債市早參7月23日｜30年國債收益率狂下近3.5BP，強勢行情能否持續？監管要求部分信托公司對未交易銀行間債券賬戶解釋匯報

債市要聞

【財政部：截至6月末專項債自審自發試點地區發行新增專項債券1.6萬億元，將指導督促各地進一步強化專項債券“借用管還”閉環管理】

據央視新聞，在22日財政部發布會上，財政部有關負責人介紹，今年上半年，新增專項債券發行2.07萬億元，發行進度47%。截至6月末，“自審自發”試點地區發行新增專項債券1.6萬億元，占全國發行額的77%?？傮w來看，上半年各地區加強專項債券發行使用管理，專項債券政策效應持續釋放。財政部加強專項債券資金穿透式監管，開展“掃描式”核查，對違規行為堅決查處。下一步，財政部將指導督促各地強化專項債券“借用管還”閉環管理，統籌資金使用和項目建設，加快資金撥付進度，形成實物工作量，嚴格落實“負面清單”管理，做好項目運營收益征繳，提高償債能力。

【央行：6月末債券市場托管余額205萬億元】

央行公布2026年6月金融市場運行情況。2026年6月，政府債券凈融資7683.3億元，同比減少5825.2億元；企業債券凈融資4011.6億元，同比增加1589.7億元。2026年6月末，債券市場托管余額205.0萬億元。2026年6月，現券市場成交額45.7萬億元，同比增加19.9%；銀行間債券市場現券換手率為22.0%，環比上升4個百分點；10年期國債活躍券買賣價差為0.45個基點。2026年6月末，10年期國債收益率為1.73%；10年期與1年期國債收益率利差為61個基點，環比走闊6個基點；3年期AAA級中期票據收益率與3年期國債收益率的利差為33個基點，環比收窄3個基點。今年上半年熊貓債發行1600.3億元，21家境外機構新增入市，債券市場對外開放穩步推進。

【交易商協會發布《信貸資產支持證券標準合同范本》】

交易商協會披露關于發布《信貸資產支持證券標準合同范本》的公告。為落實中國人民銀行公告〔2015〕第7號文件要求，交易商協會在前期信貸資產支持證券市場實踐基礎上，堅持“促發展”與“重規范”結合，組織市場成員結合市場最新情況起草該范本，為市場成員展業提供參考。目前，范本已通過交易商協會第三屆資產證券化暨結構化融資專業委員會第九次會議審議，并報中國人民銀行備案，現予發布。

【全國首批DR基準利率貸款海南試點，工行、招行和浦發三單齊發，貸款利率基準走向多元】

近兩日，工行和招行官方微信號公告稱，兩家銀行成功在海南自貿港落地全國首批DR（存款類金融機構間債券回購利率）基準貸款。另據海南日報報道，工商銀行海南省分行、招商銀行?？诜中?、浦發銀行?？诜中薪占新涞厝珖讍稳PDR基準利率貸款。

工行在公告表示，這一舉措為跨境經營主體提供了更加貼近市場資金價格的融資選擇；招行則表示，這標志著DR從貨幣市場基準向信貸市場定價“錨”的跨越邁出了實質性步伐。

某股份行信貸管理人士解釋，比如DR001代表期限為1天的銀行間資金利率，以前更多反映的是金融機構之間的錢“貴不貴”，此次銀行將DR001引入貸款合同，相當于建立了一條新的價格傳遞鏈條，銀行間資金價格變化直接帶動貸款利率變化，企業融資成本變化也會更加直觀。

據了解，三家銀行的三筆貸款分別對應不同企業類型、賬戶類型和利率模式。工商銀行海南省分行向某外資企業投放7670萬元1年期EF賬戶區間浮動DR貸款；招商銀行?？诜中邢蚰呈賴笸斗?00萬元浮動利率DR貸款；浦發銀行?？诜中邢蚰逞肫笸斗?00萬元固定利率DR貸款。

財聯社記者注意到，浦發銀行投放的DR貸款屬于固定利率品種，也是首批DR貸款中唯一的固定利率品種。

【這次是債基，擔當公募擴容主力，二季度增加1.22萬億占增量六成】

基金二季報披露結束，債券型基金規模也迎來一輪明顯擴張。

Wind數據顯示，截至6月30日，債券型基金資產凈值達到12.29萬億元，較一季度末增加1.22萬億元，單季增幅為11.07%；較2025年末增加1.19萬億元，年內增幅為10.69%。債基規模在一季度小幅回落后，于二季度快速回升，也貢獻了年內公募基金的大部分規模增量。

基金公司層面，易方達基金繼續居于債基規模首位，富國基金、景順長城基金升至第二、第三。二季度增量較大的機構還包括匯添富基金、南方基金、廣發基金和鵬華基金。年內來看，富國基金從去年末第五升至第二，景順長城基金從第六升至第三，南方基金進入前十。

【數家理財子發布成績單，權益類產品上半年收益11.8%！機構預計固收+收益未來可提升至4%-5%】

進入7月，數家理財公司陸續交出上半年成績單，部分公告了特色產品的業績。

據披露，蘇銀理財上半年理財規模穩步增長，混合類產品同比大增59%，產品結構優化；匯華理財規模、代銷渠道大幅擴容，多元資產收獲亮眼收益；招銀理財增強型產品規模、客群雙增，穩健屬性凸顯，寧銀理財多系列產品收益表現優異。

機構分析稱，未來理財子公司的重點在于提高產品豐富度和復雜度，固收+與混合類產品發行數量有望持續增加，混合類占比預計可提升至4%-5%。

【債市合規整改持續深化，部分信托公司收到要求：對未交易銀行間賬戶解釋匯報】

記者從多家信托公司獲悉，相關部門關注到部分信托公司的未交易銀行間賬戶，要求解釋匯報，且不同信托公司需要解釋的細節有差異；目前，該項工作已在前幾天截止。

對于新開戶流程，有華南信托公司人士向財聯社記者表示，“有正常業務的話不會卡”，暗示此舉并非“一刀切”，而是針對賬戶使用合理性進行甄別。

上證報報道顯示，近日多家信托公司收到監管通知，要求對開戶以來未交易的銀行間賬戶進行解釋匯報，部分信托公司稱后續有交易安排的賬戶大概率需銷戶后再申請，若保留要寫清理由。今年上半年監管部門就曾向多家信托公司下達通知，明確通報信托行業存在債券交易管理不規范問題，如個別信托產品受外部主體干預、外部主體非法交易牟利、與理財公司合作債券投資凈值化管理不到位等。多位業內人士表示，理財公司與信托公司合作促進了信托業標品業務發展，但也存在灰色行為，未來信托公司需提升主動管理能力實現穩健發展。

【債市終破僵局！30年國債狂下近3.5BP，行情能否持續？】

經過難熬的一段時間沉寂后，債市22日“一鳴驚人”。

超長端利率債表現優異，22日30年國債收益率下行近3.5BP，為年內最大的單日下行幅度。買方力量上，險資仍是超長債行情的主要支撐。

為何債市突然走強？業內人士認為，22日上午平靜的市場被一條通知自律機制調降存款利率的消息所打破，穩如磐石的10年國債終于下破1.73%，30年國債下行幅度更大下破2.23%，隨后市場對消息來源各種求證，發現只是個別中小機構接到通知，大行并沒接到通知，消息被證偽但債市被沒有大幅回調，下午又有消息稱浙江城農商降存款利率，債市迎來又波下行，尾盤30年期下行3bp左右，10年期也下行1.5bp左右。

那么這條單一省份的存款利率調整，是否值得債市下行如此大的幅度嗎？業內人士不這么認為，只能說目前的債市確實沒有太多的多空消息，近1個月時間總是在不足1bp內反復震蕩，這則消息成了市場選擇方向的催化劑，后續或許還有其他省份陸續跟隨，基本面不支持債市大幅上行，資金面回到了稅期前的:寬松水平，所以市場選擇了消息，另外，市場對接下來的重要會議也有所期待。

【今年新增專項債發行進度過半 三季度進入供給高峰期】

截至7月22日，年內各地發行新增專項債規模已達到22473億元，發行進度（全年額度4.4萬億元）達到51%，今年新增專項債發行進度過半。從整體看，三季度各地計劃發行新增專項債為13726億元，結合各地已披露的發行計劃來看，三季度進入全年新增專項債發行高峰。

【上半年房企債券融資增速創近年新高，觸底反彈信號明確】

房地產融資端終于等來了一份久違的亮眼成績單。據中指研究院統計，2026年6月單月，房地產行業債券融資總額達到959.2億元，同比大幅增長99.5%，環比更是暴增286.4%。把時間拉長到整個上半年，債券融資總額合計3158.8億元，同比增長21.7%。這個增速是2021年以來同期的最高水平，也終結了連續五年同期下滑的頹勢，觸底反彈的態勢已經相當明朗。從融資結構來看，上半年信用債融資1766.1億元，同比增長11.8%，穩穩占據融資的基本盤；ABS融資1221.0億元，同比增長27.5%。

【天津8月計劃發行192.8億元地方債，含113.2億元新增專項債】

天津市2026年8月地方政府債券發行計劃表公布，計劃發行總規模為192.8億元，含113.2億元新增專項債。

【云南擬于7月29日發行203.66億元“特殊”新增專項債，期限含7年、10年、30年】

云南省財政廳公告，計劃7月29日發行專項債券（十一至十三期）、再融資一般債券（五期）和專項債券（十三期），其中專項債券（十一至十三期）募資用于多個市區縣存量政府投資項目，計劃發行規模分別為152.96億元、25.30億元、25.40億元，期限分別為7年、10年、30年。

【日元持續疲軟加劇通脹上行風險 日本央行或對更快加息持開放態度】

由于日元持續疲軟加劇通脹上行風險，日本央行官員對選擇比市場普遍預期更快的節奏推進加息持開放態度。若有必要，可能在六個月窗口之前采取行動。大多數日本央行觀察人士預期，該行將在12月再次加息。

【美國債市：國債在清淡交投中走低 美聯儲加息押注升溫】

美債周三延續跌勢，但沒有明顯誘因，顯示出市場對美聯儲加息預期升溫的影響。美國2至5年期國債收益率升至年內最高水平，10年期美債收益率距離5月中旬創下的2026年高點僅差不到2個基點。截至紐約時間下午3點，美國國債期貨成交量約為20日均值的65%-70%。由于美國沒有重要經濟數據公布，且美聯儲決策者在7月29日利率決議前進入慣例靜默期，交易員仍繼續押注美聯儲到2027年中至少將加息兩次、每次25個基點。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月22日以固定利率、數量招標方式開展了760億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量760億元，中標量760億元。數據顯示，當日4265億元逆回購到期，因此，單日凈回籠3505億元。

信用債事件

■融信：公司存續公司債券7月22日開市起停牌，最快本周公布境內債重組方案；

■富力地產：涉兩起金融借款合同糾紛案，其中一起執行標的19.2億元；

■正榮地產：擬于清盤呈請聆訊前尋求債務和解，涉及金額3210萬港元，7月23日應付“21正榮01”本息金額約3.33億元；

■寶龍實業：“H19寶龍2”等債券自7月23日起停牌，擬推出“資產抵債選項”安排；

■宿城國資管理：公司及相關責任人被警示，因違規使用部分募資；

■影石創新：擬申請注冊發行不超20億元科技創新債券；

■南京江寧科學園發展：“26江寧科學SCP012”最終收購面額為200萬元，占債券收購前存續面額2%；

■永泰產投集團：完成發行福建省首單縣級平臺鄉村振興公司債，規模為3億元；

■“24瑞茂01”：尋求取消回售、調整付息安排；

■寧波鄞州農商行：擬發行年內首期二級資本債，規模26.5億元；

■塞斯潘公司：全球最大獨立集裝箱船船東成功發行首單熊貓債；

■中國交建：擬發行年內首期科技創新公司債，金額不超30億元；

■春秋航空：擬發行不超12億元科技創新公司債，募資用于償還金融機構貸款及超短融等；

■自貢城投：中證鵬元將公司主體信用評級從“AA”上調至“AA+”，展望保持穩定；

■上交所：終止審核平度農投等4家公司合計38億元私募債項目，其中2家發行人系首次發債；

■中誠信國際：確定內蒙古農商行主體信用等級為AAA，將“21金谷農商永續債”債項級別調升至AA+。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率漲跌參半】

周三，貨幣市場利率漲跌參半，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行1.17BP報1.3681%，7天期下行0.54BP報1.3976%，14天期下行2.26BP報1.4114%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行0.9BP報1.373%；7天期持平報1.401%；14天期下行2.3BP報1.415%；1個月期持平報1.42%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌2.0個基點報1.38%；FR007跌0.5個基點報1.425%；FR014跌1.0個基點報1.45%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌1.0個基點報1.37%；FDR007跌0.65個基點報1.3935%；FDR014跌3.0個基點報1.4%。

【利率債|長端全線走強，10年國債收益率下行1.5BP】

周三，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.62%報114.600元，10年期主力合約漲0.14%報109.325元，5年期主力合約漲0.10%報106.545元，2年期主力合約漲0.02%報102.652元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券260010收益率下行1.3bp報1.721%，30年期國債活躍券2600004收益率下行3.35bp報2.213%，10年期國開活躍券260205收益率下行1.1bp報1.7815%。

業內人士指出，前期債市交易擁擠度緩解后，目前仍缺乏單邊交易邏輯，資金以觀望型波段操作為主，最終形成長短端利率上下雙向受限、極致橫盤的格局。后市需重點關注兩大變量：一是政府債持續放量供給帶來的階段性供給壓力；二是即將落地的7月底重要會議對下半年宏觀政策的定調，這可能成為打破當前震蕩格局的關鍵催化。

【歐債市場|歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲0.5個基點報5.033%】

周三，歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲0.5個基點報5.033%，法國10年期國債收益率漲0.6個基點報3.968%，德國10年期國債收益率漲0.7個基點報3.169%，意大利10年期國債收益率漲0.8個基點報3.990%，西班牙10年期國債收益率漲0.6個基點報3.629%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲2.99個基點報4.294%】

周三，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲2.99個基點報4.294%，3年期美債收益率漲3.41個基點報4.334%，5年期美債收益率漲3.05個基點報4.398%，10年期美債收益率漲2.64個基點報4.653%，30年期美債收益率漲1.25個基點報5.145%。

（財聯社FICC）