伊利、蒙牛、光明、新希望、飛鶴:乳業大洗牌，誰在穿越周期？

一場以原奶過剩和消費需求疲軟為雙重夾擊，正在重寫中國乳業的格局。

據國家統計局數據，去年我國原料奶總產量達4091萬噸，同比增長0.3%，但終端市場消費能力不強，導致乳制品整體產量下降了1.1%。同時，國內乳制品進口量略有增加，增長1.6%，扭轉了此前3年內持續下降的走勢。

原奶價格下降和市場需求疲軟的雙重壓力下，頭部乳企經營情況出現明顯分化。

據新華網報道，國內乳企已不走粗放式的規模擴張之路，而是選擇品質提升、精細化管理、國際化經營之道。在行業深度調整、轉型升級的重要關口，五家乳業巨頭在發展階段的成就同樣值得深挖。

伊利股份：周期全能霸主，利潤彈性釋放

作為乳業龍頭，伊利股份去年錄得營收1159.31億元、歸母凈利潤為115.65億元的成績，并且在今年第一季度中，公司的營業收入和凈利潤依然保持了兩位數的增長態勢，抗波動表現穩健。該結果背后的原因，是公司多維競爭優勢與戰略節奏的疊加。

（圖源：巨潮資訊網）

其中最具有代表性的就是全品類市場的領先地位，液態奶業務一直占據著行業榜首，嬰幼兒配方奶粉、成人奶粉和冷飲板塊的零售規模也同樣領跑市場。據《新京報》報道，伊利奶粉業務市占率達到了18.30%，成為了公司的第二大核心業務，多元的產品線可以降低單一品類的風險，從而有效地抵御了行業的周期性波動。

除了品類齊全之外，精細化的內部管理也提高了公司的盈利能力。依靠原奶價格下降帶來的利好，以及銷售費用控制得當的原因，公司的盈利狀況不斷改善，在第一季度的時候凈利潤率已經達到了15.66%，行業競爭優勢顯著。

同時，在產業鏈的優勢地位下實現了高效的現金流運轉，現金流充足、內生造血能力穩固，多年來一直保持著70%以上穩定的分紅水平。

為了打破傳統的業務增長限制，伊利不斷開拓新的賽道，依靠核心單品的迭代升級以及全品類的發展，有效對沖了基礎液奶業務增速下滑所帶來的行業壓力。

不過公司依舊存在經營短板，根據藍鯨新聞的統計數據來看，液態奶仍占公司61%營收，若消費市場繼續疲軟、液奶需求復蘇遲滯，會拖累整體營收，而存量市場中的價格戰也會給公司現有的利潤優勢帶來壓力。

蒙牛乳業：利潤修復激進，轉型承壓陣痛

蒙牛乳業最新業績圖景里出現了一定程度上的反差，在去年營業收入下降了7.25%，達到822.45億元的時候，歸屬于母公司股東的凈利潤卻暴漲到了15.45億元，同比大增了1378.70%。

（圖源：港交所披露易官網）

該數據體現了蒙牛在降低生產成本、提升工作效率以及戰略選擇上所采取的力度，也印證了整個乳制品行業的發展趨勢已經從追求規模擴張轉向了保障利潤穩定的階段。

在營收表現不佳的情況下，蒙牛通過精細化的成本結構優化以及費用控制的方式實現了利潤由負轉正的V字形回升，且形成了新的企業經營思路。

作為國內乳業領頭羊，蒙牛一直坐在行業第二把交椅的位置上，依靠雙寡頭的市場格局維持自己的龐大身世，通過基礎白奶、常溫酸奶等成熟的產品線深挖細作，在渠道下沉方面也做的非常到位，因此保證了自己在主要市場的穩固位置。

同時繼續執行高端化、多元化戰略，特侖蘇持續產品升級換代，在低溫鮮奶、奶酪領域尋求差異化的突破以減少對單一常溫奶業務的依賴，不斷開拓新通道。

不過，擔憂也不容小覷，據其官網發布數據顯示，去年收入下降了7.25%，加之終端需求疲軟以及伊利端持續加壓，令蒙牛的市場份額一直處于被追趕狀態。

更重要的是，在2024年的財報中，公司的歸母凈利潤大幅下滑97.83%，但是第二年業績反彈13倍左右，如此劇烈的業績波動既反映了戰略轉型的效果，也暴露了公司內部經營的脆弱性，其盈利恢復的持久性還需要更長的時間來檢驗。

光明乳業：老牌困局，虧損中艱難求索

光明乳業現正面臨經營難的窘境，據財務數據顯示，公司去年營收238.95億元，比上年下降1.58%，虧損1.49億元，同比下降120.67%，結束盈利局面。今年第一季度凈利潤繼續大幅下降，公司經營低迷。

（圖源：巨潮資訊網）

但是作為低溫鮮奶賽道的老牌企業，公司一直堅持“新鮮”的發展戰略，在華東地區建立了深厚的品牌認知度和高效的冷鏈物流體系，并通過全產業鏈的合作來形成自己獨特的技術優勢，在巴氏奶、高端酸奶等高壁壘的小眾市場中占據一席之地。

不過，這些核心競爭力并未轉化為穩定的利潤增長點，企業的整體盈利能力受到沖擊，成本控制效果不好、終端產品的銷售乏力的問題日益顯現。

此外，企業長久以來受到深耕華東地區的發展格局所限制，在全國常溫奶市場的競爭以及行業的頭部企業的較量中很難取得優勢，在存量競爭日益激烈的形勢下，區域局限性就會被進一步放大。也證明了沒有全國化布局的區域乳企在行業寒冬之下所面臨的生存壓力。

新希望乳業：并購高手，低溫賽道穩健

新希望乳業去年實現營業收入112.33億元，成功躋身百億級乳品企業之列。作為多個城市型乳企組成的聯合體，在整個行業的格局正在加速重塑的背景下，公司的整體姿態仍顯從容，走出了不同于全國性大企業的差異化的發展道路。

（圖源：巨潮資訊網）

支撐起這份穩健經營態勢的，是其深耕多年的企業收編和資源整合的能力。通過并購擴張企業規模、區域深耕的發展模式，公司整合了多個地方乳企，并以新鮮的產品作為核心優勢來構建自己的競爭力，從而避免了和伊利、蒙牛在常溫奶市場直接對抗的局面。

在此基礎上，企業把戰略重點放在低溫乳品賽道上，主推高附加值的鮮奶和酸奶類產品，在主要市場建立了穩定的客戶群體，擁有穩定的市場定價權。但是企業的短板比較明顯，它的營業收入只有伊利的十分之一，在奶源成本、全國營銷網絡建設方面都不敵行業的兩大巨頭。

同時，跨區域并購之后的整合管理難度較大，如果不能夠持續的產生協同效益，就會對整體利潤造成影響，其未來的發展重點就是不斷加強低溫賽道的核心競爭力。

中國飛鶴：奶粉龍頭承壓，存量博弈分化

飛鶴雖身為“奶粉第一股”，但是目前的經營狀況已經出現了明顯的下滑趨勢，去年實現營業收入為181.13億元，同比下降了12.70%，歸母凈利潤為19.39億元，同比減少了45.68%，曾經的行業領頭羊現在也陷入了經營困境。

（圖源：港交所披露易官網）

由于飛鶴深耕高端嬰配粉市場多年，已經建立了良好的品牌基礎，在固定的消費者群體里保持著較高的用戶信任度；再加上全產業鏈布局所帶來的一體化原奶控制能力，使得公司在質量安全管理方面一直能夠達到甚至超越新的國家標準的要求，從而形成了強大的競爭壁壘。

然而，有優勢的同時也無法抵消宏觀經濟環境發生的劇烈變遷，國內新生人口數量持續下降，直接使得嬰配粉市場的需求量也在不斷萎縮，整個行業的競爭已經到了存量博弈的程度，主營嬰配粉業務的飛鶴受此影響頗深。

與此同時，伊利奶粉賽道的發展迅速打破原有的市場格局，給飛鶴帶來了市場份額減少、利潤空間縮小的雙重壓力，也意味著奶粉行業的存量整合時代已經到來。

乳業競爭格局的三條規律

根據國內頭部乳企的發展趨勢來看，未來國內乳業行業的競爭，將遵循著三個主要的發展規律：

第一條規律：行業發展核心從體量擴張轉向效益提升。在原料充沛、市場疲軟雙重作用下，粗放式拓店增產發展方式走到盡頭。企業的核心競爭力將集中于精細化成本控制與產品的高端化升級，以現有市場維持穩定盈利，伊利、蒙牛的利潤回升與光明的虧損均直接反映了行業變化的趨勢。

第二條規律：奶粉行業跨行并購步伐不斷加快。而隨著新生嬰兒的減少，嬰幼兒配方奶粉市場競爭也進入了淘汰制。因此擁有全產業鏈、全品類經營能力的綜合性乳品企業將不斷蠶食垂直細分奶粉品牌市場份額，致使整個行業內市場資源進一步集中。

第三條規律：低溫鮮奶是地方乳企的壁壘。常溫奶市場形成雙寡頭格局，光明、新希望等地方乳企只能依托低溫鮮奶及一些特色乳品構筑自身獨特競爭優勢，立足細分市場，謀求長足發展。

隨著行業深水洗牌和迭代，國內乳業終將形成以伊利為核心、多重差異化競爭共存的格局，頭部乳企各占不同賽道，發揮各自優勢，在各自的領域中站住腳跟，進入差異化的高質量發展新階段。