四川
每經編輯：彭水萍
7月22日債市收益率顯著下降，但本周債市總體延續窄幅震蕩格局，10年國債在1.72%～1.73%區間波動；基本面與資金面未出現顯著轉向，市場在PMI數據小幅改善與央行呵護流動性之間博弈，窄幅震蕩仍是中期主旋律。建議關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。組合持有思路以中期配置為主，短期不建議追漲殺跌，可在收益率回升時逐步加倉。
基本面方面，6月經濟數據總體溫和，通脹分化格局延續。6月官方制造業PMI錄得50.3%，較上月回升0.3個百分點，重返擴張區間。通脹方面，6月CPI同比上漲1%，低于前值1.2%和市場預期1.2%，食品煙酒及在外餐飲價格同比下降0.8%，構成最大拖累。我們認為，在傳統行業融資需求仍拖累整體的背景下，PMI單月數據對利率的壓制作用有限，建議持續關注后續PMI分項走勢。綜合而言，基本面并未證偽"低利率環境可持續"的核心邏輯，信貸需求偏弱、通脹預期不強，繼續支撐中長期利率下行空間。
資金面方面，上周央行公開市場操作力度有所加大：如6個月買斷式逆回購投放14000億元、到期9000億元，超額凈投放5000億元。我們認為，央行在稅期、政府債繳款等多重壓力下超額續作，整體呵護態度還是比較明顯的。大行融出偏審慎，資金面邊際收斂但整體仍處中性狀態，未構成嚴重利空。
總體而言，我們維持短期勝率環境中性偏多、中期窄幅震蕩的核心判斷。可按兵不動或逢收益率上行擇機參與。當前資金面在央行精細化調控下維持均衡，10年國債收益率缺乏趨勢性突破動力。建議維持配置思維大于交易思維，繼續關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
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