收購(gòu)中科加禾補(bǔ)齊算力短板 智譜一天大漲超36%

7月21日早盤(pán)，“全球大模型第一股”智譜（02513.HK）大幅高開(kāi)，盤(pán)中一度漲超40%。截至收盤(pán)，智譜報(bào)1219港元/股，大漲36.89%，收復(fù)前兩個(gè)交易日暴跌的一半以上失地，總市值回升至5676億港元。

此前兩個(gè)交易日，智譜連續(xù)重挫。7月17日單日暴跌28.49%收?qǐng)?bào)1107港元，7月20日再跌19.56%收?qǐng)?bào)890.5港元，股價(jià)較6月22日2980港元的歷史高點(diǎn)最大回撤約七成，市值從峰值約1.33萬(wàn)億港元跌落至5000億港元下方。

消息面上，記者獲悉，7月21日，智譜正式完成對(duì)國(guó)產(chǎn)AI異構(gòu)算力軟件公司中科加禾（XCore Sigma）的收購(gòu)。同時(shí)，一位接近智譜的人士向記者透露，智譜已落地1GW級(jí)國(guó)產(chǎn)AI算力數(shù)據(jù)中心建設(shè)，并全部采用國(guó)產(chǎn)AI芯片。

數(shù)億元收購(gòu)中科加禾 算力供給與算力釋放能力同步提升

智譜此次收購(gòu)中科加禾的交易金額為數(shù)億元人民幣，是智譜上市以來(lái)少見(jiàn)的大額并購(gòu)動(dòng)作。

中科加禾成立于2023年，是一家聚焦編譯技術(shù)的AI異構(gòu)算力軟件基礎(chǔ)設(shè)施公司，技術(shù)源頭為中國(guó)科學(xué)院計(jì)算所編譯實(shí)驗(yàn)室。公司創(chuàng)始人崔慧敏博士本碩畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系，博士畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院計(jì)算所，曾任中國(guó)科學(xué)院計(jì)算所編譯團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人。其核心團(tuán)隊(duì)曾主持或參與龍芯、神威、寒武紀(jì)、華為昇騰等多款國(guó)產(chǎn)芯片的編譯器研發(fā)，具備從虛擬指令集設(shè)計(jì)到算子生成、轉(zhuǎn)譯、優(yōu)化的全鏈條能力，并已有商業(yè)化產(chǎn)品驗(yàn)證。

從產(chǎn)品布局看，中科加禾面向CPU、GPU、NPU等不同計(jì)算芯片提供統(tǒng)一的軟件工具鏈，產(chǎn)品涵蓋大模型推理優(yōu)化工具、算子自動(dòng)生成工具和異構(gòu)算力軟件平臺(tái)，目標(biāo)是為國(guó)產(chǎn)AI大模型產(chǎn)業(yè)提供跨品牌、跨型號(hào)的標(biāo)準(zhǔn)化AI軟件底座。其SigInfer推理引擎此前宣稱可降低推理時(shí)延、提升吞吐效率。

融資方面，中科加禾自2023年8月起先后完成種子輪、天使輪及Pre-A輪融資，投資方包括元禾原點(diǎn)、新尚資本、中國(guó)科學(xué)院創(chuàng)投、晨山資本、BV百度風(fēng)投等。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，收購(gòu)中科加禾與落地1GW級(jí)數(shù)據(jù)中心這兩項(xiàng)動(dòng)作，分別提升了算力供給與算力釋放兩大關(guān)鍵能力。數(shù)據(jù)中心建設(shè)提供大規(guī)模模型訓(xùn)練所需的計(jì)算資源；AI Infra（人工智能基礎(chǔ)設(shè)施）團(tuán)隊(duì)則通過(guò)編譯器、Runtime（運(yùn)行時(shí)）、推理引擎等基礎(chǔ)軟件能力，提高異構(gòu)芯片利用率，降低推理成本，并提升模型部署效率。

這筆收購(gòu)也直指智譜此前的工程短板。

因算力擴(kuò)容跟不上需求，今年1月智譜曾將GLM Coding Plan（智譜面向AI編程場(chǎng)景推出的訂閱服務(wù)）每日新用戶購(gòu)買(mǎi)名額壓縮至正常水平的20%；3月GLM-5發(fā)布后，Coding Agent（編程智能體）日調(diào)用量達(dá)數(shù)億次，部分用戶反饋模型在復(fù)雜任務(wù)中出現(xiàn)輸出異常，公司復(fù)盤(pán)發(fā)現(xiàn)高并發(fā)場(chǎng)景下推理架構(gòu)和KV Cache（鍵—值緩存機(jī)制）管理存在工程挑戰(zhàn)。

值得注意的是，智譜已落地1GW級(jí)國(guó)產(chǎn)AI算力數(shù)據(jù)中心，全部采用國(guó)產(chǎn)AI芯片，在國(guó)產(chǎn)算力供給仍存在結(jié)構(gòu)性瓶頸的背景下，這意味著智譜正將算力自主權(quán)納入自身競(jìng)爭(zhēng)體系，而非完全依賴外部采購(gòu)。

暴跌之后的反彈 體系競(jìng)爭(zhēng)邏輯獲市場(chǎng)重估

智譜此輪反彈發(fā)生在股價(jià)劇烈調(diào)整之后。

從盤(pán)面看，7月以來(lái)公司股價(jià)承壓有多重原因。7月8日首批基石投資者限售股解禁，7月中旬公司又完成約314億港元的新股配售，短期內(nèi)籌碼供給明顯放大。

與此同時(shí)，月之暗面發(fā)布2.8萬(wàn)億參數(shù)的開(kāi)源模型Kimi K3并傳出赴港IPO提速的消息，加劇了市場(chǎng)對(duì)高端大模型賽道競(jìng)爭(zhēng)白熱化的擔(dān)憂。

而此前一周的下跌更多是籌碼結(jié)構(gòu)和情緒面的集中釋放，智譜基本面并未出現(xiàn)對(duì)等幅度的惡化。疊加7月21日兩條產(chǎn)業(yè)層面消息的落地，恰好回應(yīng)了市場(chǎng)此前對(duì)智譜算力短板的質(zhì)疑，這是反彈幅度超出一般技術(shù)性修復(fù)的原因。

值得注意的是，智譜流通盤(pán)占比有限，少量資金即可撬動(dòng)股價(jià)大幅波動(dòng)，暴漲暴跌已成該股的常態(tài)。

此次反彈，也是市場(chǎng)對(duì)基礎(chǔ)模型公司競(jìng)爭(zhēng)邏輯的重新定價(jià)。

當(dāng)前，全球Frontier AI（前沿人工智能模型）公司的競(jìng)爭(zhēng)正逐步從單一模型能力競(jìng)爭(zhēng)，演進(jìn)為模型、算力、Infra及生態(tài)能力的系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)。

近日關(guān)于智譜下一代基礎(chǔ)模型的討論持續(xù)升溫。公開(kāi)信息顯示，其最新大模型GLM-5.2在加州大學(xué)伯克利分校研究人員創(chuàng)建的第三方盲測(cè)平臺(tái)Code Arena上位列全球第二。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，在大規(guī)模算力、成熟Infra體系及長(zhǎng)期積累的Post-training（模型后訓(xùn)練）能力共同支撐下，智譜下一代基礎(chǔ)模型將繼續(xù)向更大參數(shù)規(guī)模、更高智能水平演進(jìn)，同時(shí)兼顧推理效率與工程可部署性。

對(duì)智譜而言，早盤(pán)的大漲能否轉(zhuǎn)化為趨勢(shì)性修復(fù)，仍取決于下一代模型的實(shí)際表現(xiàn)，以及國(guó)產(chǎn)算力體系的投入產(chǎn)出效率。市場(chǎng)將密切關(guān)注其后續(xù)模型發(fā)布與算力建設(shè)的落地節(jié)奏。