存儲芯片龍頭7月27日上市

來源：市場資訊

（來源：丨星話大白丨 大白話時事）

這次存儲芯片龍頭的發行市值不高，這意味著上市第一天會有較大的漲幅。

國產存儲芯片龍頭7月27日就要正式上市交易。圍繞著上市估值，還有首個交易日的成交金額，是輿論關注的焦點。

關于這個事情，我之前在小號也單獨分析過，這里就擴充分析一下。

存儲芯片龍頭本次發行價格8.66元/股，上市時的市值將達5791.88億元。

這個發行市值并不高。

因為按照今年存儲芯片的泡沫化行情來說，當前市場對于這支國產芯片龍頭的估值預期是起碼2萬億，這還只是保守預期。

一些激進預期甚至都預期3萬億-4萬億元了。

一些媒體報道時，根據存儲芯片龍頭去年的利潤，扯出本次發行后市盈率為313.56倍。

這種報道就屬于選擇性報道，比較扯。

事實是，這家存儲芯片龍頭預計上半年凈利潤660億元~750億元。

雖然還沒有公布下半年的凈利潤預期，但全年上千億的利潤，是很正常的。

畢竟碰上這樣的存儲芯片超級周期。

雖然存儲芯片屬于周期股，不能按照傳統的市盈率去估值。

SK海力士和美光的市盈率都是十幾倍，很多人還按照對傳統科技股的估值，覺得低了，認為應該30倍PE。

這是完全不了解周期股的估值。

周期股業績好的時候，PE會很低。但走到周期業績不好的時候，PE就會很高。

屬于幾年大賺，幾年大虧。

所以是不能只看市盈率。

市盈率這類估值方法，只能看過去，不能用來預判未來。

特別是周期股的未來，是完全不能用市盈率（PE）來衡量。

所以也別想著這家存儲芯片上市后的PE能按照30多倍去估值，能給20倍PE就已經算很高了。

所以假如全年利潤是1200億元，那么按照目前全球存儲芯片行情，給20倍PE，對應的市值是2.4萬億元，再往上就純粹只是情緒炒作了，我就無法預估了。

我看到有報道稱：“在加密交易平臺上，一份與其股價掛鉤的美元永續合約被迅速炒高，從5美元參考價沖至8.64美元，隱含市值一度逼近4萬億元人民幣”。

這個報道相當流行，這里需要強調，這類“暗盤”的價格水分很大，更像是利益相關方故意放出來輿論炒作的。

不管是“市盈率為313.56倍”的報道，還是這類暗盤炒作的報道，都是比較不靠譜的。

我個人能預估的，就是2.4萬億-3萬億的估值水平。

至于4萬億這個估值，即使出現，那估計也是情緒鼎沸的泡沫化估值，一旦出現，也只是曇花一現，兩三年內是很難再觸及到這個估值。

強調一下，這只是其開盤后第一個交易日的預估市值水平。

隨著時間推移，1年后小股東解禁，3年后大股東解禁，再加上存儲芯片可能從當前的超級周期的進入到下降周期，所以預計1年后，其估值是會低于這個水平。

按照5791.88億的發行市值來說，理論上，我覺得上市首日的開盤漲幅應該是300%左右。

當然，這只是首日開盤漲幅的預期，開盤之后怎么走，我就不知道了，純粹看市場情緒炒作有多瘋狂。

這類次新股上市后怎么走，都是有可能的。

只不過，像這樣萬眾矚目的明星股，往往開盤價就會直接炒作一步到位了。

像2020年芯片龍頭，在首日爆炒之后，就一路陰跌，過程雖然有過幾個波段，但整體還是在一個長期橫盤區間，一直到2024年9月24日才開始本輪大漲，漲過了2020年的開盤價。

這中間也是熬過了1-3年的限售股解禁周期后，市場承受完大小股東的減持拋壓后，才開始本輪大漲。另外，20年7月17日芯片龍頭上市，科創50當天見頂1726點，隨后就開始22年股災，一路暴跌到24年的635點。 然后才從24年9月24日開始本輪暴漲，今年7月1日漲到最高2255點。對于巨無霸IPO在股市頂部上市的見頂效應，還是需要警惕

所以，對于存儲芯片龍頭打新，是隨便打，開盤賣是大概率賺錢。

但我個人是強烈建議，不要去參與存儲芯片龍頭上市后的炒作，不要盲目追高，我這里還是得提醒一下風險。

另外，這次存儲芯片龍頭，因為發行股價8.66元，中一簽也就500股，也就是4330元，就算漲300%，也就是賺個1萬多。

不是那種一簽能賺好幾萬，甚至十幾萬的大肉簽。

之前有些人還專門為打這只新股去配置市值，就算配置個大幾十萬市值，中一支簽，賺個1萬多，還不夠最近股市虧的。

打新都是原本已經有市值了，順手打一打。

本次存儲芯片龍頭，若考慮超額配售選擇權全額行使，預計募集資金總額約666.07億元。

其中要扣掉戰略配售，這次戰略配售占初始發行數量的24.93%；

另外網下配售26.75億股，有70%要鎖定6個月，只有30%可以流通。

網上發行的23.46億股，則可以全流通。

這樣測算一下，如果沒有行使超額配售選擇權，首日發行時流通市值是272億元。

若超額配售選擇權全額行使，首日發行時流通市值可以達到359億元。

假如漲幅300%，流通市值金額將達到1400億元左右。

參考2020年，芯片龍頭上市，開盤漲幅245%，單日成交金額479億，換手率53%；

預計這次存儲芯片龍頭，單日成交金額是可能達到600-800億元。

這樣的巨量成交，肯定是會產生虹吸效應，而且虹吸的還是科創板的資金。

科創50現在正常的單日成交金額是1500億元左右。

這輪起漲前，單日成交金額還只有500多億元。

這輪暴漲后，最高的單日成交金額是2351億元。

所以，存儲芯片上市首日，單日成交金額如果達到600-800億元，肯定會對熱門股產生虹吸效應。

這也是這些過去半年暴漲的熱門股，本月會出現大跌的原因。

由于現在打新不會凍結資金了，所以IPO對市場的抽血效應，不體現在打新階段。

IPO對市場的抽血效應，一個是出現在上市之后的首個交易日，但通常要巨無霸上市，才會有明顯的抽血效應。

此外，更多新股的抽血效應，并不是在新股上市就馬上出現。

新股的抽血效應，更多集中在新股上市后的1-3年內。

因為這段時間，是大小股東解禁后，瘋狂減持的時間周期。

而大小股東的瘋狂減持，是導致A股在瘋狂新股IPO后，需要花很長時間去消化的重要原因。

這個觀點，可以從大部分次新股，在上市后3年內的走勢，看出來。

我們隨便翻一只次新，走勢基本大都是這樣的。

大家可以隨便去翻上市超過3年的次新股，走勢基本都是這樣，大同小異。

我們可以總結一個次新炒作的規律。

1、上市之后，趁流通股少，先來一輪爆炒。

2、在解禁前回落一波后，視情況會擇機再爆炒一波，然后開始大幅度回落。

3、首批限售股解禁，基本股價都從高點下來會出現一波腰斬的慢慢長跌。

4、第二批限售股解禁的時候，股價基本都從最高點腰斬之后再腰斬。

走完限售股解禁減持周期后，通常是上市后第4-5年，會視行業、企業基本面，進入到下一輪周期，看是新一輪上漲，還是新一輪下跌，就取決于企業的基本面發展情況了。

2020年的芯片龍頭上市就是一個典型，上市后先是出現爆炒，然后就一路陰跌了3-4年，才在2024年9月24日開始，隨著大盤大行情+本輪結構性科技牛市+芯片超級周期，出現新一輪暴漲。

所以，影響次新股價的一個很重要因素，就是限售股解禁。

所有新股發行的時候，大部分股份都是限售股。

新股發行面向打新者募集的資金，也就是所謂的融資額，才是流通股。

一般新股發行的時候，融資額是其總股本的10%。

也就是在新股發行的時候，一般不會超過10%的股份會進行流通，而其他90%的股份時限售的。

這10%的流通股，是新股IPO，對市場的第一次抽血，這個抽血后的資金是流向企業，被企業所用，也就是所謂的融資。

但新股IPO，對市場的抽血，融資額只是頭一次的10%的抽血。

隨著新股上市時間推移，一只新股還要對市場進行兩次抽血。

一次是上市滿1年后，小股東解禁。

一次是上市滿3年后，大股東解禁。

一般小股東解禁后，都會第一時間減持，甚至是清倉式減持。

而大股東解禁后，因為很多是控股股東，不能清倉式減持，但正常大股東解禁后，都會多多少少減持一部分股份。

而由于超過5%的股東減持要發公告，我們就能看到所謂的減持公告。

所以，我們可以看到，一只新股，對市場的抽血，包含以下幾部分。

1、新股上市融資，第一次抽血。

2、上市滿1年，小股東減持，第二次抽血。

3、上市滿3年，大股東減持，第三次抽血。

由上面分析可以知道，真正對市場造成巨大抽血效應，反而不是再新股上市融資的時候，因為那個只占了總股本的10%。

反倒是新股上市滿1年和3年，大小股東的減持，才是對市場有巨大抽血壓力的過程。

為什么這么說呢？

我們平常場內的存量資金，比如說你賣了一只股票，你并不會把賣了這支股票的錢從帳號里抽出去，你會擇機去買回這支股票，或者去買其他股票。

說白了，就是你的錢一直留在場內，就是所謂的存量資金。

這個存量資金，并不會因為你賣了股票，就離開市場，所以你賣股票的行為，不會對市場有抽血效應。

但企業上市融資和大小股東減持，就不是這樣了。

上市融資，是把市場里的錢，輸送給上市公司。

大小股東減持，則是把市場的錢，跟大小股東所持有的股份進行交換。

大小股東持有的股份，一般是這家企業在風投階段、A輪融資、B輪融資過程中，不斷積累起來的，成本大都很低。

一般按照A股目前行情，絕大多數大小股東在解禁的時候，股價都是其持有股份成本的十幾倍，甚至幾十倍。

在這種情況下，這些小股東正常都是會進行減持，甚至清倉式減持。

因為所有風投資金，對企業的風投，其收益的終點就是在于上市后能減持套現。

而一旦這些大小股東把股份減持了，他們會把套現的錢，直接抽離股市。

你總不能指望一個大小股東，把自己股份賣了，然后去買其他股票吧。

正因為這些大小股東，賣了股票套現的錢，大多數是永久性抽離股票市場。所以對市場的抽血壓力，就變得特別強。

所以，我在過去幾年，也說過很多次，A股的大小非股東減持，是A股天然的最大做空資金。