丁彥皓：這一輪A股暴跌的本質與應對之策

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這一輪A股暴跌的本質與應對之策

股市應對黑天鵝事件的最好方式就是持有低估的優質資產

文\丁彥皓-可信財商

一、在基本面做支撐的背景下，應對黑天鵝事件的沖擊不是靠預判，而是基于基本面的持續穩步提升

在股市混的時間長了，遇到黑天鵝事件就是必然，絕無逃脫的可能，其實，黑天鵝事件也根本無法提前預判，另外，如果過度在意黑天鵝事件必然會影響投資收益，得不償失

混股市有個潛規則，即誰站的高，看得遠，布的深，誰賺的多，股市就是個投資的場所，投機只是其中的一部分，但是太多的人將股市誤以為是賭場，憑借毫無邏輯的主觀判斷持續的短進短出，極其在意短期的波動與噪音

影響股價波動的外部因素太多，且權重一直在變，很難準確預判，提高了股市投資的不確定性，不可取

事實真正決定股價長期走勢的還是所選標的主營業務的盈利能力，即基本面的提升

這就意味著，股市投資獲利的關鍵就是選擇低估，且基本面穩步提升的優質標的，與其共同成長，長期持有，而非基于本能的持續買進賣出

在基本面做支撐的背景下，應對黑天鵝事件的沖擊不是靠預判，而是基于基本面的持續穩步提升，只要基本面穩步提升，即使短期內遇到極其惡劣的黑天鵝事件，隨著時間的推移，被沖擊的股價也會很快修復

也就是說，應對黑天鵝事件的最佳方式是持有低估，且基本面穩步提升的優質標的，而非基于主觀預判的買進賣出

二、目前A股的基本面不但未有絲毫的波及，甚至還有所提高，這是最終決定這一輪黑天鵝事件沖擊的關鍵

這一輪A股下跌的主要原因有四，即

1、 部分高科技標的的估值過高，主力資金已經開始高位變現退出，形成凈流出，沖擊了股價

2、 國家隊高位調倉，導致部分標的的股價下跌

3、 韓國股市崩盤，波及整個亞太股市

4、 美國與伊朗的戰爭升級與霍爾木茲海峽關閉讓全球資本形成恐慌性拋售

但是，目前A股的基本面不但未有絲毫的波及，甚至還有所提高，這是最終決定這一輪黑天鵝事件沖擊的關鍵

目前決定A股走勢的關鍵因素有四，即

1、 中國高科技井噴式的體系化崛起，直接推動了高科技標的基本面的持續穩步大幅提升

2、 包括中國與美國在內的全球主流經濟體集體貨幣寬松

3、 人民幣匯率進入升值進程，全球資本密集型流入

4、 國家隊對指數的護盤能夠確保A股不會出現踩踏式的暴跌

美國與伊朗的戰爭總體對中國有利，事實目前中國的能源來源多元化，即使霍爾木茲海峽短期被關閉，對中國的影響也不會太大，相對有限

另外，伊朗戰爭的最終結局是終結美國在中東的霸權，削弱美國對全球能源定價的權重以及沖擊美元與原油綁定的根基

在當前的世界格局下，中美在諸多領域的博弈呈零和的態勢，一旦美國的影響力被削弱，中國自然會彌補這一空缺，無形中提升了中國經濟的基本面

韓國股市的崩盤對A股更多是擾動，絕無實質的影響

在這一背景下，目前對A股個別板塊與個股沖擊最大的就是高估標的的估值回歸，短期內很難再形成新的趨勢，而對估值合理，且基本面穩步提升優質標的的股價更多是個擾動，很快會回歸，根本不用過度關注

三、中日經過數年的相互制裁，最終中國將會搶奪日本在芯片高端原材料與高端機床領域的國際市場，具有極大的投資空間，是個極佳的投資機會

目前中國經濟最大的優勢就是總體能夠保持穩定發展，外界對其影響極小，甚至中國在諸多外部亂局中能夠憑借國力實現自身的利益最大化

尤其是隨著中國在諸多領域形成引領的態勢后，能夠憑借高科技優勢獲取超額附加值，疊加中國龐大的內部市場與完整的產業鏈優勢，一旦中國形成引領就意味著獨占世界市場，其他國家更多是觀望，絕無參與的可能

這一輪中國對日本軍民兩用的全面制裁已經引起日本在芯片高端原材料與高端機床領域的反制裁，但是日本在該領域兩頭在外，大部分原材料與市場又必須基于中國，自然會被中國反制裁

由此得知，中日經過數年的相互制裁，最終中國將會搶奪日本在芯片高端原材料與高端機床領域的國際市場，具有極大的投資空間，是個極佳的投資機會

股市投資需要站得高，看得遠，如果過度拘泥于短期的股價漲跌，必然會忽視長期的大趨勢

事實一般道行不高的散戶更多將賬面收益列為唯一的評判標準，根本看不到所選標的所處行業的潛在空間、基本面提升的幅度以及當前的估值高低，更看不懂股市下跌的本質

一旦股價受外部因素的擾動，導致大幅下跌，必然會匆忙退出，或者股價非理性上漲時，盲目追高，最終都會導致財富被大幅收割

四、厲害的投資人是能夠抓住大趨勢，死磕到底，不被短期的擾動而迷失方向，中途改變既定策略與更換所選標的

其實，最好的投資是永遠不需要退出的，一輪投資需要退出就三個條件，即

1、 所在行業已經發展飽和，可挖掘的潛在空間極其有限

2、 所選標的的基本面走衰，主業盈利能力未有持續大規模提升的可能

3、 估值過高

除此之外，所有下跌都是擾動，毫無意義，隨著時間的推移很快會恢復，根本不用著急

混跡股市必然會遇到黑天鵝事件，這是斷然無法回避的，厲害的投資人不是躲過每一刀，而是能夠抓住大趨勢，死磕到底，不被短期的擾動而迷失方向，中途改變既定策略與更換所選標的

投資的關鍵就兩條，即

1、 選擇

2、 持有

投資必須經歷量變向質變演變的漫長過程，在這一過程中會遇到很多黑天鵝事件的擾動，大多數時間都是大幅回撤與長期橫盤，這需要認知決定的定力，也是界定普通散戶與頂級投資人的關鍵

事實太多的人根本不具備混跡股市的能力，對股市本質的認識不深，認知有限，未有研究能力，也沒有應對股市波動的經驗，更多是基于人性本能的買進賣出，自然財富被收割

混跡股市的潛規則是超額收益一定不是高風險，更多是高波動導致的煎熬與蛻變，這需要認知決定的極強忍耐力，事實一般人根本扛不住

人性趨利避害的本能決定一般人會在低位恐慌性的拋售，在高位癲狂式追漲，而高認知的資本恰恰會巧妙的利用散戶的這一心理實施財富的收割，諸如低位砸盤，讓散戶恐慌式的拋售，高位暴力拉升，讓散戶癲狂，潛意識認為再不買入就會錯過一個億

股市是個財富再分配的場所，巨大利益決定股市猶如弱肉強食的叢林，在這一場所，各派實力會窮盡手段實現利益最大化，最終會讓高認知的資本對基于本能，對股市本質認知極低的散戶實施收割

這就意味著，一般人進入股市注定會被收割，這是天理

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作者簡介：

丁彥皓 房地產經濟學博士、應用經濟學（投資學）博士后，專注資本市場，聚焦權益投資、資本運作、大宗期貨、期權以及宏觀經濟等領域的研究與投資，關注國際關系、歷史、哲學與宗教