北京
周一早盤，美國太空板塊遭遇集中拋售。SpaceX股價下跌5%至138.58美元，跌破150美元的發行價，較6月16日的225美元峰值已跌去近四成，盤中創下上市以來新低。Rocket Lab同步下挫4%至78.10美元，AST SpaceMobile跌5%至69.82美元。整個行業的晴雨表Procure Space ETF跌2%至46美元，資金正在撤離這個高貝塔賽道。
觸動市場的第一個引爆點來自中國。7月10日，中國長征十號B火箭的一級助推器成功著陸，這是中國首次完成軌道級助推器海上回收。回收平臺采用網鉤捕獲方案，技術路線與美國同行形成鏡像。伯恩斯坦隨后發布研報，將中國定位為SpaceX的"主要競爭對手"，這個定性擊穿了市場長期默認的敘事——可重復使用技術是美國公司獨有的護城河。
伯恩斯坦的分析師并非轉向悲觀。他們維持SpaceX的跑贏大盤評級和239美元目標價，理由是SpaceX去年完成約165次發射，獵鷹9號的可重復使用技術已積累近十年飛行數據，而中國目前僅有這一次著陸驗證，尚未展示助推器的再次飛行能力。華爾街對SpaceX的目標價均值在242美元附近，Raymond James更是給出了800美元的高位預期。但市場顯然更在意中國追上來的速度，而非美國公司現有的領先幅度。
第二個引爆點來自霍爾木茲海峽。地區緊張局勢推動西德克薩斯中質原油價格在24小時內飆升4.41%，觸及每桶74.56美元。能源成本上升直接侵蝕航天發射的利潤率，更重要的是它觸發了全局性的避險情緒。納斯達克100指數同期下跌1.09%，那些尚未盈利的高成長標的首當其沖。SpaceX這類高估值、高波動的名字，成為基金經理優先砍倉的對象。
SpaceX的估值爭論因此再度激化。空頭指出，當前股價已跌破IPO價格，對于一個市值龐大但投資者無法直接穿透其運營數據的私人企業，這種市銷率倍數屬于投機級定價。多方則押注三項硬資產：SpaceX在發射頻次上的統治地位、星鏈網絡正在產生的現金流，以及封閉型投資工具本身的稀缺溢價。誰對誰錯，取決于中國追趕的時間表會加速還是會遇到工程瓶頸。
Rocket Lab的跌幅尤其值得注意，因為它在基本面層面有正面消息。公司宣布美國太空軍VICTUS HAZE快速響應演示任務取得完全成功，從接到通知到完成發射僅用時16小時42分鐘，刷新紀錄。美國銀行在最近的并購計劃后仍維持買入評級和115美元目標價。然而在今天的宏觀沖擊面前，一個軍事訂單的成功遠不足以說服資金留下來。整個太空板塊正在被系統性重定價，中國那枚落在海上的助推器，只是多米諾骨牌的第一張。
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