四川
近日，順豐控股2025年第1期A股股份回購方案已正式實施完畢，累計耗資約59.99億元，回購公司總股本的3.04%。雖然公司在回購期間兩次加碼回購金額，然而，從2025年4月回購計劃發布至回購結束，公司股價累計下跌約19%。
而這也將公司估值帶至明顯的低位，截至7月22日收盤，公司市盈率（TTM）為15.77倍，在近5年處于2.8%的分位數水平。同時，公司業績仍延續增長，6月供應鏈及國際業務收入更是增長近25%。而多家券商研報顯示，在“反內卷”下，行業盈利水平也持續修復。
60億元回購火力全開，估值回落至低位
2026年7月21日盤后，順豐控股公告其2025年第1期A股回購方案實施完畢，在2025年9月3日至2026年7月21日期間，公司通過集中競價累計回購A股1.6016億股，占總股本3.04%，平均成交價37.46元/股，最高42.23元/股，最低33.50元/股，成交總金額約59.99億元。
回溯來看，公司最初于2025年4月28日公布回購方案，回購資金總額不低于5億元、不超過10億元，回購用途為股權激勵。此后，公司兩次大幅加碼回購計劃金額。先是在2025年10月30日將回購股份的資金總額由“不低于人民幣5億元且不超過人民幣10億元”調整為“不低于人民幣15億元且不超過人民幣30億元”。后在2026年3月30日，公司將回購金額進一步提升至“不低于人民幣30億元且不超過人民幣60億元”，回購用途也由股權激勵變更為注銷并減少注冊資本。
然而，從2025年4月28日回購計劃首次公布至2026年7月21日回購完成，期間順豐控股A股股價累計下跌約19.06%。
不過，股價的下跌也將順豐的估值帶至較低位置。截至7月22日收盤，公司的市盈率（TTM）為15.77倍。而這一估值在公司歷史估值中相對罕見，處于公司近五年市盈率（TTM）2.8%的分位，也就是說，公司當前的市盈率（TTM）低于過去五年中97.2%的時間。
公司6月供應鏈及國際業務收入增長近25%，“反內卷”下行業盈利持續修復
實際上，順豐控股當前業績仍呈現增長態勢。2026年一季度，公司實現營業收入741.42億元，同比增長6.14%；實現歸母凈利潤25.26億元，同比增長13.05%。
而順豐控股披露的6月份的經營簡報顯示，公司2026年6月速運物流業務、供應鏈及國際業務合計收入為人民幣278.80億元，同比增長6.19%。其中速運物流業務營業收入同比增長0.28%、單票收入增長5.41%，供應鏈及國際業務營業收入同比增長24.97%。
順豐控股稱，在速運物流業務方面，公司2025年以來推進“激活經營”機制，業務量實現較高增速，推動網絡產能提升及模式優化。為進一步優化業務結構，公司于2025年第三季度推出“激活經營”進階機制，由規模驅動進階為價值驅動，逐步動態調優市場策略，保障業務高質量增長。得益于經營策略有效落實，公司業務結構持續向好，速運物流業務單票收入已連續四個月實現同比回升。同時，公司供應鏈及國際業務收入同比增長24.97%，第二增長曲線動能持續釋放。
實際上，順豐控股速運物流業務單票收入已連續四個月實現同比回升，這或得益于快遞行業的“反內卷”。
對此，國盛證券研報顯示，“反內卷”政策持續顯效，快遞行業均價同比增長，6月行業單票收入為7.77元，同比增長3.8%。下半年“反內卷”政策持續深化，旺季漲價及社保成本傳導將為價格提供持續支撐，單價或延續同比增長態勢。財通證券研報顯示，在快遞行業“反內卷”的持續推進下，成效顯現，快遞公司業績普遍修復。
華泰證券研報顯示，中長期來看，《擴大消費“十五五”規劃》提出2030年社會消費品零售總額達到60萬億元，對應2025~2030年社零CAGR約3.7%，消費擴容仍有望支撐快遞需求持續增長。當前申萬快遞行業PETTM仍處在過去十年0.7%分位數，華泰證券認為年內行業價格底部仍有支撐，盈利修復趨勢未改。
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