超500只銀行理財破凈，固收+成重災區，R2級產品占比超七成

本報（chinatimes.net.cn）記者盧夢雪 北京報道

在權益市場與債券市場雙雙走弱的共振沖擊下，銀行固收+理財正經歷新一輪嚴峻考驗。

Wind統計數據顯示，截至7月15日，當前市場存續的銀行理財產品中已有579只出現破凈（最新單位凈值小于1元），其中風險等級為R2中低風險的產品成為破凈主力，而固收+型產品則在破凈名單中占比超過七成。與之形成鮮明對比的是，權益類理財和純固收類理財的破凈數量合計僅64只。

業內人士分析認為，在股債雙弱的階段性行情中，固收+產品破凈比例高企并不意外——其“+”的部分非但未能增厚收益，反而成為凈值的額外拖累。但深層來看，資管新規落地后理財全面凈值化，市場波動對產品凈值的傳導更加直接，“破凈”在制度上已是常態化風險的真實呈現，而非異常。

超500只理財破凈

Wind統計數據顯示，截至7月15日，在存續的4203只銀行理財產品中（僅統計理財子公司發行的產品，剔除近6個月無凈值的產品），共有579只產品破凈。從風險等級來看，R2中低風險產品數量最多，達424只，占比73.22%；R3中等風險產品108只，占比18.65%。

從產品類型來看，破凈產品中固收+型占比高達72.54%，共420只；偏債混合型產品53只；權益類產品和純固收型產品則分別為40只和24只，占比均較低。

固收+產品相較于純固收類產品，增配了不超過20%倉位的股票、可轉債等資產，收益彈性更大，但也意味著對權益市場波動的敞口更高。2026年上半年，A股三大指數雖集體收漲，但行情嚴重分化：全市場超5500只A股中，僅約30%個股實現上漲；申萬31個一級行業中，僅10個行業上半年錄得正收益。結構性行情下，若固收+產品配置的權益方向與市場節奏錯位，產品收益則面臨較大考驗。

上海金融與發展實驗室主任曾剛向《華夏時報》記者表示，2025年以來長債利率經歷了“開門紅”后的明顯回調，信用利差走闊，債券價格下跌直接侵蝕以債券為主要底層資產的理財凈值。固收+產品在純債基礎上疊加了權益、可轉債等風險資產敞口，本意是增厚收益，但在股債雙弱的階段性行情中，這部分“+”的資產非但沒有貢獻超額回報，反而成為額外拖累，因此破凈比例高企并不意外。

雖然權益類產品破凈數量僅40只，整體不算突出，但其凈值下跌幅度遠超其他類型。據Wind數據，在單位凈值跌幅最大的前50只產品中，權益類產品獨占27只，超過一半，其中有20只為華夏理財天工日開系列產品。

從主題分布來看，破凈的權益類產品中“科技/前沿技術”主題最為集中，共9只，涵蓋腦機接口、大飛機、AI應用服務、工業軟件、智能駕駛、航天衛星等指數；“醫療/健康”主題有4只，包括AI醫療、中藥精選等。其中，凈值跌幅最大的是某股份行理財公司的一款衛生安全主題理財，截至7月3日，單位凈值僅剩0.4937，已然腰斬；其次是某城商行理財公司的一款科創主題私募理財產品，截至2月27日，單位凈值為0.7014。

“整體來看，R2風險級產品占破凈比例最高，也揭示出一個值得警惕的結構性矛盾：大量投資者本以‘低風險’預期購買，卻因凈值化轉型后市場波動的直接傳導而承受實質虧損，理財‘保本’的傳統認知與現實之間的落差，仍是當前行業面臨的核心挑戰。”曾剛向記者指出。但他強調，從更深層看，資管新規落地后理財全面凈值化，過去平滑凈值的操作空間大幅收窄，市場波動對產品凈值的傳導更加直接，“破凈”在制度上已是常態化風險的真實呈現，而非異常。

銀行理財收益率整體下行

據相關渠道數據統計，2026年上半年，理財市場規模約34.59萬億元，較去年末小幅增長0.6萬億元。但從收益表現來看，2026年理財產品收益率不斷承壓。1月，全市場理財產品今年以來平均年化收益率為3.58%，6月下降至2.36%，較1月大降122個基點。

不過，市場的另一面同樣值得關注。Wind數據顯示，截至7月16日，仍有20只產品今年以來收益率超過20%，呈現極端分化格局。

其中，華夏理財天工日開系列的AI算力指數、存儲芯片指數權益類產品表現尤為突出，今年以來收益率分別高達82.08% 和78.03%；杭銀理財的數字經濟相關權益類產品收益率達44.71%；信銀理財一款睿贏進取混合類產品收益率達21.91%。

同時，記者注意到，部分理財公司發行的商品及衍生品類理財產品在近期也出現破凈。對此，相關理財公司工作人員告訴《華夏時報》記者，此類產品多為R5高風險的私募理財，面向較為專業的投資者。

“此類產品多是掛鉤寬基指數的，包括雪球產品，還有指數增強類的一些產品。由于相關產品均設置了兩三年左右的封閉期，因此階段性的破凈沒有造成贖回壓力。”相關人士表示。

曾剛向記者分析指出，商品及金融衍生品類理財的收益與大宗商品市場的分化走勢密切相關。2025年全年大宗商品呈現“冰火兩重天”：黃金等貴金屬屢創新高，但基本金屬、能化品種波動劇烈，掛鉤于相關標的的衍生品策略難以持續穩定獲利。加之此類產品往往采用杠桿交易機制，價格波動被成倍放大，虧損更易觸及凈值紅線。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉