大佬入局！吉利系資深資本操盤手賀學(xué)初執(zhí)掌德祥地產(chǎn)，算力轉(zhuǎn)型迎來(lái)質(zhì)變拐點(diǎn)

德祥地產(chǎn)（00199.HK）今日公告委任賀學(xué)初先生出任執(zhí)行董事兼聯(lián)席主席。

從華潤(rùn)集團(tuán)財(cái)務(wù)體系出身，到后來(lái)縱橫香港資本市場(chǎng)二十余年；從推動(dòng)吉利汽車登陸香港資本市場(chǎng)、擔(dān)任董事會(huì)主席、拉開千億增長(zhǎng)序幕；再到帶領(lǐng)洪橋集團(tuán)從資源資產(chǎn)向新能源產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型、最終完成被吉利集團(tuán)的收購(gòu)…賀學(xué)初經(jīng)歷的，是中國(guó)企業(yè)資本化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中多個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。

市場(chǎng)也曾稱賀學(xué)初為港股少有的實(shí)業(yè)型資本操盤手：如何尋找產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，如何搭建資本平臺(tái)，如何讓一家企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)完成新的價(jià)值躍遷。

這也是為什么，德祥地產(chǎn)此次委任賀學(xué)初出任執(zhí)行董事兼聯(lián)席主席，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

因?yàn)檫@不僅是一位資深人士加入董事會(huì)，更像是一位經(jīng)歷過(guò)多個(gè)產(chǎn)業(yè)周期的資本市場(chǎng)操盤者，在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施開啟新一輪產(chǎn)業(yè)浪潮之際，選擇參與一家公司的下一階段成長(zhǎng)。

01 吉利汽車：一場(chǎng)波瀾壯闊的產(chǎn)業(yè)資本化千億增長(zhǎng)

賀學(xué)初與吉利的淵源，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止“曾經(jīng)擔(dān)任吉利汽車主席”這樣一行履歷。

2002年至2005年期間，賀學(xué)初擔(dān)任吉利汽車控股執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席，正值吉利進(jìn)入香港資本市場(chǎng)、搭建上市平臺(tái)的關(guān)鍵時(shí)期。吉利汽車2004年的公司文件顯示，當(dāng)時(shí)賀學(xué)初擔(dān)任上市公司主席，李書福則是吉利控股的創(chuàng)始人及控股股東。

當(dāng)時(shí)的上市平臺(tái)原名國(guó)潤(rùn)控股。公開報(bào)道顯示，賀學(xué)初此前取得國(guó)潤(rùn)控股的控制權(quán)，其后吉利相關(guān)汽車資產(chǎn)逐步注入上市公司，吉利由此完成在香港資本市場(chǎng)的重要布局。2005年，隨著李書福及吉利體系進(jìn)一步取得上市公司控制權(quán)，這一資本運(yùn)作基本完成，國(guó)潤(rùn)控股也最終發(fā)展為今天的吉利汽車控股。

這個(gè)案例的價(jià)值，并不只是幫助一家民營(yíng)汽車企業(yè)獲得了上市身份。

更重要的是，它建立了一套產(chǎn)業(yè)與資本相互放大的路徑：

先建立資本平臺(tái)，再將具有成長(zhǎng)潛力的產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)資源裝入平臺(tái)；隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)地位提升，上市公司的融資能力、品牌影響力和估值空間也隨之打開。

今天，吉利汽車已經(jīng)成為香港資本市場(chǎng)最具代表性的汽車上市公司之一。但在其早期進(jìn)入港股、完成上市平臺(tái)重構(gòu)的關(guān)鍵階段，賀學(xué)初正是核心操盤者之一。

當(dāng)年的吉利汽車，正是當(dāng)下的德祥地產(chǎn)。他知道如何帶領(lǐng)德祥地產(chǎn)識(shí)別產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，如何建立資本平臺(tái)，以及如何讓產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)在資本市場(chǎng)中獲得持續(xù)放大。

02 洪橋集團(tuán)：從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型到被產(chǎn)業(yè)并購(gòu)

如果說(shuō)吉利汽車代表的是賀學(xué)初早期參與產(chǎn)業(yè)資本化的經(jīng)典案例，那么他長(zhǎng)期執(zhí)掌的洪橋集團(tuán)，則更加完整地展現(xiàn)了其產(chǎn)業(yè)資源整合與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向能力。

賀學(xué)初自2007年起擔(dān)任洪橋集團(tuán)執(zhí)行董事兼主席，任期長(zhǎng)達(dá)十七年。洪橋早期主要圍繞鐵礦石等資源類資產(chǎn)展開布局，其后逐步進(jìn)入新能源汽車上游產(chǎn)業(yè)鏈，并形成動(dòng)力電池研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。

2013年，吉利國(guó)際認(rèn)購(gòu)洪橋集團(tuán)總額約7.4億港元的可換股債券，成為洪橋的重要戰(zhàn)略投資者之一。此后，雙方關(guān)系逐漸從資本層面延伸至產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

洪橋旗下動(dòng)力電池業(yè)務(wù)隨后進(jìn)入吉利汽車生態(tài)。

根據(jù)公開報(bào)道，洪橋相關(guān)動(dòng)力電池企業(yè)先后取得沃爾沃、吉利及領(lǐng)克等品牌的電池供應(yīng)訂單。其中，2017年披露的沃爾沃及吉利相關(guān)銷售協(xié)議，交易上限分別約為3.1億元人民幣和15億元人民幣；自2018年起，洪橋旗下企業(yè)開始向沃爾沃及領(lǐng)克規(guī)模供應(yīng)動(dòng)力電池。

這條路徑非常值得資本市場(chǎng)研究。

洪橋并沒(méi)有長(zhǎng)期停留在傳統(tǒng)資源業(yè)務(wù)的估值框架中，而是以資源資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐步切入新能源汽車及動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，并通過(guò)與吉利、沃爾沃、領(lǐng)克等產(chǎn)業(yè)體系建立業(yè)務(wù)關(guān)系，獲得新的產(chǎn)業(yè)定位。

2023年，吉利集團(tuán)進(jìn)一步收購(gòu)洪橋資本68.86%的股權(quán)，從而取得洪橋集團(tuán)控制權(quán)。交易完成后，吉利體系正式成為洪橋集團(tuán)的控股股東；賀學(xué)初則繼續(xù)保留洪橋資本的部分權(quán)益。如今，洪橋集團(tuán)官方網(wǎng)站亦明確顯示，吉利科技集團(tuán)已成為其間接控股股東。

從十多年前的可換股債券投資，到動(dòng)力電池業(yè)務(wù)合作，再到吉利集團(tuán)正式取得控制權(quán)，洪橋與吉利之間形成了一條清晰的資本與產(chǎn)業(yè)協(xié)同鏈條。

03 德祥地產(chǎn)的未來(lái)，會(huì)是下一個(gè)吉利嗎？

過(guò)去二十多年，吉利從一家自主汽車企業(yè)成長(zhǎng)為覆蓋新能源汽車、智能駕駛、機(jī)器人、動(dòng)力電池、智能制造、數(shù)字科技及全球供應(yīng)鏈的綜合產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，而賀學(xué)初正是這一產(chǎn)業(yè)資本化過(guò)程的重要參與者。

今天，當(dāng)人工智能成為新的產(chǎn)業(yè)浪潮，市場(chǎng)自然會(huì)關(guān)注：德祥未來(lái)是否有機(jī)會(huì)借助這一產(chǎn)業(yè)資源網(wǎng)絡(luò)，在AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域打開更多生態(tài)合作空間。

更有意思的是，二十多年前，賀學(xué)初參與推動(dòng)吉利進(jìn)入香港資本市場(chǎng)，幫助一家中國(guó)民營(yíng)汽車企業(yè)完成從產(chǎn)業(yè)公司到資本市場(chǎng)平臺(tái)的價(jià)值重估。

如今，他再次站在一家正在布局AI基礎(chǔ)設(shè)施的平臺(tái)型公司的董事會(huì)中。

歷史不會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制，但資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)期待下一個(gè)產(chǎn)業(yè)龍頭的誕生。

如果說(shuō)當(dāng)年的吉利代表了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)走向資本市場(chǎng)的一個(gè)時(shí)代，那么今天的德祥，是否有機(jī)會(huì)成為AI基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)代新的產(chǎn)業(yè)資本平臺(tái)？

這或許正是市場(chǎng)最值得期待的地方。