馬斯克慌了，公司市值暴跌萬億

來源：市場資訊

（來源：新行情）

站得越高，摔得越慘。

出品 | 新行情 作者 | 松濤

上市僅僅34天，SpaceX那道堅不可摧的防線就已經(jīng)被摧垮了。

連續(xù)四個交易日下跌，SpaceX的股價正式跌破135美元的發(fā)行價。從歷史高點算起，SpaceX的累計跌幅超過40%，市值蒸發(fā)超過萬億美元。

當初爭先恐后涌入的資金，如今正以同樣的速度倉皇撤離。

隨之而來的，是馬斯克財富的驟減。一個月時間，馬斯克的財富縮水超過2500億美元。

回過頭看，SpaceX的股價潰敗并非毫無征兆。在SpaceX推進上市進程的同時，市場關(guān)于SpaceX估值過高、泡沫過大的警示不絕于耳。

資本市場從不缺少神話，但神話的破滅往往比誕生來得更快。

當故事講得太滿、估值已經(jīng)把未來十年的想象空間全部透支干凈，市場的清算就只是時間問題。

SpaceX首次跌破發(fā)行價，市值暴跌

資本市場向來殘酷，不會因為任何人手下留情，即便你是世界首富。

據(jù)外媒消息，當?shù)貢r間7月15日，SpaceX股價持續(xù)下跌，盤中一度下跌2.9%，最低觸及132.15美元/股，跌破135美元/股的發(fā)行價。

與此同時，SpaceX的市值也狂跌不止，蒸發(fā)超過萬億。

圖源：微博

據(jù)市場統(tǒng)計，從此前SpaceX創(chuàng)下的225.64美元的歷史高點算起，SpaceX股價累計下跌了近40%。

對于一家科技企業(yè)來說，股價大起大落本不稀奇，但像SpaceX身份特殊的明星企業(yè)，其跌幅之深、下跌速度之快，在科技巨頭的上市歷史上都屬罕見。

回顧過去，上市一個多月以來，SpaceX的股價軌跡堪稱一場瘋狂的過山車，從狂熱到恐慌的轉(zhuǎn)換幾乎不留任何喘息空間。

6月12日，SpaceX以135美元的發(fā)行價登陸納斯達克，募資約750億美元，全額行使超額配售權(quán)后最終融資857億美元，創(chuàng)下人類資本市場史上規(guī)模最大的IPO紀錄。

圖源：微博

彼時，市場幾乎都在歡迎SpaceX的到來，市場情緒異常高漲。上市首日開盤價150美元，盤中最高沖至176.52美元，最終報收于160.95美元，大漲近20%，市值突破2萬億美元。隨后幾日，SpaceX股價繼續(xù)沖高。

6月16日，SpaceX盤中觸及225.64美元的最高點，市值一度逼近3萬億美元，短暫超越了微軟和亞馬遜等科技巨頭。

當時市場一片歡騰，分析師連夜上調(diào)目標價，散戶投資者爭先恐后地涌入，幾乎所有人都在暢想SpaceX何時成為人類歷史上第一家市值突破5萬億美元的公司。

然而，轉(zhuǎn)折來得猝不及防。

6月22日，SpaceX股價單日狂瀉16.4%，市值蒸發(fā)超過4000億美元，創(chuàng)下公司上市以來最差單日表現(xiàn)。

對于這場突如其來的暴跌，市場分析指出，其與SpaceX的巨額發(fā)債計劃密不可分。

在股價暴跌之前，SpaceX披露了一項250億美元的巨額發(fā)債計劃。

圖源：微博

據(jù)了解，最初的債券發(fā)行計劃是發(fā)行200億美元，由于收到了近900億美元的認購訂單、超額認購接近四倍，發(fā)行規(guī)模順勢擴大到了250億美元。

然而交易員后來透露，這筆交易的火爆主要由尋求短期套利的快錢驅(qū)動，而非傳統(tǒng)的買入并持有型投資者。

當該類資金試圖在二級市場快速獲利了結(jié)時，SpaceX拋售壓力驟增，價格隨之崩塌。

另一方面，雖然SpaceX方面表示，該債券融資主要用于償還過橋貸款和優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，但市場不免將其解讀為公司現(xiàn)金流緊張的信號。

值得一提的是，7月7日，SpaceX被納入納斯達克一百指數(shù)，創(chuàng)下該指數(shù)自創(chuàng)立以來的最快納入紀錄。

然而入指當天，SpaceX大跌6.83%，跌破150美元整數(shù)關(guān)口。

到如今，SpaceX正式破發(fā)，距離掛牌上市也不過34天。

短短一個月，SpaceX的股價走出了過山車之勢。

圖源：微博

對此，Interactive Brokers首席市場分析師史蒂夫·索斯尼克表示，股價跌破發(fā)行價本身不是災(zāi)難，但SpaceX受到市場高度關(guān)注，其在投資者心理層面具有重要影響。

一旦破發(fā)發(fā)生，市場對SpaceX的認知難免從前途無量轉(zhuǎn)變?yōu)楸粐乐馗吖馈Ｊ聦嵣希赟paceX推進上市進程時，就有機構(gòu)警告過估值過高、泡沫過大的風險。

比起破發(fā)的表象，更值得追問的是造成破發(fā)的原因。

市場分析指出，SpaceX的破發(fā)并非單一原因造成的，而是多重壓力集中釋放帶來的結(jié)果。

此前，在IPO招股書，SpaceX將自己定位為火箭、衛(wèi)星與人工智能公司，宣稱潛在市場規(guī)模高達28.5萬億美元，其中超過90%由AI驅(qū)動。

這一數(shù)字，無疑讓市場感到震驚，甚至是難以置信。

而與之形成強烈反差的，是SpaceX在AI業(yè)務(wù)上的失血。

數(shù)據(jù)顯示，SpaceX去年AI部門全年虧損64億美元，今年一季度再虧25億美元。與此同時，SpaceX單季在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的投入高達77億美元，資本支出是營收的兩倍以上。

正因為如此，市場對SpaceX依靠債務(wù)融資推動AI基礎(chǔ)設(shè)施投資的擔憂也在持續(xù)加劇。

另一個懸在頭頂?shù)膲毫碜枣i定期。

根據(jù)招股書的安排，SpaceX采用分階段解鎖的鎖定期機制，第一批內(nèi)部人股份將在公司發(fā)布首份季度財報之后解禁，預(yù)計時間在8月初。

據(jù)市場計算，到時候內(nèi)部人士最多可以出售公司約44%的股份，屆時可流通股將激增約900%。

照此來看，未來SpaceX還將股價持續(xù)承壓，SpaceX的估值回歸之路或許還遠未結(jié)束。

SpaceX破發(fā)，表面上看是一只明星新股的回調(diào)，深層看卻是市場對宏大敘事加巨額虧損型公司定價邏輯的一次系統(tǒng)性修正。

故事講得再動人，終究要接受現(xiàn)實的檢驗，當一家公司連續(xù)虧損、燒錢速度遠超賺錢能力，股價就不可能永遠懸在半空中。市場的耐心是有限度的，SpaceX用34天走完了從狂歡到破發(fā)的全過程，本身就是一個足夠響亮的警告。

還是那句話，沒有哪家公司能靠PPT和愿景永遠撐住股價，即便掌舵的人是馬斯克。

馬斯克身價暴跌

SpaceX的破發(fā)，就像平靜湖面被投擲了一顆石子，泛起來的漣漪向多個方向擴散，從馬斯克個人的財富到整個IPO生態(tài)，從太空板塊的估值體系到SpaceX自身的融資能力，無一幸免。

破發(fā)的沖擊波首先擊中的目標，馬斯克的個人財富。

SpaceX上市之際，馬斯克被推上了人類財富的巔峰，個人身家就突破了一萬億美元，成為全球首位萬億美元級富豪。

圖源：微博

然而，如今隨著SpaceX股價從高點回落超過40%，馬斯克的財富開始迅速蒸發(fā)，縮水到了約7600億美元。

也就是說，那頂人類歷史上第一頂萬億富豪的桂冠，馬斯克僅僅戴了一個多月就被摘了下來。

更值得玩味的是，當前馬斯克的財富已經(jīng)與SpaceX高度綁定，SpaceX的股份占其個人凈資產(chǎn)的將近八成，而特斯拉的股權(quán)價值大約是1580億美元，

換句話說，馬斯克手里其他所有資產(chǎn)加起來都比不上SpaceX這一項。

如此高集中度的資產(chǎn)分布，對馬斯克而言無疑有著巨大的風險。當SpaceX股價上漲，馬斯克的財富也快速上漲，跌的時候同樣會以同樣的速度坍縮。

除了財富數(shù)值的變化，馬斯克本人的公信力也在財富縮水的陰影下受到了侵蝕。

過去，馬斯克有著十分宏大的太空夢，火星殖民、十萬顆衛(wèi)星、AI世界。如今這一切，似乎在股價不斷下跌的背景下顯得越來越遙遠。

當然，除了馬斯克，SpaceX的破發(fā)還帶來了散戶投資者的虧損、IPO生態(tài)的震蕩、SpaceX自身融資環(huán)境的惡化。

一場屬于SpaceX的估值回歸正在進行。