明日主題前瞻旺季需求穩(wěn)步增長，制冷劑行業(yè)有望延續(xù)高景氣

【熱點(diǎn)導(dǎo)讀】

旺季需求穩(wěn)步增長，制冷劑行業(yè)有望延續(xù)高景氣

全球電網(wǎng)超級周期開啟，變壓器等核心設(shè)備出口增速亮眼

服務(wù)器龍頭當(dāng)季新訂單金額超過600億美元

OpenAI被曝大幅提高算力支出預(yù)測至7500億美元

下游補(bǔ)庫預(yù)期下，染料需求有望迎來超預(yù)期增長

【主題詳情】

旺季需求穩(wěn)步增長，制冷劑行業(yè)有望延續(xù)高景氣

媒體報(bào)道，今年夏天，持續(xù)熱浪席卷歐洲，帶動空調(diào)、風(fēng)扇等降溫產(chǎn)品需求激增。依托完善的產(chǎn)業(yè)鏈和高效供應(yīng)鏈，中國制造的制冷設(shè)備正加速進(jìn)入歐洲市場，為當(dāng)?shù)叵M(fèi)者送去清涼。

平安證券表示，高溫拉動冷鏈需求，制冷劑有望延續(xù)高景氣行情。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，熱門制冷劑R32價格高位續(xù)漲、R134a高位持穩(wěn)。供給端，制冷劑產(chǎn)量受配額剛性約束，頭部企業(yè)主動控量保價，市場供給偏緊。需求端，二季度為下游傳統(tǒng)旺季，今年多地暑熱強(qiáng)度顯著高于往年同期，冷鏈高景氣，刺激空調(diào)、冰箱等制冷設(shè)備售后需求，剛需用量明顯增加。綜上，在供應(yīng)剛性約束、旺季剛需穩(wěn)步增長的驅(qū)動下，制冷劑后市有望延續(xù)高景氣行情。

上市公司中，巨化股份是國內(nèi)氟化工龍頭企業(yè)，是國內(nèi)唯一擁有一至四代制冷劑完整技術(shù)路線的企業(yè)，其中氟制冷劑及氯化物原料處于全球龍頭地位，色氯堿新材料（VDC和PVDC產(chǎn)業(yè)鏈）處于全球龍頭地位。三美股份是業(yè)務(wù)較為純粹的國內(nèi)制冷劑頭部企業(yè)，聚焦二代和三代制冷劑。

全球電網(wǎng)超級周期開啟，變壓器等核心設(shè)備出口增速亮眼

據(jù)報(bào)道，今年1—6月，南方電網(wǎng)累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資892.62億元，同比增長14.79%，創(chuàng)歷史同期最高，完成全年1800億元投資目標(biāo)的49.59%。二季度完成投資508.09億元，投資節(jié)奏較一季度進(jìn)一步提速。

全球電網(wǎng)超級周期開啟。2025年全球電網(wǎng)投資突破4000億美元，海外電力基建進(jìn)入高景氣周期。國內(nèi)電力設(shè)備企業(yè)持續(xù)搶占全球增量市場，變壓器等核心設(shè)備出口增速亮眼，頭部企業(yè)通過海外建廠、屬地運(yùn)維深化全球化布局，海外高毛利訂單持續(xù)落地兌現(xiàn)。長江證券指出，此前，國家電網(wǎng)披露“十五五”期間固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)4萬億元，較“十四五”時期增長40%，奠定電力設(shè)備行業(yè)未來的景氣基礎(chǔ)；其中無論是超特高壓骨干網(wǎng)，還是配用電、智能化信息化等環(huán)節(jié)，未來都有望迎來建設(shè)投資增加，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望持續(xù)受益。

上市公司中，許繼電氣核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品覆蓋電力系統(tǒng)各個環(huán)節(jié)，具備超高壓/特高壓直流輸電、柔性直流輸電、智慧變電、智能配電、智能用電、新能源發(fā)電、電動汽車充換電、工業(yè)及軌道交通供用電、能源互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)儲能、智能制造等整體解決方案能力、核心設(shè)備制造能力和工程服務(wù)能力。金杯電工專業(yè)從事扁電磁線和電線電纜產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中電磁線產(chǎn)品有應(yīng)用于特高壓輸變電工程、新能源汽車（驅(qū)動電機(jī)）、風(fēng)光儲清潔能源、核電等領(lǐng)域，線纜產(chǎn)品有應(yīng)用于智能配電網(wǎng)、風(fēng)光儲清潔能源、新能源汽車（車內(nèi)連接、充電樁）等領(lǐng)域。

服務(wù)器龍頭當(dāng)季新訂單金額超過600億美元

據(jù)媒體報(bào)道，服務(wù)器制造商超微電腦發(fā)布的初步業(yè)績顯示，由于當(dāng)季新訂單金額超過600億美元，其積壓訂單創(chuàng)下歷史新高。

浙商證券分析師劉雯蜀表示，服務(wù)器整機(jī)行業(yè)進(jìn)入AI基礎(chǔ)設(shè)施需求外溢階段，建議重視整機(jī)制造、機(jī)架級交付、液冷服務(wù)器、企業(yè)級存儲及數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)標(biāo)的的價值重估機(jī)會。戴爾、聯(lián)想最新業(yè)績顯示，AI服務(wù)器需求仍維持高景氣，同時傳統(tǒng)服務(wù)器、存儲、PC與供應(yīng)鏈能力均出現(xiàn)同步改善，行業(yè)景氣度從單點(diǎn)向全棧擴(kuò)散。

公司方面，浪潮信息是全球領(lǐng)先的IT基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、方案和服務(wù)提供商，2025Q4公司服務(wù)器產(chǎn)品市占率排名全球第三，市場份額為4.1%。中科曙光與參控股公司全方位覆蓋了從上游芯片、服務(wù)器硬件、IO存儲到中游云計(jì)算平臺、大數(shù)據(jù)平臺、算力服務(wù)平臺以及下游云服務(wù)提供商。

OpenAI被曝大幅提高算力支出預(yù)測至7500億美元

據(jù)媒體援引知情人士稱，OpenAI已經(jīng)將截至2030年的算力支出預(yù)測從今年早些時候的約6000億美元上調(diào)至7500億美元。這一增長反映了公司與云計(jì)算供應(yīng)商達(dá)成的新協(xié)議，以及隨著“星門”數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目進(jìn)展不利，公司加強(qiáng)自有數(shù)據(jù)中心建設(shè)的努力。作為這一動態(tài)的最新表現(xiàn)，OpenAI剛剛發(fā)布公告稱，將在佐治亞州的埃芬漢縣投資200億美元，啟動一個名為“山茶花項(xiàng)目”的數(shù)據(jù)中心。

當(dāng)前海外算力估值錨已從CSP供給端資本開支，切換至大模型企業(yè)ARR需求端，真實(shí)商業(yè)化韌性超預(yù)期：Anthropic年化ARR自去年12月90億美元攀升至5月450-470億美元，OpenAI客戶從ChatGPT向Codex遷移速度超預(yù)期，驅(qū)動企業(yè)端收入高增。東吳證券陳海進(jìn)認(rèn)為，伴隨7月中旬美股AI大廠業(yè)績季開啟，算力需求高增有望驗(yàn)證，CSP資本開支與AI收入或?qū)⒊掷m(xù)超預(yù)期。

上市公司中，景旺電子光模塊產(chǎn)品下游客戶較多，目前訂單穩(wěn)定增長，800G高速光模塊已通過客戶驗(yàn)證，并且在英偉達(dá)的合格供應(yīng)商名單內(nèi)，目前已實(shí)現(xiàn)對客戶的批量供貨，針對AI服務(wù)器的產(chǎn)品有參與客戶開發(fā)和驗(yàn)證流程。興森科技CSP封裝基板業(yè)務(wù)受益于存儲芯片行業(yè)復(fù)蘇和主要存儲客戶份額提升，訂單飽滿，整體收入實(shí)現(xiàn)較快增長。

下游補(bǔ)庫預(yù)期下，染料需求有望迎來超預(yù)期增長

近期，分散染料主要成分價格大幅上漲，多家公司分散黑產(chǎn)品兩度提價，已經(jīng)漲至年內(nèi)高點(diǎn)，業(yè)內(nèi)分析后市價格有望持續(xù)走強(qiáng)。

染料是能夠賦予纖維材料色彩的有色有機(jī)化合物，其中分散染料、活性染料是合成染料核心品種。機(jī)構(gòu)指出，2025年紡服消費(fèi)回暖、化纖景氣度回升，疊加2026年下游坯布庫存處于低位、織機(jī)開工率逐步回升，下游補(bǔ)庫預(yù)期下，染料需求有望迎來超預(yù)期增長。開源證券認(rèn)為，染料行業(yè)受環(huán)保政策持續(xù)收緊、行業(yè)準(zhǔn)入門檻大幅提高影響，2023年以來行業(yè)無新增產(chǎn)能投放，中小落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供給呈現(xiàn)剛性收縮態(tài)勢。當(dāng)前僅有少數(shù)龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)還原物、H酸等核心中間體自給，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，一體化龍頭將充分受益于供給收緊與漲價周期，盈利彈性持續(xù)釋放。

上市公司中，浙江龍盛在全球染料市場中優(yōu)勢顯著， 擁有年產(chǎn)33萬噸染料（批復(fù)產(chǎn)能43萬噸）及8萬噸助劑的產(chǎn)能規(guī)模，全球分散染料年產(chǎn)量連續(xù)十年位居全球第一，在生產(chǎn)規(guī)模、服務(wù)體系、品牌影響力、渠道網(wǎng)絡(luò)、成本控制及創(chuàng)新能力等方面形成差異化競爭優(yōu)勢。閏土股份染料年總產(chǎn)能近 23.8 萬噸， 其中分散染料產(chǎn)能 11.8 萬噸， 活性染料產(chǎn)能 10 萬噸， 其他染料產(chǎn)能近 2 萬噸， 產(chǎn)品銷售市場占有率繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)染料市場份額前二位。