從繁花到根系：拆解嘉實基金在科技浪潮中的“慢功夫和銳實力”

科技創(chuàng)新的長卷，始終在浪潮的最前沿落筆。

在這個被OpenAI、DeepSeek以及無數(shù)大模型重塑的2026年，資本市場的科技主線正經(jīng)歷著前所未有的極致分化。一方面是AI全球商業(yè)化閉環(huán)的成型與海外大廠超預期的資本開支（Capex）投入，另一方面則是國內資產(chǎn)端在宏觀與交易情緒擾動下的劇烈波動。科技投資的高彈性與高波動屬性，如同硬幣的兩面，在周期的顛簸中無情地絞殺著短期博弈者。

面對這種顛覆式創(chuàng)新自帶的不確定性與“非連續(xù)性”，資產(chǎn)管理機構應當如何破局？是依賴個別明星基金經(jīng)理的靈光一現(xiàn)，還是建立一套系統(tǒng)化的投研底座？

作為中國公募基金行業(yè)的頭部力量之一，嘉實基金用實際行動和長效業(yè)績給出了一份具有穿透力的答卷：以科技為信仰，深耕產(chǎn)業(yè)的認知平臺化，用連貫的組織“慢功夫”，去捕獲科技周期的“快變量”。

通過穿透嘉實基金在科技領域的投資脈絡、產(chǎn)品布局以及人才梯隊機制，或許能一窺這家頭部公募巨頭如何在時代浪潮中做周期律動的在場者。

剝離貝塔的“真金”

嘉實基金在科技賽道上跑出了主被動雙輪驅動格局，不過，數(shù)據(jù)是結果，布局是選擇。

在被動投資端，iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，科創(chuàng)芯片ETF嘉實（588200）的規(guī)模超過620億元，成為全市場旗艦級的行業(yè)主題ETF之一。這一龐大體量不僅折射出市場對半導體核心資產(chǎn)的共識，更印證了嘉實基金作為工具提供商的流動性優(yōu)勢與前瞻卡位。

更令人側目的，是嘉實基金在主動權益產(chǎn)品上的布局與超額收益。以嘉實大科技研究總監(jiān)王貴重管理的嘉實科技創(chuàng)新混合（007343.OF）為例，該基金是首批科創(chuàng)主題基金。自2019年成立以來至2026年6月30日，該基金在多個科技周期中展現(xiàn)出了極強的韌性與進攻性，成立7年多以來凈值增長率達637.24%（同期業(yè)績比較基準106.74%），跑贏業(yè)績基準超530%，交出長期績優(yōu)答卷（業(yè)績經(jīng)托管行復核，截至20260630）。根據(jù)銀河證券，截至2026年6月30日，嘉實科技創(chuàng)新混合近三年業(yè)績排名全市場偏股型基金前2%（24/1564），近五年業(yè)績排名偏股型基金前3%（19/919）。

從該基金的前十大重倉股持倉數(shù)據(jù)中，能夠清晰地剝離出該基金的阿爾法來源。根據(jù)嘉實科技創(chuàng)新混合最新披露的一季度報告，截至2026年一季度末，該基金前十大重倉股高度聚焦于信息技術與電子硬件設備領域的龍頭企業(yè)，包括立訊精密、中微公司、兆易創(chuàng)新、中科飛測、北京君正、普冉股份、德業(yè)股份、鼎龍股份、上海新陽以及納芯微。（持倉信息僅為基金2026年第一季度報告信息展示，不構成個股推薦或評價。）

這份持倉名單可謂精準踩中了AI存力爆發(fā)與半導體設備材料國產(chǎn)替代的兩大時代主線。在存儲和運力方向，該基金的基金經(jīng)理王貴重敏銳地抓住了算力向存力傳導的節(jié)奏差。

正如嘉實基金內部復盤時所言，2025年下半年，當市場共識仍集中于AI算力時，嘉實投研團隊通過對海外原廠產(chǎn)能與價格動態(tài)的持續(xù)跟蹤，以及對AI推理端存儲需求的推演，提前做出了布局存儲板塊的決策。體現(xiàn)在嘉實科技創(chuàng)新的持倉中，諸多存儲及相關芯片龍頭被賦予了極高的權重。在半導體設備與材料的國產(chǎn)替代方向，也有諸多龍頭代表企業(yè)進入相關產(chǎn)品的重倉股中。

同時，嘉實基金的阿爾法挖掘不僅局限于A股，而是同樣具備全球映射能力。

由陳俊杰管理的嘉實全球產(chǎn)業(yè)升級QDII（017730.OF）業(yè)績同樣表現(xiàn)亮眼。該產(chǎn)品近三年、近一年業(yè)績均排名銀河證券QDII股票型基金第1（1/58、1/78）從定期報告來看，該基金重倉股也緊扣全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

在當前“海外映射、國內突圍”的雙向奔赴格局下，海外科技巨頭如2026-2030年維持強勁增長的AI資本預算等動作，嘉實基金能夠迅速捕捉并反饋到國內的存儲鏈及光通信（CPO/OCS）、半導體設備的A股布局中。這種全球視野下的交叉驗證，進一步增強了嘉實主動科技產(chǎn)品應對外部環(huán)境變化的能力。

尋找第一性原理

金融市場的共識是，沒有人能夠永遠精準預測每一次市場風口。而科技投資長期的勝率，需要來自于團隊底層的第一性原理。

復盤嘉實基金在科技領域的布局，左側潛伏與信仰堅守時間線浮出水面。

早在2017年，當移動互聯(lián)網(wǎng)如日中天，而半導體還貼著“技術門檻高、周期波動大、不賺錢”的標簽時，嘉實基金便旗幟鮮明地將半導體列為科技成長的五大核心投資方向之一。

支撐這種“孤獨”判斷的，是嘉實對科技演進底層規(guī)律的深刻洞察。嘉實基金提出，基于摩爾定律與梅特卡夫定律，科技發(fā)展將長期沿著“泛數(shù)字化”與“泛網(wǎng)絡化”兩大方向演進。而半導體芯片，正是這一切物理基礎的核心。嘉實基金內部形成了統(tǒng)一的共識，半導體是科技的底層，是“核心資產(chǎn)中的核心資產(chǎn)”。之所以敢于重倉，是因為半導體具有不可或缺性，幾乎覆蓋所有現(xiàn)代行業(yè)；同時，龍頭企業(yè)憑借極高的技術壁壘和規(guī)模效應，天然具備寬廣的護城河與贏者通吃的特性。

這種基于第一性原理的定力，賦予了嘉實基金穿越周期的勇氣。在2021年至2022年，受全球缺芯潮消退等多因素影響，國內半導體產(chǎn)業(yè)一度陷入低谷。不過，嘉實不僅沒有隨波逐流地減倉，反而逆勢卡位，密集推出了多只半導體主題產(chǎn)品，并在股票行業(yè)配置中對電子板塊進行了顯著超配。

事實證明，這種忍受陣痛的左側布局，在2022年底ChatGPT引發(fā)AI產(chǎn)業(yè)質變后，嘉實投研團隊便敏銳定調“這次不一樣”，果斷領先市場進行布局。

站在2026年的當下，嘉實基金判斷，半導體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)迎來了周期復蘇+AI新成長+國產(chǎn)替代的三重共振。

嘉實基金拆解認為，“一方面，大模型生態(tài)之爭驅動算力、存力需求指數(shù)級爆發(fā)；另一方面，在‘卷工程、卷數(shù)據(jù)、卷人才’的全球競爭中，中國AI產(chǎn)業(yè)占優(yōu)，國產(chǎn)半導體從起步階段的‘星星之火’，正逐步走向全面替代的‘燎原之勢’。”

放眼未來，嘉實基金預測，這種由多重共振帶來的芯片高景氣周期將被顯著拉長，有望一直延續(xù)到2028年甚至更遠。在周期律動中保持在場，做堅定的“理性派”，是嘉實科技投資領航團最大的底色。

告別“孤勇者”時代

嘉實基金之所以能將科技信仰轉化為可復制、可持續(xù)的超額收益，其核心秘密在于拒絕“孤勇者”，而是堅持平臺化的兵團作戰(zhàn)與嚴苛的人才梯隊建設。

科技產(chǎn)業(yè)的技術壁壘極高，細分領域如繁星般復雜，傳統(tǒng)的泛泛而談式研究已經(jīng)失效。為此，嘉實基金建立了一套“3-3-3成長路徑”的嚴苛人才培養(yǎng)機制。

據(jù)了解，一位年輕的研究員加入嘉實基金后，首先要用至少3年的時間，像釘釘子一樣垂直深耕一個單一的細分行業(yè)，其唯一的目標是真正看懂公司、摸透產(chǎn)業(yè)鏈的每一個技術細節(jié)。

接下來的3年，研究員需要進行跨行業(yè)的比較研究，拓展自身的能力圈，建立對不同商業(yè)模式的立體理解。歷經(jīng)這至少6年的錘煉與篩選，其中的佼佼者才能最終進入投資實戰(zhàn)崗位，并在初期與資深老將進行共管，以確保投研風格的平穩(wěn)過渡。

愿意花6年時間去培養(yǎng)一位基金經(jīng)理，本身就是一長期主義。但正是這種對投研基本功的嚴苛要求，保證了嘉實基金投研人員認知的鮮活與扎實。

打破壁壘的平臺張力

如果說人才是嘉實投研體系的細胞，那么打破部門壁壘、高效協(xié)同的平臺化底座，則是讓這些細胞爆發(fā)出驚人戰(zhàn)斗力的神經(jīng)中樞。

科技創(chuàng)新的交叉融合正在日益頻繁，AI早已不再是單一的軟件概念，它與半導體硬件、先進制造、甚至消費電子深度綁定。為了應對這種變化，嘉實基金果斷打破了傳統(tǒng)研究部“按行業(yè)割裂（Silo）”的狀態(tài)，組建了由資深研究者牽頭的大科技研究組以及多個跨行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈研究小組。

在這種組織架構下，投研團隊如何鎖定真實的投資線索，靠的是近乎苛刻的交叉驗證。

AI行業(yè)體量龐大，核心要素涉及算力、算法、數(shù)據(jù)。當一個技術趨勢在硅谷冒頭，嘉實基金的驗證網(wǎng)絡便迅速啟動。

第一層是同一產(chǎn)業(yè)的全球跨區(qū)域驗證。典型如存儲，覆蓋美國、韓日以及中國臺灣地區(qū)等。團隊中如陳俊杰，重點關注美股光模塊、存儲等；蔡丞豐則十分熟悉中國臺灣、韓國等半導體產(chǎn)業(yè)鏈，王貴重及研究員安昊等跟蹤國內，完成多地區(qū)三地交叉核驗。

第二層是同一條產(chǎn)業(yè)鏈上下游驗證。圍繞整條產(chǎn)業(yè)鏈做上下游驗證，從上游模型端的資本開支，延伸到下游實際訂單，再到供應鏈備貨情況逐層核對。有王鑫晨、何鳴曉等等緊跟Capex、訂單等開展交叉驗證。

嘉實基金在2025年下半年精準布局的存儲板塊，跟蹤海外原廠產(chǎn)能與價格動態(tài)，以及對AI推理端存儲需求的推演，提前做出了布局存儲板塊的決策。正是這種交叉驗證機制的經(jīng)典案例。

事實上，從2014年中國半導體產(chǎn)業(yè)在迷茫中起步，到2026年AI浪潮重塑全球科技版圖，科技創(chuàng)新的齒輪從未停止轉動。時代的紅利正在發(fā)生深刻的切換，從粗放式上漲，步入結構性阿爾法。

在充滿不確定性和分化博弈的市場里，嘉實基金用超3500億權益產(chǎn)品管理規(guī)模的體量和持續(xù)領跑的超額收益證明了一點：可持續(xù)的投資實力，必然是組織能力的勝利。從深耕產(chǎn)業(yè)的底層信仰，到“3-3-3”人才造血的長期主義，再到打破壁壘的跨界交叉驗證，嘉實基金打造出了一臺精密運轉的“科技投研工業(yè)母艦”，而這艘艦隊亦會愈加強大。

注：以上基金產(chǎn)品的收益率均截止到2026年6月30日，近半年、成立以來收益率和基準漲跌幅均已經(jīng)托管行復核。

下述完整年度業(yè)績數(shù)據(jù)來自定期報告(基金季報)，截至2026/3/31；

嘉實科技創(chuàng)新混合成立于2019/5/7，2021--2025年度凈值增長率和業(yè)績比較基準收益率分別為：2021（11.15%/1.21%）、2022（-23.60%/-23.37%）、2023（-4.55%/-18.81%）、2024（22.71%，10.40%）、2025（47.73%/39.82%）；自成立日至2026/6/30期間凈值累計增長637.24%，同期業(yè)績比較基準為106.74%，業(yè)績數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復核。歷任基金經(jīng)理：張丹華（2020/7/21-2022/1/22），王貴重（2019/5/7至今）。

嘉實科技創(chuàng)新混合的費率為：申購費（前收費）：申購金額＜100萬元時，申購費率為1.50%；100萬元≤金額＜200萬元時，申購費率為1.00%；200萬元≤金額＜500萬元時，申購費率為0.60%；金額≥500萬元時，申購費用為1000元/筆。贖回費：持有時間＜7天時，贖回費率為1.50%；7天≤持有時間＜30天時，贖回費率為0.75%；30天≤持有時間＜180天時，贖回費率為0.50%；持有時間≥180天時，贖回費率為0.00%。運作費率：本基金管理費率每年為1.20%，托管費率每年為0.20%，不收取銷售服務費。

嘉實全球產(chǎn)業(yè)升級股票型發(fā)起式(QDI1)A/C 成立于2023/02/09，歷任基金經(jīng)理：劉杰2023/02/09-2026/02/06，陳俊杰2023/02/21管理至今。嘉實全球產(chǎn)業(yè)升級股票型發(fā)起式(QDI1)A最近3個完整年度業(yè)績及比較基準：2023年（27.74%/ 5.13%），2024年（31.56%/ 15.16%），2025年（53.99%/19.21%）。嘉實全球產(chǎn)業(yè)升級股票型發(fā)起式(QDI1)C最近3個完整年度業(yè)績及比較基準：2023年（27.03%/ 5.13%），2024年（30.81%/ 15.16%），2025年（53.08%/19.21%）。

嘉實全球產(chǎn)業(yè)升級股票型發(fā)起式(QDI1)A不收取銷售服務費，申購費率:金額<100萬元費率為1.50%，100萬元≤金額<200萬元費率為1.00%，200萬元≤金額<500萬元費率為0.60%，金額≥500萬元則費用為每筆1000元，贖回費率:持有時間<7天費率為1.50%，7天≤持有時間<30天費率為0.75%，30天≤持有時間<180天費率為0.50%，持有時間≥180天費率為0。嘉實全球產(chǎn)業(yè)升級股票型發(fā)起式(QDI)C銷售服務費率為0.60%，不收取申購費，持有時間大于等于30天不收取贖回費，7天≤持有時間<30天費率為0.50%，持有時間小于7天收取1.50%贖回費。

科創(chuàng)芯片ETF嘉實不收取申購贖回費/銷售服務費，運作費率：管理費率每年為0.50%，托管費率每年為0.10%，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取傭金，交易傭金詳見證券公司收費標準。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構成本基金業(yè)績的保證。上述產(chǎn)品由嘉實基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。