是華南地區首家純員工持股的公募基金管理公司。
賽道押注的隱憂
這只基金的季度運作披露：“本基金管理人繼續看好以軍工為代表的中國高端制造業的崛起，并重倉在此類行業的股票品種上。”
根據最新披露的數據，截至報告期末，前十大重倉股幾乎被“航空+航天+軍工”板塊所壟斷。
這是一種典型的賽道投資邏輯：基金經理顯然把賭注壓在軍工產業的成長性上，希望借助行業的周期上行來獲得超額收益。這樣的思路在市場上并不罕見，甚至在某些階段能夠帶來驚艷的表現。
先不談航天軍工行業本身的邏輯，僅從上述產品的持倉表里可以看到另一層風險：持有人本以為買的是一只“混合型基金”，能夠通過股債配置來平滑波動，結果卻被迫坐上了軍工股的過山車。
更令人無奈的是，這樣的賽道押注并沒有帶來預期中的回報。自2021年3月成立至今，基金凈值不僅沒有突破1元，反而一路下行。
基金經理選擇了高波動的賽道，投資者承擔了風險，這才是最扎心的地方。
份額沒有大幅流失？
更耐人尋味的是，在這樣長期業績持續低迷的情況下，基金份額并沒有出現大規模的贖回。
數據顯示：東方阿爾法招陽混合A在2025年三季度期初的份額為6.35億份，期末份額依然維持在5.85億份的水平.
這意味著，即便基金自成立以來累計跌幅超過五成，凈值長期徘徊在0.5元以下，仍然有大部分投資者選擇留守其中。
這種現象背后或有多重原因。
比如：部分投資者成本過深，不愿意在低位割肉，只能“捂倉”等待反彈。
亦有一種可能是：有投資者對軍工賽道抱有較高預期，寧愿把這只基金當作長期的行業籌碼。另外也不排除有投資者可能并未真正意識到這只混合基金的“主題化”特征，誤以為它能自動實現風險分散。
換一個角度來看，份額沒有大幅流失，并不代表風險減輕，反而可能意味著部分持有人正在無形中放大自己的風險敞口。
持有主動選股策略的基金就像跑馬拉松，然而有的績差產品把持有人甩在原地，看著別人越跑越遠。對于許多投資者來說，這種現象不僅是一次金錢的損失，更是一次信任的裂痕。
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