商業(yè)航天第一股，斬獲240億訂單！

2019年盛夏，長(zhǎng)征二號(hào)丙火箭進(jìn)行了首次火箭回收技術(shù)的工程驗(yàn)證，以失敗告終。

7年后的又一個(gè)盛夏，長(zhǎng)征十號(hào)乙火箭從海南文昌發(fā)射后，在海上成功回收，瞬間吸引了世界的目光。

至此，我國(guó)成為全球第二個(gè)掌握大運(yùn)力可回收火箭技術(shù)的國(guó)家，同時(shí)也是全球首個(gè)擁有火箭網(wǎng)系回收技術(shù)的國(guó)家。

當(dāng)長(zhǎng)征十號(hào)乙火箭劃破蒼穹，外界只看到它噴薄而出的尾焰，中國(guó)商火看到的卻是其數(shù)十個(gè)月的上下求索。

而航天電子看到的，則是火箭內(nèi)部每一次對(duì)方向的精準(zhǔn)控制和對(duì)信息的穩(wěn)定傳輸。

因?yàn)椋鞘枪緢?jiān)守了三十六年的“戰(zhàn)場(chǎng)”。

商業(yè)航天，拉開(kāi)落地序幕

是什么讓火箭將衛(wèi)星送入預(yù)定軌道后，又精準(zhǔn)返回目的地？

這時(shí)，平常用來(lái)導(dǎo)航的北斗或GPS已經(jīng)達(dá)不到要求，慣性導(dǎo)航系統(tǒng)才是那位真正的“引路人”，支撐著火箭自主飛行，精準(zhǔn)控制火箭方向。

而航天電子，正是火箭慣導(dǎo)系統(tǒng)供應(yīng)商，也是航天領(lǐng)域上市最早的企業(yè)之一。

另外，公司的測(cè)控通信、機(jī)電組件以及有效載荷等航天電子產(chǎn)品也都是火箭、衛(wèi)星等航天器中不可或缺的組成部分。

在2025年年報(bào)中，航天電子詳細(xì)介紹了其產(chǎn)品的銷(xiāo)售模式。公司披露，航天企業(yè)大致分為總體單位和配套單位兩大類(lèi)。

公司本身以配套為主，訂單包括三類(lèi)：一類(lèi)是由總體單位通過(guò)控股股東下達(dá)；一類(lèi)是公司自己參與競(jìng)標(biāo)；另一類(lèi)則是聯(lián)合總體單位面向最終用戶一起獲取。

可話說(shuō)回來(lái)，產(chǎn)品再重要，獲取訂單方式再多樣，只要火箭不發(fā)射，衛(wèi)星不上天，公司同樣沒(méi)有用武之地。

前兩年的情況就類(lèi)似如此。隨著產(chǎn)品交付節(jié)奏放緩，2023-2025年航天電子營(yíng)收和凈利潤(rùn)基本均處于下滑狀態(tài)。

其中，2024年凈利潤(rùn)有所增加也只是因?yàn)檗D(zhuǎn)讓了航天電工所帶來(lái)的收益，不可持續(xù)。航天電子很需要下游需求回升來(lái)改變這種現(xiàn)狀。

從火箭成功可回收這一刻起，情況或?qū)⒋蟛灰粯印?/strong>

2025年，我國(guó)累計(jì)共發(fā)射運(yùn)載火箭92次，較2024年的68次增長(zhǎng)了35.3%。雖然發(fā)射次數(shù)再創(chuàng)歷史新高，但跟海外的198次相比仍存在不小差距。

這跟我國(guó)尚未掌握火箭可回收技術(shù)有著直接關(guān)系。因?yàn)榛鸺豢蓮?fù)用，發(fā)射成本就會(huì)居高不下。

通常來(lái)講，運(yùn)載火箭都是多級(jí)火箭，兩個(gè)或三個(gè)子級(jí)接力飛行，一個(gè)子級(jí)燃料耗盡將被拋棄，再由下一個(gè)子級(jí)頂上。

其中，一級(jí)火箭成本大約占整枚火箭的70%左右。如果不能回收，這枚火箭將是“純消耗”；但如果可以回收并反復(fù)使用，成本就能分?jǐn)偟蕉啻稳蝿?wù)中，成本降幅可想而知。

2015年12月，SpaceX的獵鷹9號(hào)首次成功回收一子級(jí)。此后，伴隨技術(shù)不斷精進(jìn)，獵鷹9號(hào)的一級(jí)火箭可重復(fù)使用次數(shù)超過(guò)30次。

在這個(gè)過(guò)程中，馬斯克將單次發(fā)射成本從全新火箭的約5000萬(wàn)美元降到約1500萬(wàn)美元，同時(shí)單公斤入軌成本也從早期的約20000美元降到約2000美元。

正是靠著這本“經(jīng)濟(jì)賬”，“星鏈”已經(jīng)部署了超過(guò)1.2萬(wàn)顆衛(wèi)星，僅2025年其就發(fā)射了3190顆衛(wèi)星。

反觀我國(guó)，2025年千帆星座和GW星座合計(jì)總共也就送了244顆衛(wèi)星進(jìn)入軌道，發(fā)射成本帶來(lái)的影響不言而喻。

如今火箭可回收技術(shù)突破，意味著將打破低軌衛(wèi)星運(yùn)力瓶頸，火箭發(fā)射頻次和衛(wèi)星數(shù)量都將得到質(zhì)的飛躍。

如此一來(lái)，商業(yè)航天，將按下加速鍵，整個(gè)航天產(chǎn)業(yè)鏈也將迎來(lái)格局重塑。

航天電子身處其中，是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。

兩條腿走路，逆水行舟

當(dāng)然了，航天電子并非被動(dòng)地等待商業(yè)航天的發(fā)展，而是主動(dòng)融入該市場(chǎng)。

航天電子旗下?lián)碛惺嗉易庸荆錉I(yíng)收和凈利潤(rùn)的主要來(lái)源：一個(gè)是航天時(shí)代光電，一個(gè)是航天長(zhǎng)征火箭。

前者是公司慣性導(dǎo)航系統(tǒng)的技術(shù)源泉，后者集測(cè)控通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、有效載荷等業(yè)務(wù)于一體。它們一起讓航天電子具備了承擔(dān)各類(lèi)航天及型號(hào)產(chǎn)品配套生產(chǎn)任務(wù)的資格和能力。

近兩年，航天電子不斷給這兩家子公司賦能，試圖提高其在商業(yè)航天市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

先是2024年底，航天電子將持有的激光導(dǎo)航公司和興華科技公司100%股權(quán)一起增資給航天時(shí)代光電，增資金額高達(dá)17.72億元。同月，公司還增資航天長(zhǎng)征火箭1.77億元。

這一舉動(dòng)不僅加強(qiáng)了時(shí)代光電的資金實(shí)力，也增加了其技術(shù)能力。

接著是2025年底，公司再次出手增資航天長(zhǎng)征火箭公司，這次增資額高達(dá)7.28億元。

航天電子直言，本次主要用于提升公司航天電子信息相關(guān)業(yè)務(wù)能力建設(shè)和技術(shù)攻關(guān)，有利于公司積極融入商業(yè)航天發(fā)展新格局。

在2026年7月的調(diào)研活動(dòng)中，有參與者問(wèn)航天電子的在手訂單覆蓋周期為多久，公司答為一至三年。

截至2026年一季度，公司存貨金額高達(dá)238.6億元，其中大部分是在產(chǎn)品和庫(kù)存商品，說(shuō)明公司正在為訂單備貨。

這樣看來(lái)，航天電子的訂單或許至少高達(dá)240億元，同時(shí)公司也表示2026年將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154.92億元。

除了航天電子信息這個(gè)大本營(yíng)，公司在低空領(lǐng)域同樣擺好了棋局，兩條腿走路。

如果說(shuō)公司的航天電子信息業(yè)務(wù)主要面向航天器，那么無(wú)人系統(tǒng)裝備則主攻低空飛行器，由子公司航天飛鴻承接。

2025年5月，航天飛鴻表示計(jì)劃投資4.2億元建設(shè)延慶無(wú)人機(jī)裝備產(chǎn)業(yè)基地二期項(xiàng)目，主要建設(shè)無(wú)人系統(tǒng)研制生產(chǎn)能力和數(shù)字仿真能力，力求抓住低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。

但不得不說(shuō)，航天電子想在低空市場(chǎng)嶄露頭角，沒(méi)那么容易。

因?yàn)椴还苁巧虡I(yè)航天，還是低空經(jīng)濟(jì)，下游更多還是面向民用市場(chǎng)。

這就與公司此前的定位大相徑庭。據(jù)航天電子披露2025年上半年，公司民用產(chǎn)品營(yíng)收占比僅0.39%，說(shuō)明公司在民用市場(chǎng)的開(kāi)拓嚴(yán)重不足。

在無(wú)人機(jī)方面，航天飛鴻若想進(jìn)軍民用市場(chǎng)，需要面對(duì)大疆、影石創(chuàng)新等企業(yè)的正面競(jìng)爭(zhēng)。

而大疆它們?cè)缫汛虺隽似放浦龋⑶曳e累了一定數(shù)量的客戶基礎(chǔ)。對(duì)于大眾消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，提到無(wú)人機(jī)首先想到的就是大疆。

在這種情況下，航天飛鴻再去爭(zhēng)奪民用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)份額，其難度可想而知。

并且，公司的航天電子信息業(yè)務(wù)在航天領(lǐng)域也并非完全固若金湯。

例如，慣性導(dǎo)航上，芯動(dòng)聯(lián)科逐漸殺出名氣；衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星通信上，也存在海格通信這樣的老牌玩家。

新興行業(yè)一經(jīng)出現(xiàn)，航天電子如逆水行舟，不進(jìn)則退。

結(jié)語(yǔ)

火箭成功可回收無(wú)疑為商業(yè)航天市場(chǎng)帶來(lái)了曙光，商業(yè)化落地有望加速兌現(xiàn)。

但每一個(gè)新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)，既是新玩家顛覆固有格局的機(jī)會(huì)，也是老玩家迎接挑戰(zhàn)的開(kāi)始，是強(qiáng)者恒強(qiáng)，還是后來(lái)者居上，猶未可知。

航天電子要做的是在航天領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)馬太效應(yīng)，在民用市場(chǎng)爭(zhēng)取后來(lái)者居上。

以上分析僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何具體的投資建議，投資者需結(jié)合市場(chǎng)變化及自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力獨(dú)自決策。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。