北京
近期，浪潮信息拋出的一份半年業績預告，在A股算力板塊投下了一顆重磅炸彈。浪潮信息預計上半年歸母凈利潤26億-31億元，同比暴漲226%-288%，僅半年時間就超過了2025年全年的利潤總和，業績公布后，浪潮信息迎來連續漲停，引發市場關注。
要知道浪潮信息多年來最大的痛點，就是被困在“薄利多銷”的魔咒里。作為國內AI服務器市占率超過52%、全球排名第二的絕對龍頭，2025年，浪潮信息營收高達1648億元，凈利率卻只有1.46%，賣一千塊錢的貨，凈賺不到十五塊，甚至不如很多傳統制造業。那么如今利潤突然爆發式增長，究竟是周期紅利下的曇花一現，還是盈利能力真正的拐點？
要理解今天的爆發，先要讀懂浪潮信息過去十多年的用低價換市場之路。
2011年到2025年，浪潮信息服務器業務的毛利率從22.85%一路下滑到4.88%，凈利率則從6.23%下滑到1.46%。很多人批評它“大而不強”，只是個組裝廠，在產業鏈中沒有議價權——上游被英特爾、英偉達等芯片廠商拿捏，下游被互聯網大廠、運營商壓價，兩頭受氣，只能賺個辛苦錢。
這種判斷其實只說對了一半。中游整機制造環節天然毛利不高是事實，但浪潮信息的低毛利，很大程度上是主動選擇的結果。在AI算力需求爆發的前夜，公司走了一條“以規模換市場、以份額換未來”的路，用極致的成本控制和低價策略，快速搶占市場份額，鎖定頭部客戶，構筑規模壁壘。
這條路的效果顯而易見，浪潮信息國內AI服務器市占率連續多年穩居第一，2025年達到52.3%，阿里云的AI服務器供貨占比超過70%。當AI大模型競賽進入白熱化，互聯網廠商的算力采購呈指數級增長時，最大的份額就意味著最大的業績彈性。
于是在短期庫存紅利與長期產品結構升級共同作用下，上半年浪潮信息凈利潤終于迎來了超過200%的暴漲。
最直接的推手，是存貨價值的重估。2025年末，浪潮信息的存貨高達465億元，當時被很多人視為風險隱患。但公司提前囤積的低價元器件，在2026年上半年存儲芯片、服務器配件價格持續上漲的周期里，反而變成了“盈利緩沖墊”——低成本庫存對應高市價出貨，直接推高了單臺服務器的利潤空間。
但更值得關注的，是產品結構的悄然蛻變。過去浪潮信息的收入基本靠通用服務器撐著，這類產品標準化程度高、競爭激烈、毛利最薄；而近幾年，公司開始大力傾斜高毛利產品線：液冷服務器、超節點產品、本土芯片適配服務器，這些產品的毛利率普遍能達到10%-15%，是通用服務器的兩三倍。
存貨紅利是短期驚喜，產品結構升級是中期改善，而決定浪潮信息真正轉型的長期命題，則是能否從“硬件銷售商”徹底轉向“全棧算力服務商”。這也是為什么市場會如此關注這次利潤拐點。因為當規模優勢積累到一定程度，技術投入開始兌現價值，浪潮信息才會有機會跳出“低毛利陷阱”，告別“薄利多銷”。
過去幾十年，中國的科技制造企業大多走了同一條路，用低成本、大規模、價格戰搶占市場，先做大再做強。這條路幫助我們在很多領域做到了全球第一，但也留下了“大而不強、毛利微薄”的普遍困境。浪潮信息超200%的利潤增長，就是一個信號，證明了即便是最“苦”的中游制造環節，只要踩準產業周期、堅持技術投入，也能迎來盈利質量的躍升。
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