三問(wèn)楚能汽車：造車資質(zhì)從何而來(lái)？“經(jīng)銷商+電池”有多少優(yōu)勢(shì)？愿“燒”多少錢？

紅星資本局7月15日消息，楚能汽車宣布，7月11日首臺(tái)ET車下線儀式在研究院試制中心總裝車間舉行，標(biāo)志著楚能汽車首發(fā)車型正式從工程數(shù)據(jù)階段邁入實(shí)車驗(yàn)證階段。

這是楚能汽車首次正式對(duì)外披露造車進(jìn)展。

2025年6月，楚能新能源被曝出百人團(tuán)隊(duì)秘密跨界造車，首款車型鎖定增程式SUV市場(chǎng)，直接對(duì)標(biāo)問(wèn)界M5，不過(guò)公司并未做出回應(yīng)。

楚能汽車背后，是湖北富豪代德明，他是A股知名“牛散”，同時(shí)是全國(guó)頭部汽車經(jīng)銷商集團(tuán)恒信汽車的董事長(zhǎng)，旗下還擁有“儲(chǔ)能電池新貴”楚能新能源。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，背靠代德明與恒信汽車，楚能汽車天生擁有銷售渠道網(wǎng)絡(luò)和電池自供帶來(lái)的低成本優(yōu)勢(shì)。

但楚能汽車還需要獲得造車資質(zhì)，并從零開(kāi)始解決智能化、汽車設(shè)計(jì)、工程制造等整車制造方面的問(wèn)題，并打造出有競(jìng)爭(zhēng)力的、差異化的產(chǎn)品。

此外，中國(guó)車市早已是一片紅海，作為一個(gè)全新的品牌，擺在楚能汽車面前的難題還有打響知名度與獲取用戶信任。最重要的是，400億元只是造車的門檻，楚能汽車的股東有多少資金可“燒”？

造車資質(zhì)從何而來(lái)？

2022年起，工信部原則上不再新增新能源乘用車生產(chǎn)資質(zhì)。在造車資質(zhì)已成為稀缺資源的當(dāng)下，楚能汽車的資質(zhì)從何而來(lái)？

紅星資本局了解到，2022年，工信部發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展新能源汽車委托生產(chǎn)試點(diǎn)工作的通知》，要求代工廠和新能源品牌方兩者均需要具備生產(chǎn)資質(zhì)，才能量產(chǎn)新能源汽車；2025年，工信部正式實(shí)施修訂后的《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理辦法》，“借殼造車”之路已基本被堵死。

想要獲取造車資質(zhì)，只能通過(guò)“盤活閑置產(chǎn)能”。例如北京寶沃汽車破產(chǎn)后，其生產(chǎn)資質(zhì)于2023年被工信部注銷，為小米汽車騰出了指標(biāo)額度。

楚能汽車除了等待現(xiàn)有企業(yè)注銷或撤銷資質(zhì)后釋放出空缺，還可以通過(guò)收購(gòu)持有資質(zhì)的主體來(lái)繼承。截至目前，楚能汽車尚未披露生產(chǎn)資質(zhì)相關(guān)的信息。

有網(wǎng)絡(luò)傳言稱，楚能汽車將接手原威馬汽車位于湖北黃岡的工廠，主體為星暉新能源智能汽車有限公司（簡(jiǎn)稱星暉新能源）。該工廠是湖北省唯一擁有整車制造資質(zhì)的造車新勢(shì)力基地，總投資202億元，于2020年1月投產(chǎn)，一期規(guī)劃產(chǎn)能15萬(wàn)輛，后因威馬汽車陷入經(jīng)營(yíng)困境而于2022年10月停產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，比起從零開(kāi)始拿地建廠，接盤星暉新能源省時(shí)省力。但黃岡工廠已停產(chǎn)近4年，產(chǎn)線老化，重啟改造需巨額投入。楚能汽車還要處理星暉新能源的舊債。

?2023年9月，黃岡市中級(jí)人民法院?正式裁定受理星暉公司的破產(chǎn)重整申請(qǐng)。截至目前，官方公示的重整投資人名單、股權(quán)交割及工信部資質(zhì)變更均未完成，原有60億元注冊(cè)資本股權(quán)仍處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

“經(jīng)銷商+電池廠”的優(yōu)勢(shì)有多優(yōu)？

天眼查App顯示，楚能汽車有限公司成立于2024年12月，注冊(cè)資本為20億元，由恒信汽車集團(tuán)股份有限公司和恒信汽車集團(tuán)董事長(zhǎng)代德明各持有50%的股份。

據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)5月發(fā)布的“2026中國(guó)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)TOP100”排行榜，恒信汽車集團(tuán)以2025年?duì)I收734.28億元、銷量41.2萬(wàn)臺(tái)的成績(jī)排名第二。集團(tuán)連續(xù)八年躋身前五，擁有超過(guò)300家4S店，覆蓋17個(gè)省、超60個(gè)城市。

代德明在2021年成立楚能新能源股份有限公司，跨界進(jìn)入電池賽道，持股67.3%。2025年，楚能新能源的電池出貨量超過(guò)90GWh，同比增長(zhǎng)350%，總規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)500GWh；2026年上半年，楚能新能源已躍居全球鋰離子儲(chǔ)能電池出貨量前三。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這讓楚能汽車在電池與渠道方面具備優(yōu)勢(shì)，可以打造“電池自供+自產(chǎn)整車+自營(yíng)渠道”閉環(huán)。

但這兩大優(yōu)勢(shì)也有隱患。

渠道方面，恒信同時(shí)經(jīng)營(yíng)著國(guó)內(nèi)外著名汽車品牌超過(guò)30個(gè)，覆蓋豪華、主流及新勢(shì)力陣營(yíng)，其中小米汽車、零跑汽車、埃安、智己、星途等都是楚能汽車的競(jìng)品。楚能汽車最終能接入多少家4S店存在不確定性。此外，新車如果沒(méi)有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，與其他代理品牌放在同一個(gè)展廳，可能在對(duì)比之下出現(xiàn)反效果。

電池方面，楚能新能源雖然后來(lái)居上，但重點(diǎn)放在儲(chǔ)能領(lǐng)域，動(dòng)力電池目前主要應(yīng)用在商用車，已配套三一重工、神河聯(lián)達(dá)、零一汽車、東風(fēng)商用車、上汽紅巖、廈門金旅?等。

楚能新能源在?乘用車領(lǐng)域主打“珠峰”系列?，支持800V超充平臺(tái)，配合CTP3.0系統(tǒng)集成后，充電10分鐘能續(xù)航600公里，目前主要為東風(fēng)汽車、一汽奔騰、北汽新能源提供配套。截至目前，有近40款搭載楚能電池的車型入選工信部公告目錄。

據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2025年，楚能新能源的動(dòng)力電池國(guó)內(nèi)裝車量為5.39GWh，占比0.7%；今年1-5月的裝車量為1.92GWh，占比0.74%，均排名第13位。

值得一提的是，多家車企都已下場(chǎng)自造電池。目前廣汽、東風(fēng)、吉利、理想等均已投入動(dòng)力電池自研，且部分車企已經(jīng)具備動(dòng)力電池量產(chǎn)能力。乘聯(lián)分會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹(shù)在今年一場(chǎng)行業(yè)活動(dòng)中直言：“未來(lái)整車企業(yè)造電池，或整車聯(lián)合相關(guān)企業(yè)共同造電池的趨勢(shì)日益明顯。”

愿意為造車“燒”多少錢？

代德明是A股知名“牛散”，以?周期行業(yè)布局?和?長(zhǎng)期堅(jiān)守?的投資風(fēng)格著稱，曾在湖北宜化（000422.SZ）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）等股票上獲得巨額收益。這為他跨界造車提供了更多資金彈藥。

楚能汽車目前無(wú)任何外部股東、沒(méi)有融資和貸款，代德明的實(shí)際持股比例達(dá)77.3%，表決權(quán)100%。據(jù)界面新聞，有消息稱，代德明為造車準(zhǔn)備了100億元自有資金。

但這些錢只能算造車的初期投資。400億元是行業(yè)共識(shí)的投資及格線。雷軍披露，小米汽車?五年累計(jì)投入超400億元?，其中僅初代SU7研發(fā)就超100億元。蔚來(lái)（09866.HK/NIO.US）造車十年，燒掉了1100多億元。多家頭部車企2025年的研發(fā)投入就超過(guò)100億元。

造車是一場(chǎng)“馬拉松”，沒(méi)有幾百億的持續(xù)投入和長(zhǎng)期耐心，很難在智能電動(dòng)車行業(yè)站穩(wěn)腳跟。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，汽車整車制造的利潤(rùn)率只有1.5%，汽車行業(yè)利潤(rùn)率僅為3.4%。

比亞迪（002594.SZ）高管何志奇7月14日公布了一組數(shù)據(jù)：今年1-5月共推出了542款新車，平均每天3.6款。而上半年國(guó)內(nèi)乘用車零售量?同比下降超20%?。

競(jìng)爭(zhēng)早已白熱化，楚能汽車這個(gè)全新的品牌不僅入局晚，在智能化、汽車設(shè)計(jì)、工程制造等方面都是一片空白，即便依賴外部供應(yīng)商，也面臨資源整合的問(wèn)題。

要打造出有競(jìng)爭(zhēng)力的、差異化的產(chǎn)品，要讓消費(fèi)者了解、信任這個(gè)新品牌，代德明能為楚能汽車燒多少錢？

紅星資本局注意到，恒信汽車集團(tuán)、楚能新能源均未上市，未公開(kāi)披露盈利情況。

恒信汽車集團(tuán)2024年的營(yíng)收為785.12億元，2025年下降了6%，而且高營(yíng)收并不等于高利潤(rùn)。

對(duì)比其他頭部汽車經(jīng)銷商，2025年，中升控股（00881.HK）凈虧損16.73億元；永達(dá)汽車（03669.HK）凈虧損50.72億元；和諧汽車（03836.HK）凈虧損6.35億元。

據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025年全國(guó)汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報(bào)告》，2025年，汽車經(jīng)銷商的整體平均毛利率約為7%，僅23.5%的經(jīng)銷商盈利，約55.7%虧損。

雖然代德明創(chuàng)辦的恒信德龍實(shí)業(yè)集團(tuán)還涉及保險(xiǎn)、數(shù)字科技軟件開(kāi)發(fā)、商業(yè)購(gòu)物中心、酒店等產(chǎn)業(yè)，但楚能新能源是另一只吞金獸。

公司2021年才成立；2022年在湖北規(guī)劃了武漢、孝感、宜昌三大基地，設(shè)計(jì)總產(chǎn)能350GWh，投資1375億元；2023年8月一期項(xiàng)目全線投產(chǎn)；2025年有效產(chǎn)能就沖到了110GWh。

楚能新能源以“價(jià)格殺手”著稱，曾以0.5元/Wh的骨折價(jià)拿下中國(guó)電建、中核匯能等央國(guó)企及多家全球儲(chǔ)能頭部廠商的訂單。

與楚能汽車一樣，楚能新能源也基本沒(méi)有外部股東，代德明實(shí)際持股67.3%。自成立以來(lái)，楚能新能源未進(jìn)行大額外部融資，其激進(jìn)擴(kuò)張主要依賴?代德明的雄厚財(cái)力支持。

紅星新聞?dòng)浾?吳丹若

編輯 肖子琦 審核 高升祥