微軟，剛剛靠Anthropic賺了216億

智東西
作者 楊京麗
編輯 李水青

智東西7月30日報(bào)道，今天凌晨，微軟公布2026財(cái)年第四季度（對應(yīng)自然年2026年第二季度）及全年財(cái)報(bào)，其AI業(yè)務(wù)商業(yè)化規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，算力投入和成本壓力也在同步上升。其中Azure年度營收首次突破1000億美元（約合人民幣6770億元），Microsoft 365 Copilot付費(fèi)席位超過3000萬個，Azure AI Foundry客戶達(dá)到10萬家；與此同時，本季資本開支同比增長70%，至410億美元（約合人民幣2775.7億元）。

本財(cái)季，微軟營收達(dá)到900.07億美元（約合人民幣6093.5億元），同比增長18%；凈利潤為357.66億美元（約合人民幣2421.4億元），同比增長31%；攤薄后每股收益為4.81美元（約合人民幣32.56元），同比增長32%。

2026財(cái)年全年，微軟營收達(dá)到3318.39億美元（約合人民幣2.25萬億元），同比增長18%；凈利潤達(dá)到1337.49億美元（約合人民幣9054.8億元），同比增長31%。

▲微軟近3年?duì)I收及增長情況（智東西制圖）

云業(yè)務(wù)仍是微軟最主要的增長動力。微軟云本季營收達(dá)到593億美元（約合人民幣4014.6億元），同比增長27%；Azure及其他云服務(wù)營收同比增長43%。

不過，AI基礎(chǔ)設(shè)施投入增加也在影響現(xiàn)金流。本季資本開支中，約三分之二投向GPU、CPU等短期資產(chǎn)；自由現(xiàn)金流同比下降23%，至196.39億美元（約合人民幣1329.6億元）。

此外，微軟本季凈利潤還受到投資收益推動。微軟對Anthropic的投資產(chǎn)生了32億美元（約合人民幣216.6億元）收益，對攤薄后每股收益的正向影響為0.33美元（約合人民幣2.23元）。

人員方面，截至2026年6月30日，微軟全球全職員工約22.3萬人，較去年同期減少約5000人，同比下降2.2%。其中，美國員工減少約4000人，海外員工減少約1000人；研發(fā)、銷售和行政崗位人數(shù)均有所下降。季度結(jié)束后，當(dāng)?shù)貢r間7月6日，微軟又宣布裁撤約4800個崗位，約占其全球員工總數(shù)的2.1%，同時超過30%的符合條件員工參加了公司的自愿退休計(jì)劃。

截至美東時間7月29日收盤，微軟報(bào)390.54美元/股（約合人民幣2643.96元/股），較前一交易日下跌0.71%，總市值約2.90萬億美元（約合人民幣19.63萬億元）。截至盤后美東時間20時，微軟股價較當(dāng)日收盤價上漲8.83%，至425.01美元/股（約合人民幣2877.32元/股）。

▲美東時間7月29日微軟股價變化（圖源：雪球）

一、云服務(wù)營收增長43%，Azure年度營收首次突破1000億美元

本財(cái)季，微軟營業(yè)利潤為406.03億美元（約合人民幣2748.8億元），同比增長18%；營業(yè)利潤率約為45%，與去年同期基本持平。公司整體毛利率為67%，同比下降1個百分點(diǎn)，主要受到Azure收入占比提高、AI基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入以及AI產(chǎn)品使用量增加影響。

按業(yè)務(wù)分部看，生產(chǎn)力和企業(yè)流程服務(wù)業(yè)務(wù)營收為378.47億美元（約合人民幣2562.2億元），同比增長14%；智能云業(yè)務(wù)營收為393.06億美元（約合人民幣2661.0億元），同比增長32%；個人計(jì)算業(yè)務(wù)營收為128.54億美元（約合人民幣870.2億元），同比下降4%。

▲微軟2026財(cái)年Q4各業(yè)務(wù)營收占比（智東西制圖）

智能云部門是三個業(yè)務(wù)分部中增速最快的板塊。本季該部門營業(yè)利潤達(dá)到159.55億美元（約合人民幣1080.2億元），同比增長31%。Azure及其他云服務(wù)營收同比增長43%，高于上一季度40%的增速，主要受到各類云工作負(fù)載需求增長推動。2026財(cái)年，Azure年度營收首次突破1000億美元（約合人民幣6770億元）。

▲智能云營收及營業(yè)利潤變化（圖源：微軟）

云業(yè)務(wù)高速增長的同時，相關(guān)成本也在明顯上升。智能云部門本季收入成本同比增長42%，高于32%的營收增速；微軟云毛利率則由去年同期的68%降至65%，主要受到AI基礎(chǔ)設(shè)施投入、產(chǎn)品使用量增加以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向Azure傾斜影響，Azure和Microsoft 365商業(yè)云的效率提升抵消了部分壓力。

微軟執(zhí)行副總裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）稱，Azure客戶需求仍然超過微軟的可用算力。本季Azure營收增長超過預(yù)期，主要得益于CPU和GPU集群效率提高，以及新增算力提前交付。過去90天，微軟還縮短了CPU和GPU從到貨到部署上線的時間，使新增算力能夠更快轉(zhuǎn)化為收入。微軟預(yù)計(jì)，2027財(cái)年第一季度Azure營收將同比增長約45%，并預(yù)計(jì)上半財(cái)年增速繼續(xù)加快。

二、Copilot付費(fèi)席位突破3000萬個，開始轉(zhuǎn)向“席位+用量”收費(fèi)

Microsoft 365 Copilot本季付費(fèi)席位超過3000萬個，凈新增席位增至上一季度的兩倍以上。微軟CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）稱，擁有超過5萬個Copilot席位的客戶數(shù)量已增至去年同期的7倍以上，人均對話量也增至去年同期的近兩倍。

從Microsoft 365整體商業(yè)業(yè)務(wù)看，本季商業(yè)云營收按報(bào)告口徑同比增長14%，剔除上年同期約2個百分點(diǎn)的期內(nèi)收入確認(rèn)影響，同比增速為16%。Microsoft 365商業(yè)版席位同比增長6%，已連續(xù)五個季度保持這一增速。

▲Microsoft 365及相關(guān)業(yè)務(wù)營收增速（圖源：微軟）

Copilot的企業(yè)使用率正在提高。客戶從購買許可證到月活滲透率超過80%所需的時間，已經(jīng)由過去的數(shù)月縮短至數(shù)天，周均使用活躍度接近Outlook和Teams。與此同時，Copilot正在從Chat擴(kuò)展至Cowork和Autopilots，微軟已為Cowork加入按用量計(jì)費(fèi)，商業(yè)模式開始由單純按席位收費(fèi)轉(zhuǎn)向“席位+用量”。

在AI開發(fā)平臺方面，Azure AI Foundry客戶數(shù)量達(dá)到10萬家，相關(guān)收入增至去年同期的兩倍以上。微軟目前可提供超過1.1萬個模型，覆蓋OpenAI、Anthropic、Mistral、xAI以及自研MAI系列；今年以來，同時使用多家供應(yīng)商模型的客戶數(shù)量增至年初的5倍。納德拉稱，微軟正在將企業(yè)的執(zhí)行框架、上下文和記憶與單一模型分離，使客戶能夠根據(jù)性能、成本和合規(guī)要求替換模型。

Agent 365推出約兩個月后，已有數(shù)萬家企業(yè)登記接近4000萬個智能體。GitHub Copilot用戶數(shù)達(dá)到5000萬，采用按用量計(jì)費(fèi)后，相關(guān)收入較上一季度增長超過60%；目前GitHub上約三分之一的代碼合并請求（Pull Request）已有智能體參與。

三、資本開支同比增長70%，下一季度預(yù)計(jì)超過3385億

本季微軟資本開支達(dá)到410億美元（約合人民幣2775.7億元），同比增長70%。微軟執(zhí)行副總裁兼CFO艾米·胡德稱，其中約三分之二投向CPU、GPU等使用短周期資產(chǎn)，其余資金主要用于數(shù)據(jù)中心等長期資產(chǎn)。

▲微軟2026財(cái)年資本開支變化情況（圖源：微軟）

從現(xiàn)金流量表看，微軟本季購買物業(yè)和設(shè)備的現(xiàn)金支出為358.02億美元（約合人民幣2423.8億元），同比增長110%。公司還新增融資租賃56億美元（約合人民幣379.1億元），主要用于大型數(shù)據(jù)中心場地。

微軟本季經(jīng)營活動現(xiàn)金流達(dá)到554.41億美元（約合人民幣3753.4億元），同比增長30%；扣除購買物業(yè)和設(shè)備的現(xiàn)金支出后，自由現(xiàn)金流為196.39億美元（約合人民幣1329.6億元），同比下降23%。

微軟預(yù)計(jì)，2027財(cái)年第一季度資本開支將超過500億美元（約合人民幣3385億元）。受數(shù)據(jù)中心租賃分類變化影響，公司將2026自然年的資本開支預(yù)期調(diào)整至1750億美元（約合人民幣1.18萬億元），但胡德稱，微軟并未因此下調(diào)實(shí)際投資計(jì)劃。

對于AI基礎(chǔ)設(shè)施可能出現(xiàn)過度建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)，胡德稱，CPU和GPU等短周期資產(chǎn)是當(dāng)前資本開支的最大組成部分，如果需求發(fā)生變化，微軟可以較快放緩采購。數(shù)據(jù)中心建設(shè)和服務(wù)器裝機(jī)時間也可以調(diào)整，同時相關(guān)算力可以在Azure、Microsoft 365、GitHub及安全業(yè)務(wù)之間調(diào)配，以降低產(chǎn)能閑置風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語：云業(yè)務(wù)加速增長，AI投入繼續(xù)壓低現(xiàn)金流

整體看，Azure季度營收增速提高至43%、年度營收首次突破1000億美元，以及Microsoft 365 Copilot付費(fèi)席位超過3000萬個，說明微軟的AI和云業(yè)務(wù)正在繼續(xù)擴(kuò)大商業(yè)規(guī)模。

與此同時，410億美元的季度資本開支、降至65%的微軟云毛利率以及同比下降23%的自由現(xiàn)金流，也反映出AI增長仍需要高強(qiáng)度的基礎(chǔ)設(shè)施投入。接下來，微軟能否在保持Azure高速增長的同時控制AI基礎(chǔ)設(shè)施成本，以及Copilot付費(fèi)席位能否持續(xù)轉(zhuǎn)化為更明顯的收入增量，將成為觀察其下一階段業(yè)績的主要指標(biāo)。