零跑汽車：月銷量突破8萬輛，創歷史新高，股價為何腰斬？

零跑汽車這兩年發展非常迅速，今年5月份銷量更是突破8萬輛，達到81569萬輛，創下新的記錄，直接成為造車新勢力中的獨一檔，同比增速更是達到了81%。但是回頭看看股價，已經從去年8月份的76.3港元，跌到如今的37.7港元，跌了一半還多，市值蒸發了550億港元，這到底是為什么呢？

1、大環境如此

個股很難走出獨立的行情，除非業績好到爆，港交所有三大指數，最有代表性的是恒生指數，在今年1月份走出階段性高點，為28056點，如今已經調整到24249點，當前的調整幅度為14%，這可以看著整個香港股市的風向標，當前都是處于調整的狀態中。

零跑汽車所在的恒生科技指數調整的時間更早，在去年10月初站上了6715點，創下了階段性的高點，從924行情以來，一年時間，指數將近翻了一倍，但是如今已經跌到4655點，從最高點下跌了31%，已經屬于技術性的熊市，指數如此，難免會波及到個股。

從港股的汽車板塊來看，當前也是處于調整狀態中，某港股通汽車ETF方達，已經從4月份的1元跌到當前的0.799元，跌幅高達20%，港股通汽車指數從去年9月份的2631點，跌到如今的2117點，跌幅也高達20%，無論是汽車板塊，還是整個港股，都處于調整狀態中。

2、零跑的歷史

零跑汽車可以說是近年來，新勢力中最耀眼的一顆星，2020年的銷量才不過是1.1萬輛，在整個行業內可以說是籍籍無名，但是第二年就猛增到4.4萬輛，同比增長284%，2022年突破10萬輛，達到11.1萬輛，同比增速依然有154%，同年，零跑汽車成功在港交所IPO。

零跑的前期發展比較順利，但是2023年下半年也遭遇了增長放緩的窘境，全年銷量只有14.4萬輛，同比增速放緩至29.7%，一輛高速行駛的列車，突然放慢了速度，這對資本市場來說，是一個值得警惕的信號，其股價也從48.5港元的高點，在6個月內跌到19.6港元，股價直接腰斬。

當時的零跑的壓力很大，在2023年下半年，引入產業投資者——斯特蘭蒂斯集團，這家國際汽車巨頭擁有豐富的海外銷售渠道，幫助零跑走向國際，2024年，零跑汽車的銷量翻了一倍，達到29.4萬輛，2025年又翻了一倍，達到59.7萬輛，成為新勢力中的銷冠。

3、股價是預期指標

股價往往是業績的預期反應，在業績持續增長的時候，股價也會提前反應，反過來，業績增長發生改變，股價也會有變化，2024年到2025年，零跑汽車的銷量增長非常好，股價也從20港元不到，一路漲到76.5港元，漲幅接近300%，市值也一度突破千億。

但是這波股價大漲，是建立在業績持續增長的前提下，零跑汽車的銷量增速，在去年8月份跌破了100%，到11月份，環比增速僅有0.05%，12月份的環比增速更是為負的14.1%，同比增速也掉到了42%，這些信息最后都反映到了股價當中。

今年一月份，零跑的銷量只有3.2萬輛，同比增速降低到27%，2月份的銷量更是跌到2.8萬輛，增速放緩至11%，如此業績，股價下跌是完全正常的，從業績上來看，今年一季度營收為108億，同比增幅僅有8%，歸母凈利潤更是從去年的-1.3億，擴大到-3.9億。

4、零跑的對手很強大

今年四五月份，零跑汽車的銷量增速恢復了不少，4月份同比增長74%，5月份同比增長81%，單月銷量突破8萬輛，這個數據當然很好，但是從投資的角度來看，零跑必須面對一個問題，價格定位問題，新能源汽車有新勢力和傳統車企之分，兩者有何區別？

新勢力從中高端往下打，比如蔚來、理想、小鵬和小米，這些新勢力的價格往往都是在20萬往上的，即便最近一年降價，基本也是貼著20萬的價格，但是零跑不是，零跑的均價只有10萬，這意味著其對手不是造車新勢力，而是傳統車企，比亞迪、吉利、奇瑞、長安等等。

零跑的銷售規模固然可觀，但是如果和吉利、奇瑞這些傳統車企相比，那完全不是一個等級，零跑現在連百萬級別都沒有達到，比亞迪更是已經超過400萬輛了，零跑的前面還站在幾個極其強大的對手，在銷量低的時候，可以增長很快，但是一旦達到月銷10萬的級別，那么就和對手拼刺刀了。

當前，比亞迪、吉利和奇瑞的增長都比較困難，因為中國整個汽車市場的銷量增長都非常緩慢，零跑的對手將不再是新勢力，而是傳統車企，其估值也必然向傳統車企看齊，市銷率大概為1左右，這也是為何，零跑月銷量創新高 ，但是股價已經腰斬的根本原因。