債市早參7月15日｜央行將開展1.4萬億元買斷式逆回購操作；城投類借新還舊主體發行2年期內債券被叫停；多家機構排查信用債持倉情況

債市要聞

【事關國民經濟、金融數據 今天將舉行兩場重磅發布會】

國務院新聞辦公室將于2026年7月15日（星期三）上午10時舉行新聞發布會，請國家統計局副局長毛盛勇介紹2026年上半年國民經濟運行情況，并答記者問。國務院新聞辦公室將于2026年7月15日（星期三）下午3時舉行新聞發布會，請中國人民銀行新聞發言人、副行長鄒瀾介紹2026年上半年貨幣政策執行和金融統計數據情況，并答記者問。

【財政部擬于今日續發800億元30年期特別國債“2600004”】

據財政部消息，財政部擬第二次續發行2026年超長期特別國債（四期）。本次續發行國債為30年期固定利率附息債。本次續發行國債競爭性招標面值總額800億元，不進行甲類成員追加投標。本次續發行國債票面利率與之前發行的同期國債相同，為2.23%。本次續發行國債的起息日、兌付安排與之前發行的同期國債相同。自2026年6月25日開始計息，按半年付息，每年6月25日（節假日順延，下同）、12月25日支付利息，2056年6月25日償還本金并支付最后一次利息。招標時間為2026年7月15日上午10:35至11:35。招標結束至2026年7月16日進行分銷，7月20日起與之前發行的同期國債合并上市交易。

【央行今日將開展14000億元買斷式逆回購操作】

7月14日，央行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2026年7月15日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展14000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（184天），到期日為2027年1月15日（遇節假日順延）。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月份6個月期買斷式逆回購加量續作，加量規模5000億元，為近5個月以來首次加量續作，且加量規模較大。考慮到本月3個月期買斷式逆回購已加量續作2000億元，這意味著7月份兩個期限品種的買斷式逆回購共計凈投放7000億元，而上月為凈回籠2000億元。招聯首席經濟學家董希淼表示，開展14000億元買斷式逆回購操作不僅覆蓋了到期量，更通過凈投放補充中長期基礎貨幣，將有效平滑稅期繳款、政府債券發行加速以及季節性因素帶來的資金缺口。

【城投類借新還舊主體發行2年期內債券被叫停，弱資質平臺承壓】

據大河財立方，近期市場消息，城投類借新還舊主體發行2年期以內債券已被叫停。記者多方采訪獲悉，監管層已通過窗口指導方式收緊城投類主體短期債務融資工具發行，短融、超短融等2年期以內品種暫停新增。不過，目前主要涉及銀行間市場債務融資工具，交易所公司債方面尚未受到影響。業內人士認為，此舉旨在壓降城投平臺短債滾續和期限錯配風險，引導融資結構向中長期、規范化方向調整。

【評級調整牽動債市定價 多家機構排查信用債持倉情況】

據上證報，信用債市場正在經歷從“評級標簽”到“真實資質”的再定價，并對資管行業產生影響。記者從業內獲悉，近期基金、銀行、保險等機構開始排查信用債持倉，重點關注評級調整可能帶來的估值波動和出庫（指將資產賣出或轉出賬戶）壓力。業內人士認為，隨著評級監管趨嚴、終止評級和無評級發行增多，部分外部評級較高但基本面存在瑕疵的主體，或面臨更明顯的估值壓力和流動性考驗。“短期來看，評級調整可能觸發部分機構風控約束，引發減倉或限制新增配置；中長期來看，隨著評級結果逐步貼近主體真實資質，信用債市場分層定價有望更加清晰。”業內人士說。

【首批科創債ETF上市將滿一周年 債券ETF總規模已逼近9000億】

首批10只科創債ETF將于7月17日迎來上市一周年。Wind數據顯示，截至7月13日，全市場24只科創債ETF合計流通市值約3116億元，上半年整體呈現資金凈流出態勢，不過進入7月后，該類產品規模分化明顯，頭部品種逐步企穩。與此同時，從大類來看，全市場53只債券ETF總規模持續攀升，逼近9000億元整數關口，短端確定性品種與高票息城投品種仍是機構資金的核心配置方向。部分機構認為，7月份信用債收益率預計易下難上，若短期有調整仍是機會，疊加債券ETF納入質押式協議回購優質擔保品范圍增強機構增持意愿，債券ETF規模下半年仍將持續擴容。

【1.8BP期限利差走闊引發風格切換：短債凈值韌性凸顯，中長債基久期分歧加劇】

財聯社觀察上周數據注意到，10年期與1年期國債利差周內走闊近1.8bp，反映到債基凈值收益上，短債基金整體收益表現較中長債基“穩中偏順”。財聯社據Wind數據統計，截至7月13日，全市場披露凈值的2084只中長債基中（合并口徑），1485只取得正收益，占比71.26%，最高收益表現來自“同泰泰裕三個月定開A”的1.08%。不過尾部基金收益分化明顯，7只產品本月來跌超0.2%。與同期短債基金對比，全市場披露凈值的372只短債基金中（合并口徑），339只取得正收益，占比高達91.13%，此外尾部基金本月來跌幅均在0.1%以內，也使得短債基金中位數表現達到0.0347%，較中長債基的0.0267%表現得更為穩健。財聯社注意到，中長債基收益波動加大的背后，或與管理人主動降久期的策略有關。

【“存款搬家”爭奪戰，銀行理財沖刺 37 萬億！收益增長困局怎么破？】

開源證券估算，5月末理財規模達34.72萬億元，創下歷史新高。然而，季末回表這一“老傳統”并未減弱——國有大行沖存款的需求使6月規模預計回落至33.73萬億元。但跨季后資金回流同樣迅猛：7月1日至9日，理財規模預計增加約9000億元，基本符合季節性規律。機構預計7月全月有望增長2.18萬億元，同比多增約2000億元，年內高點或超37萬億元。中信建投證券也在其研報中表示，預計到2026年年底，理財規模有望達到37-38萬億，同比增速提高到11-14%。理財資金通過公募基金實現高效配置的趨勢正在加速。開源證券測算，2026年4-5月理財凈申購債基共計約6000億元，頭部國有行、股份行理財子買基金規模居前，需求持續增加。

【今年以來券商境內發債規模同比增長近一倍 與業績改善形成正反饋】

近期，多家上市券商獲證監會批準發行大額公司債，部分券商已發債券還迎來一波評級上調。截至7月14日發稿時，今年以來券商境內發債規模已超1.35萬億元，與去年同期6869.19億元相比，規模接近翻倍。同時，多家券商預告上半年業績將創同期歷史新高，中信證券、國泰海通、招商證券等預計上半年歸母凈利潤超百億元。

【吉林九臺農商行二級資本債將正常付息 監管引導緩解市場焦慮】

據財新，2026年7月10日下午，吉林九臺農村商業銀行股份有限公司在中國貨幣網發布公告稱，2021年二級資本債券將于7月22日付息，同時不行使5年末的債券贖回權。這只債券于2021年7月21日發行完畢，規模20億元?，期限?10年?，票面利率為?固定利率4.80%?，在第5年末附有條件的發行人贖回權。據一位債券投資人向財新透露，近期在監管部門的關注和引導下，九臺農商行二級資本債得以正常付息。后續吉林延邊農商行、長春發展農商行的二級資本債是否會付息，目前仍未有消息。

【四川省擬發行274.47億元特殊新增專項債】

四川省財政廳計劃于2026年7月21日發行政府債券，總發行規模為503.1819億元，其中274.47億元特殊新增專項債，15.63億元特殊再融資債券用于置換存量隱性債務。

【日本財務大臣提出將日債納入個人免稅投資計劃】

日本財務大臣片山皋月7月14日提出將政府債券納入個人免稅投資計劃的想法，并表示如有必要，該國大型養老基金將調整其持倉。

【美國6月CPI環比下降0.4% 六年來首現環比“負CPI” 交易員將美聯儲加息預期推遲至10月】

美國6月消費者價格指數（CPI）同比增長3.5%，預估為增長3.8%，前值為增長4.2%。美國6月CPI環比下降0.4%，預估為下降0.1%，前值為增長0.5%。汽油價格的下跌使6月CPI環比漲幅轉為負值，這將是6年來首次。美聯儲主席沃什表示，美聯儲對持續高通脹“零容忍”。交易員將美聯儲加息預期推遲至10月。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月14日以固定利率、數量招標方式開展了2365億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量2365億元，中標量2365億元。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放2265億元。

信用債事件

■通威股份：預計上半年凈虧損48億元-54億元；

■南方航空：預計上半年凈虧損34.73億元-39.73億元；

■隆基綠能：預計上半年凈虧損34億元-38億元；

■華僑城A：預計上半年凈虧損34億元-42億元；

■金地集團：預計上半年凈虧損24.00億元至29.00億元；

■中國國航：預計上半年凈虧損21億元-26億元；

■金隅集團：預計上半年凈虧損19.5億元-23.5億元；

■無錫高新科產集團：完成發行全國首單用于Token算力工廠科創債券，規模6億元；

■融創房地產：法院裁定拍賣武漢塔子湖置業名下434套房產；

■“23阜陽投資MTN002”：更正現金要約收購屆滿公告，持有人申報金額由8.48億元更正為8.68億元；

■聯合資信：終止對山東港口及“24山東港口MTN001”的信用評級；

■召集人：擬召開西咸空港集團公司債持有人會議，審議加速清償“20空港債”本息等議案；

■中誠信亞太：上調青島市北建投長期信用評級至“Ag”，展望“穩定”；

■惠譽：上調烏魯木齊高新集團長期發行人評級至“BBB-”，展望“穩定”；

■當代節能置業：預計無法按時披露2026年中期報告；

■濟南高新控股：取消發行“26濟南高新MTN006B”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行2.09BP報1.3931%，7天期上行0.23BP報1.4044%，14天期下行0.49BP報1.3977%。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行1.7BP報1.389%；7天期上行0.2BP報1.402%；14天期上行0.5BP報1.405%；1個月期上行0.12BP報1.4132%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001漲1.0個基點報1.4%；FR007漲0.5個基點報1.43%；FR014持平報1.43%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001漲2.0個基點報1.39%；FDR007漲0.1個基點報1.4%；FDR014持平報1.4%。

【利率債|長端略走強，10年期國債收益率小幅下行0.25bp】

周二，國債期貨收盤表現分化，30年期主力合約漲0.04%報113.800元，10年期主力合約持平于109.190元，5年期主力合約漲0.01%報106.455元，2年期主力合約持平于102.644元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260010收益率下行0.25bp報1.7325%，10年期國開債活躍券260205收益率下行0.25bp報1.7915%，30年期國債活躍券2600004收益率下行0.6bp至2.257%。

業內人士指出，昨日300億元的20年期特別國債發行，獲得近7倍的全場認購倍數，顯示市場對于長債的配置需求仍比較旺盛，在央行連續兩日超2000億元凈投放下，資金情緒仍小幅偏緊，對中短端債券存在一定壓制。目前來看，市場仍在定價接下來的宏觀數據，其中對7月份的社融數據預期普遍比較弱，不過10年期國債活躍券收益率整體波動較為溫和，或說明當前市場缺乏趨勢性行情基礎，利率上下行空間都較有限。

【信用債|信用債收益率多數下行，信用利差多數收窄，期限利差普遍走闊，全天總成交金額1085億元】

周二，信用債收益率多數下行，信用利差多數收窄，期限利差普遍走闊，全天總成交金額1085億元；“23金甌Y1”、“24云能投MTN007”、“24山西建投MTN002B”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.13個基點報1.5174%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.13個基點報1.5774%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.27個基點報1.5159%，AA級城投債中，1年期收益率上行0.23個基點報1.5668%。

漲幅超2%的信用債共6只，其中“24良渚債”、“25通泰MTN001B”、“25中建材集MTN005(科創債)”漲幅居前，分別漲5.26%、3.56%、2.88%，分別成交0.1萬元、2084.07萬元、999.18萬元。

“19川發04”、“23惠安交發PPN002”、“18蘭軌道債02”跌幅居前，分別跌1.52%、1.1%、1.05%，分別成交902.29萬元、4003.43萬元、19589.27萬元。

高收益債：共80只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23金甌Y1”、“24云能投MTN007”、“24山西建投MTN002B”收益率居前，分別為7.23%、7.07%、6.78%，分別成交10042.88萬元、12219.59萬元、707.74萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲0.5個基點報4.975%】

周二，歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲0.5個基點報4.975%，法國10年期國債收益率漲0.8個基點報3.891%，德國10年期國債收益率漲0.6個基點報3.111%，意大利10年期國債收益率漲1.1個基點報3.881%，西班牙10年期國債收益率漲0.6個基點報3.567%。

【美債市場|美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌7.76個基點報4.193%】

周二，美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌7.76個基點報4.193%，3年期美債收益率跌6.75個基點報4.243%，5年期美債收益率跌5.15個基點報4.319%，10年期美債收益率跌2.61個基點報4.591%，30年期美債收益率跌0.11個基點報5.104%。

（財聯社FICC）