時(shí)代銳評|“猴茅”跌停，“猴熱”退燒，一場炒作的“猴戲”終于散場

本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：林昀肖

“股民像猴一樣被耍得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)”“國內(nèi)還有兩億多只猴！”實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格高企，股民們對近期資本市場上詭異的“猴市”行情頻頻吐槽。

近期，實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格走高引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注，資本市場上則出現(xiàn)“炒猴熱”，與實(shí)驗(yàn)猴相關(guān)的概念股出現(xiàn)大幅波動。

“猴茅”昭衍新藥（603127.SH；06127.HK）A股股價(jià)在7月10日-7月16日5個(gè)交易日中，有4個(gè)交易日大幅上漲，其中2個(gè)交易日漲停。然而，到7月17日狂歡終止，昭衍新藥開盤后迅速跌停。

被“猴炒”起來的，是整個(gè)CRO概念板塊。東方財(cái)富CRO板塊（BK0899）在歷經(jīng)7月14日-7月16日連續(xù)上漲后，7月17日大幅收跌9.71%。

擁有實(shí)驗(yàn)猴業(yè)務(wù)的CRO企業(yè)美迪西（688202.SH）、益諾思（688710.SH）、康龍化成（300759.SZ；03759.HK）等均呈現(xiàn)類似行情。

近期資本市場上CRO“猴企”的大漲狂歡，甚至炒作至果蔬企業(yè)、峨眉山、“西游記概念”等靠意象延伸的股票領(lǐng)域，充斥著市場過熱情緒和非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)越積越大。

而當(dāng)概念退潮，往往是最早入場者獲利離場，而追高的中小投資者淪為最后的接盤者。這一波“猴市”行情下，眾多股民吐槽自己被“當(dāng)猴耍”。

風(fēng)物長宜放眼量，選擇投資生物醫(yī)藥行業(yè)，需錨定創(chuàng)新藥研發(fā)主業(yè)、理性看待資源周期波動，順應(yīng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“周期長”的特點(diǎn)，才能走出“炒概念、過山車”的循環(huán)怪圈。

實(shí)驗(yàn)猴作為創(chuàng)新藥研發(fā)的上游基礎(chǔ)資源，其價(jià)格波動本質(zhì)上是下游需求擴(kuò)張與上游供給剛性之間的矛盾。

據(jù)中國政府采購網(wǎng)公告的相關(guān)合同信息，今年6月食蟹猴單價(jià)已漲至17.8萬元。據(jù)浙商證券研報(bào)整理數(shù)據(jù)，2024年猴價(jià)曾降至不到10萬元/只。

猴價(jià)大漲背后，首先是需求的快速增長。2025年以來，創(chuàng)新藥行業(yè)研發(fā)持續(xù)活躍，對外授權(quán)交易迎來爆發(fā)式增長。

據(jù)央視新聞報(bào)道，我國每年新增藥物臨床試驗(yàn)數(shù)量呈持續(xù)增長態(tài)勢，2025年臨床試驗(yàn)總量首次突破5000項(xiàng)，創(chuàng)歷史新高，其中，新藥臨床試驗(yàn)2997項(xiàng)，占比57.5%。

非人靈長類動物在臨床前實(shí)驗(yàn)中具有很強(qiáng)的不可替代性。浙商證券研報(bào)分析稱，實(shí)驗(yàn)猴市場面臨國內(nèi)食蟹猴種群老齡化嚴(yán)重、國內(nèi)實(shí)驗(yàn)猴海外引種渠道不暢、全球優(yōu)質(zhì)猴資源流通或趨于緊張等核心供需矛盾。

從浙商證券研報(bào)整理的2009—2025年中國實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格復(fù)盤數(shù)據(jù)來看，2019—2022年猴價(jià)從3萬元/只上漲至最高超20萬元/只，2023—2024年猴價(jià)出現(xiàn)下滑，2024年猴價(jià)已降至不到10萬元/只，2025年起猴價(jià)又出現(xiàn)持續(xù)上漲。

而昭衍新藥的業(yè)績變化與猴價(jià)起落關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，在2019-2022年猴價(jià)上漲周期，昭衍新藥歸母凈利潤保持60%以上增長；而到猴價(jià)下跌周期的2023—2024年，昭衍新藥歸母凈利潤則連續(xù)出現(xiàn)60%以上的大幅下滑；2025年，猴價(jià)再次上揚(yáng)，昭衍新藥又出現(xiàn)歸母凈利潤300%以上的大幅上漲。

基本面來看，本輪是生物資產(chǎn)增值帶來的利好。部分上市公司擁有數(shù)量龐大的自供猴群，猴價(jià)上升使其公允價(jià)值與飼養(yǎng)成本間的差額擴(kuò)大，該部分計(jì)入生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動損益，進(jìn)而直接增厚公司凈利潤。

以昭衍新藥為例，今年上半年猴價(jià)上漲帶動公允價(jià)值正向變動，其生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動貢獻(xiàn)的凈利潤約7.03億元-7.77億元。

由于不確定因素較多，未來猴價(jià)走勢難以判斷，仍需持續(xù)觀察。而一旦猴價(jià)無法保持高位，投資者也需意識到CRO“猴企”業(yè)績可能會出現(xiàn)波動，猴價(jià)上漲帶來的業(yè)績“一飛沖天”也存在隱憂。

而與此同時(shí)，從CRO行業(yè)整體來看，在全球宏觀形勢變化、生物醫(yī)藥投融資環(huán)境階段性承壓等因素影響下，行業(yè)仍在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性洗牌和低端產(chǎn)能的出清。上述因素都是投資者在梭哈“猴企”前，值得深思熟慮的現(xiàn)實(shí)情況。

真正決定企業(yè)長期價(jià)值的，是創(chuàng)新藥研發(fā)的核心能力與管線兌現(xiàn)，而非賬面生物資產(chǎn)的公允價(jià)值波動。

這回是“炒猴熱”，下回可能又出現(xiàn)“炒豬熱”“炒雞熱”，投資者應(yīng)當(dāng)穿透概念炒作的表象，回歸產(chǎn)業(yè)基本面判斷，以長期主義的眼光審視企業(yè)價(jià)值，而非在“擊鼓傳花”式的資金游戲中追逐短期暴利。

唯有如此，才能避免在每一次概念狂歡中，最終裸露在潮水退去后沙灘的上。