砸鍋賣鐵，進軍猴模塊

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聚焦高成長公司，100000+投資菁英共同關注

好日子來的那么突然，醫藥也體驗了一把“虹吸”科技資金的感覺。

其中屬“猴模塊”熱度最高，昭衍新藥2026H1業績爆表， 生物資產公允價值變動貢獻的凈利潤約7.03億元至7.77億元，一句話就是：“猴子漲價+不夠用了”。

A股 昭衍新藥早早的就封死了漲停板 ，而更令人注意的，則是昭衍新藥背后的“小弟們”，其中又屬中賦科技關注度最高。

中賦科技7月1日 擬以10億元收購CRO公司軍科正源87%股權?，又在7月14日提到公司正在安徽池州建設猴場，二期繁育基地建設完成后實驗猴總存欄量將達到7000-8000只。

從環保公司到CXO雙輪驅動，特別是貼上了“猴模塊”的標簽，股價瞬間被點燃。

01

日子過得太苦了，全力梭哈猴模塊

公司一旦從一個“壞商業模式”脫離出來，一切似乎豁然開朗。

看看中賦科技之前過的什么苦日子，無論公司采用 BOT、TOT、PPP等模式，核心共性特征是投入大、融資成本高、回款周期長，公司近年凈利率普遍都在10%上下。

但凈利潤不一定是你真金白銀賺回來的現金，2023年-2025年公司營收賬款分別為7.93億、10.05億和12.69億， 應收款項周轉期更是高達 439.87天；從另一個角度更是能看出商業模式的缺陷，公司2025年底 資產負債率為58.94%，近三年每年利息支出在1.3億-1.6億元，資金這根弦永遠是崩的緊不能再緊，不知道哪天突然就斷了。

反觀這次并購的軍科正源，近幾年收入在3億左右，盈利能力明顯高于公司現有環保主業。同時，CXO今年行業景氣度高漲，2026年 1-5月新簽訂單較去年同期增長超過70%，目前在手訂單超過10億（訂單執行周期3-4年）。

經歷過上一輪CXO周期的人都了解，無論是猴價和CRO的訂單價格都有周期，目前 軍科正源的規模能承接5-6億收入規模，按照現有過往收入數據和行業景氣度來看，并購的 6600/7700/8800萬元三期扣非凈利承諾與最終對價也還算合理。

不過， 中賦科技 這次收購軍科正源，說中賦科技“砸鍋賣鐵”都不為過。

并購分三步走，第一期 取得55%股權，轉讓價款6.32億元；第二、三期分別取得16%股權，每期對價1.84億元，合計10億元。

光是第一期款的支付都有點“緊”，收購資金來源“自有資金+ 專業投資機構出資+申請銀行并購貸款 ”，可以看到2025年底公司可自有支配現金合計1.93億元。 2026Q1公司取得借款收到的現金1.88億元，公司以1.01億元對價出售全資子公司璠煌 建設。

當然，公司也不可能把所有錢都拿去收購，公司實控人以2.62億全額認購定增，補充公司現金流。

02

真正的想象力和底氣，來自于新實控人敘事

要想進軍“猴模塊”，不是一般人說搞就搞的，這事兒的行業壁壘并不低，核心壁壘包括：資質牌照、資金和投入周期，整套的人才和技術質量體系。

中賦科技真正有趣的敘事就來自于這里，新實控人的背景賦予了上市公司轉型的合理性。

中賦科技原本叫中原環保，2025年底現實控人劉楊正式入主，這位新實控人還有另一重身份就是賽賦醫藥的董事長。

（圖源：中賦科技定增說明書注冊稿）

賽賦醫藥走 一站式CRO"路線，從安評、藥理到臨床I期都覆蓋， AAALAC、GLP（NMPA + OECD）、CMA等資質都比較全。大家真正關注的可能是，賽賦醫藥有沒有猴源，或者說有沒有相關的儲備和經驗？

值得注意的是，賽賦醫藥孵化了靈賦生物（預估持股比例超過10%、劉楊持有 靈賦生物1.63%股權 ）， 靈賦生物擁有 生產許可證（SCXK）可 繁育和供應動物 ，布局了長三角（狨猴+比格犬資源基地）、海南（食蟹猴+小型豬基地）多個基地。

這意味著，中賦科技建猴場不是“外行”，而是有實控人帶來的賽賦醫藥資源打底，猴源能解決，技術和團隊都有方案，資質也有內行人處理。

還有更多的市場人士期待，上市主體進一步的剝離環保業務和賽賦醫藥的注入，當前公司對外表示沒有這個計劃，但新實控人敘事，也夠講一陣了。

03

為什么短缺：兩個核心邏輯

對于接下來“猴模塊”，大家都有一個共同的問題，還是繼續短缺下去嗎？

答案是一定的，短期內供需關系無法平衡，核心是猴子的種群繁育周期限制和新型藥物開發的熱潮。

從猴子出生到適合用于研究試驗，需要四年時間。若要繁殖，通常要到第4.5至第5年才能產下第一只幼崽（通常每胎一只），之后還需要大約一年，猴子才能再次受孕；也就是說行業擴產周期至少6-7年。

（圖源：浙商證券）

實驗猴的來源分進口和國內養殖周期，目前進口政策狀態是嚴格審批下的受限開放，需要進行嚴格審核、隔離檢疫并且可進口選擇有限，除非政策進一步放開，否則進口猴無法形成主要供給。

行業數據顯示，目前實驗猴本土存欄量在22-24萬只。2026年合規實驗猴年出欄量口徑目前統計預測較為混亂，少的在3萬只以內，多的口徑約4.9萬-5.2萬只，但需求缺口仍在，缺口數量超1萬只。另外養殖商評論及招標結果顯示，2026年的國內CRO實驗猴產能已基本被預訂完。

基于過往幾年的存欄數量和實驗猴生育周期，除非下游需求下降，實驗猴短缺的情況短中期無法得到解決。

可以明確的是，拋開行業&融資環境的回暖，實驗猴需求的攀升和創新藥BD熱潮的分子類型結構有很大的關系，多抗、siRNA、ADC以及其他大分子的火熱驅動了需求的的攀升。

（2025年中國創新藥BD的分子類型情況）

可以看到，大分子臨床前開發對于NHP需求更多，同樣ADC、siRNA也一樣，所以這些分子類型BD的加速，也是實驗猴需求攀升的一個直接風向標。

結語：“猴模塊”概念的出爐，更多是讓大家看到醫藥行業里漲價屬性、部分稀缺戰略資源、賣水屬性的強化，醫藥也是科技，更別說更有彈性、位置更好的創新藥板塊了。一旦板塊有了賺錢效應，傳播越廣，增量資金隨之而來。

而中賦科技，和之前的奕瑞科技、海泰新光轉PCB和光通信一樣，并不是盲目轉型擴張，而是一個有未來的中期敘事，至于資金認不認可，交給市場先生決定吧。

風險提示： 本文僅基于公開信息討論相關行業及公司經營情況，不構成任何投資建議，也不作為買賣決策的依據。股票投資需綜合考慮公司基本面、估值水平、管理層能力及市場環境等多重因素。文中觀點存在時效性與認知局限，請投資者獨立判斷、審慎決策并自行承擔風險。

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