特朗普稱美國將恢復對伊朗全面封鎖，并獲得通過海峽運輸貨物20%的費用補償，這對金融市場意味幾何？

War Never Ends Quietly，戰爭永遠不會平靜地結束！先來看一段我在4月9日被頂了400多條“教育性”評論后被砸沉的觀點內容：

霍爾木茲海峽的價值在于可以影響全球油氣資源價格及對工業、金融市場產生巨大影響，而這也是伊朗封鎖霍爾木茲海峽最大的底氣，因為它代表了供給！

但除此之外，市場忽略了”決定海峽價值的是船東企業的需求“，也就是說，在波斯灣里的油輪、LNG天然氣輪以及各類運輸化學、糧食、民生和工業用品的各色貨輪，以及在此之上的遠洋水手，或許才是美伊角力能堅持多久的決定性因素。

如今看來，這個觀點沒錯，IRGC其實一直都是將霍爾木茲海峽里的船，而不是油視為海峽決定性控制權的核心籌碼，油=錢沒錯，但民生的壓力并不屬于IRGC考慮。

所以，其才不斷的通過攻擊商船，與美國搶奪實際的過境控制，而對于美國而言，其自《美伊和平備忘錄》簽署以后，實際上是想階段性退出對伊動武的，伊朗的文官政府也是對等操作，所以波斯灣里大家相安無事的放出了大量的船只，愿意走伊朗側的走伊朗側，愿意走阿曼側的走的走阿曼側。

奈何從我的角度看，這讓IRGC感受到了巨大的威脅，這不僅意味著對內，終戰果實來到了世俗派手中，更關鍵的是，其戰爭中設立的軍事核心目標即海峽控制權和海外資金解凍均沒有完整實現，相較于世俗派的資金，IRGC的資金池依然處于大規模被凍結狀態。

因此，我們看到了IRGC開始脫離協議約束，主動攻擊商船，兩套政府的模式，在缺乏法基赫協調下，開始走向了各做各的。

于是：

（1）在7月8日，特朗普稱「美伊諒解備忘錄」已終結，美撤銷對伊朗石油制裁豁免！

（2）伊朗最高領袖誓言復仇，美伊本周內連續交火，國際油價上漲，金價下跌！

IRGC等于隨了以色列的意，給了他們拖住美國的機會，而對于海灣的王爺們而言，估計現在應該要全力造新出口了，伊朗他們惹不起，美國也惹不起，但相較于伊朗，他們估計還是選擇美國。

而也是從這時開始，美國可能要從“侵略者”洗白成“保衛者”了，畢竟，連鬧鐘都開始說：“盡早恢復霍爾木茲海峽自由通行符合各方利益”！

此外，今天我最不能理解的是,IRGC下屬的《市民包》居然登出了13人暗殺名單，還把“英國、法國、德國和意大利四國領導人”也算了上去，這真是讓歐盟感覺一次美伊沖突，弄的自己“兩邊不討好”。

所以，就這么鬧哄哄的到了現在，特朗普出來放大招了：封鎖2.0 Plus、制裁2.0 Plus，此外這次出馬，美國不免費了，20%抽成！同意的我才全力保護！

話音一落，油價飆升、黃金下跌、美元上漲、美股下挫、加密市場我們不談了，已經沒法看了！我們接下去說下后市影響！

一、原油市場：供給收縮與成本抬升共振，地緣溢價快速回補，但回到過去需要時間！

作為事件最直接的沖擊標的，截至 22:35，WTI 原油報 74.749 美元 / 桶，單日上漲 3.339 美元，漲幅達 4.68%，布倫特原油報 79.461 美元 / 桶，漲幅 4.54%，取暖油、歐洲天然氣等關聯能源品種同步大漲，漲幅分別達 5.32% 和 5.72%。

此輪上漲的邏輯有變化，一來傳統的供給端的收縮預期還在，因為特朗普宣布重啟“針對伊朗的封鎖”，并轟炸了伊朗石油港口和設施，這不僅直接限制伊朗船只及相關客戶進出海峽，疊加此對伊朗能源設施的打擊，伊朗原油出口能力再度受限，但畢竟已經運出來了1個多月的原油，國際市場的壓力，至少還能拖一段時間，而且Opec+和其它產油國都在增產！

最大的變化是 20% 過境費帶來的成本抬升，由于霍爾木茲海峽日均運輸原油及成品油約 2000 萬桶，按貨值 20% 比例收費，相當于直接給每桶原油增加數美元通行成本，且成本將沿產業鏈向下游轉嫁，這個收費會比伊朗的還高，不知道特朗普算過沒有。

所以，我們看到市場地緣風險溢價的快速回補，如果市場重新定價海峽通航中斷的尾部風險，WTI一旦突破75美元，沖上80美元的話，就又要走牛了，但當下，還是維持7月8日的判斷！

最大變量是伊朗，若伊朗持續升級反制措施，海峽確定封鎖，則油價是可能快速突破 90 美元 / 桶的。同時，這種情況下，海灣國家這次還敢加價賣么，這里要防一手，打了，可海灣油價還要跌！

二、黃金市場：避險邏輯讓位于加息預期，實際利率壓制金價

截至 22:36，現貨黃金報 4006.67 美元 / 盎司，單日下跌 114.38 美元，跌幅 2.78%；白銀跌幅更達 3.41%，呈現明顯的 “避險失效” 特征，我說句不恰當的，請把現在黃金當成美股看，不要當成美債看。

現在其處于”雙殺螺旋“，4000點可能守不住，要比前面更低點，才會反彈！畢竟能源價格上漲引發的通脹預期與美聯儲加息預期，蓋過了地緣避險情緒。

因此，當下市場邏輯鏈條其實清晰：霍爾木茲海峽局勢緊張推高原油價格→輸入型通脹壓力回升→美聯儲降息周期延后甚至重啟加息→美債實際利率上行→無息資產黃金承壓。

從市場定價來看，當日 10 年期美債收益率盤中觸及 4.6055% 的近兩個月高位，利率掉期數據顯示市場對美聯儲 9 月加息的概率已經占據51%以上，實際利率走強直接壓制了黃金的估值。

此外，當日美元指數報 101.03，微漲 0.07%，在地緣沖突中美元作為全球核心儲備貨幣的避險屬性優先于黃金，資金優先流向美元資產而非貴金屬，當前的下跌更多是 “通脹 - 加息” 預期主導的短期定價。

這里要注意，鋼材大漲開始，尤其是廢鋼，似乎除了正常市場波動外，有些不尋常！

三、美元與美債：利率中樞上移確定

美債市場方面，特朗普估計最近不看了，收益率全線上行！10 年期美債收益率23點多時報 4.596%，上漲 0.79%，盤中最高觸及 4.6035%，創下近兩個月新高。

目前通脹預期升溫會推升長端利率，能源價格上漲會通過交通、化工等產業鏈傳導至整體物價，延緩通脹回落節奏，同時市場對貨幣政策收緊的預期強化，高利率維持時間拉長，債券價格承壓、收益率上行。

因此，最近美元的避險屬性，最近再度顯現，歐元、日元等非美貨幣相對走弱，離岸人民幣報 6.7824，也出現了小幅貶值！

這對于當下的亞洲資本市場而言，無異于雪上加霜，尤其是FDI流出速度較大的經濟體！

四、股市：風險偏好承壓，板塊分化加劇

美股三大指數目前全線下跌，截至我看時，納斯達克指數下跌 0.91%，標普 500 指數下跌 0.37%，道瓊斯工業指數下跌 0.12%。成長股顯著跑輸價值股，其中半導體、軟件等科技板塊成為資金凈流出的重災區，目前半導體板塊主力凈流出 5.32 億美元，套裝軟件凈流出 3.67 億美元，與之形成對比的是，通信設備、能源類礦石等板塊則獲得主力資金凈流入。

而市場目前再次擔心“滯脹” 升溫，因為能源價格上漲一方面推高企業生產成本、擠壓盈利空間，另一方面迫使美聯儲維持高利率，抬升權益資產的折現率，對高估值的科技成長股沖擊尤為明顯！

從板塊結構看，分化更為顯著，油氣開采、軍工、油運等直接受益于地緣沖突的板塊逆勢走強，而可選消費、科技成長等利率敏感型板塊承壓明顯。

除美股外，亞洲市場已提前反應，韓國股市當日因芯片股大跌觸發熔斷機制，A 股市場的能源、金融板塊也相對抗跌。

后續若沖突持續升級，全球股市的波動會進一步加大，盈利預期下修與估值收縮可能形成雙殺，風險市場很可能明天跳空低開”千股跌停“！

總之，和中午想法的判斷一樣，市場目前很脆弱！