北京
7月9日，Mizuho分析師做出一個引人關注的決定，將應用材料（Applied Materials）的目標價從540美元一次性上調到650美元，同時維持“跑贏大盤”評級。就在同一天，TD Cowen的分析師也采取了類似動作，把目標價從525美元拉高到700美元，并重申“買入”評級。兩家機構密集出手，正值應用材料股價在過去一個月累計上漲超過18%，背后的推手是市場對AI需求的強烈看多。
Mizuho在報告中給出一條清晰的邏輯線：晶圓廠設備（WFE）的盈利預估，正受到AI驅動下的強勁需求支撐。這家機構進一步指出，邊緣邏輯芯片和存儲芯片的持續(xù)進步，將給整個半導體設備行業(yè)帶來順風。這里的“邊緣邏輯”指的是在物聯(lián)網(wǎng)和邊緣計算場景中承擔運算任務的邏輯芯片，而存儲芯片則涵蓋了DRAM與NAND兩大主流品類。AI的滲透讓這兩大類芯片都出現(xiàn)了新的設計要求和產能缺口，直接拉動了上游設備商的訂單預期。
TD Cowen的預測更為具體，也更大膽。該機構預計，晶圓廠設備支出將在2028年達到2500億美元，并有可能在2030年進一步攀升至4000億美元。這一判斷并非憑空猜測，而是基于對行業(yè)息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的長期趨勢分析。同時，TD Cowen特別強調了存儲領域的結構性變革：如今晶圓廠的投資回報率已達到以往周期的三倍以上。這一數(shù)字讓市場重新審視存儲資本開支的價值，也讓設備商在周期波動中擁有了更高的安全邊際。
兩家投行不約而同地提及存儲芯片，背后是AI應用對高帶寬內存（HBM）和大容量NAND閃存的渴求。無論是訓練大語言模型，還是部署推理服務器，存儲的讀寫速度和能效都成為制約系統(tǒng)性能的關鍵。這種需求的變化，讓原本遵循摩爾定律穩(wěn)定演進的存儲工藝，進入了一個加速迭代的窗口期。對于應用材料這樣的設備和服務提供商來說，每一輪工藝升級都是一次規(guī)模可觀的采購潮。
應用材料本身的業(yè)務架構也決定了它能吃到這波紅利。公司定位為材料工程解決方案供應商，主要為半導體、顯示及相關行業(yè)提供設備、軟件和服務。它的收入主要通過半導體系統(tǒng)部門和應用全球服務（AGS）部門來變現(xiàn)。通俗地講，這家公司賣的是把硅片變成芯片所需的各種精密機臺，以及后續(xù)的維護和升級服務。當臺積電、三星、美光這些芯片巨頭因為AI需求而加大資本支出時，應用材料的訂單簿就會快速膨脹。分析師預計，該公司未來一年每股收益將增長超過36%，這正是當前估值重塑的核心支撐。
不過，圍繞應用材料的投資價值也存在不同聲音。原文在看好公司潛力的同時，也提醒“某些AI股票能提供更大的上漲空間并承擔更小的下行風險”。這一提示點明了設備股與AI軟件或平臺型公司在估值彈性上的差異。設備商的增長更依賴客戶的資本開支計劃，雖然確定性高，但爆發(fā)力往往不如直接賣AI服務的企業(yè)。尤其在市場熱議“特朗普時代關稅”和“在岸外包趨勢”的背景下，一些精選的低估值AI標的可能更具短期爆發(fā)力。這種分歧恰恰為投資者提供了一個思考框架：當AI浪潮全面鋪開時，到底是鏟子賣得穩(wěn)，還是挖金子的人賺得快？
回看兩家投行的調價動作，表面上是給一個股票重新定價，實際上映射的是整個半導體設備行業(yè)正在經歷的范式轉移。AI不再只是一個需求標簽，它開始重塑資本流向和產業(yè)周期。對應用材料而言，650美元乃至700美元的目標價，與其說是終點的預測，不如說是市場對“AI基礎設施軍備競賽”的階段性計票。至于這張票最終能兌出多少價值，還要看接下來幾個季度訂單能否轉化為真實的利潤增長，以及那些“被低估的AI股票”是否會分流太多注意力。在困惑與探索中，一份關于半導體設備股的報告，反而成了觀察AI產業(yè)縱深的最佳窗口。
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