北京
微軟和亞馬遜在4月29日交出了兩份截然不同的AI賬單。一邊是Copilot帶來的現金回報加速兌現，另一邊則是Trainium自研芯片仍在吞噬巨額資本。兩家公司AI云投入的回報時間表，正沿著軟件業務和基礎設施項目的不同軌道分道揚鑣。
納德拉給出的數字足夠直接——“我們的AI業務年營收跑速已超過370億美元，同比增長123%?！备顿MCopilot席位數突破2000萬，僅埃森哲一家就拿下了74萬個席位。這些SaaS收入在GPU亮燈的同季度就開始貢獻營收，微軟的變現齒輪轉得飛快。
亞馬遜的故事更沉重，也更像一場長線賭局。AWS當季營收375.9億美元，增速28%創下15個季度以來新高，Trainium芯片業務跑速也跨過了200億美元門檻。但資本開支高達442億美元，經營現金流僅有260億美元，自由現金流為負182億美元。賈西對此沒有退縮，他告訴投資者：“我們對這部分投資的變現能力信心很高，因為相當大一部分產能已經拿到了客戶承諾?！?/p>
兩家巨頭的ROI時鐘之所以錯位，根子在商業模式上。微軟把Copilot架在現有用戶基礎上，資本開支幾乎可以即時轉化為訂閱收入。當季毛利率維持在68.8%，6270億美元的剩余履約義務給了CFO艾米·胡德讓同行羨慕的可見度。亞馬遜選的路更重，它要自己造芯片、鋪電力、搭集群，回報周期以年為單位計算。
但這條重資產路徑一旦跑通，護城河會深得多。賈西向投資者算了一筆賬：“Trainium每年將為我們節省數百億美元的資本開支，并且在規模化運營后提供數百個基點的運營利潤優勢?！卑驳稀べZ西的底氣來自超過2250億美元的Trainium訂單，客戶名單上站著Anthropic和OpenAI。AWS正在以預售模式消化自建產能，說白了，先找好買家，再蓋廠房。
真正的分水嶺在2027年中期。屆時亞馬遜2025年那波高達1320億美元的資本開支將全面進入營收貢獻期，自有Trainium芯片的累積成本優勢將開始對微軟持續支付給英偉達的GPU成本形成擠壓。一個是擁有芯片自主權的重資產帝國，一個是靠軟件觸達快速收割市場的效率機器——AI云的ROI競賽，現在才剛剛跑過起跑線。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
