8年老鼠倉僅獲利7.5萬！5年4人接連涉案，諾安基金內(nèi)控防線全面失守

公募行業(yè)“老鼠倉”監(jiān)管稽查從未放松，大數(shù)據(jù)溯源之下，從業(yè)人員離職也無法規(guī)避追責(zé)。近日，深圳證監(jiān)局出具行政處罰決定書，諾安基金前明星基金經(jīng)理張堃因長期開展趨同交易、隱瞞個人證券投資活動，被監(jiān)管罰沒合計41.52萬元。

該案看似涉案盈利微薄，卻撕開了諾安基金內(nèi)控管理的深層漏洞：近5年來，諾安基金已有4名投研條線核心從業(yè)人員接連爆出重大違法違規(guī)案件，從頂流基金經(jīng)理到投資總監(jiān)，行業(yè)紅線違規(guī)、商業(yè)賄賂案件集中爆發(fā)，公司內(nèi)部風(fēng)控防火墻形同虛設(shè)。

操盤7個賬戶8年，老鼠倉僅獲利7.52萬元

據(jù)深圳證監(jiān)局〔2026〕12號行政處罰決定書披露，張堃違法違規(guī)行為分為兩項，違規(guī)周期橫跨近9年。

公開履歷顯示，張堃擁有碩士學(xué)歷，2014年5月正式入職諾安基金，歷任基金經(jīng)理助理、公募基金經(jīng)理，先后管理諾安新動力、諾安精選回報、諾安優(yōu)勢行業(yè)等權(quán)益類產(chǎn)品，巔峰時期產(chǎn)品管理規(guī)模達88億元；其管理的諾安先鋒曾斬獲《上海證券報》金基金三年期混合型產(chǎn)品大獎，代表作諾安新動力A四年任職區(qū)間收益18.52%，是公司核心骨干投研人員。2023年10月，張堃從諾安基金正常離職。

監(jiān)管查實，2014年5月至2023年10月任職期間，尤其是2020年5月執(zhí)掌三只公募基金產(chǎn)品后，張堃掌握基金投資決策、持倉明細、交易執(zhí)行等未公開內(nèi)幕信息。其長期控制鄭某華、姚某、趙某華等7個第三方他人證券賬戶，未按照基金法規(guī)向諾安基金申報個人關(guān)聯(lián)證券賬戶，隱蔽開展趨同交易。

全周期涉案數(shù)據(jù)顯示，涉案賬戶累計成交金額768.56萬元，最終非法獲利僅7.52萬元，整體交易收益率約1%。

綜合兩項違法事實——利用未公開信息開展趨同交易、隱瞞個人證券投資活動違反《證券投資基金法》相關(guān)條款，深圳證監(jiān)局作出處罰決定：責(zé)令改正違法行為，沒收全部違法所得7.52萬元，追加罰款34萬元，合計罰沒41.52萬元。

監(jiān)管指出，本次處罰已綜合考量張堃如實供述、主動配合稽查、認錯認罰等從輕情節(jié)；當(dāng)事人全程無陳述申辯、未申請行政聽證。值得注意的是，張堃離職近3年后仍被監(jiān)管追溯處罰，印證公募行業(yè)離職免責(zé)的僥幸心理已徹底行不通，監(jiān)管大數(shù)據(jù)稽查可實現(xiàn)全周期終身追責(zé)。

5年4人涉案，諾安投研體系接連翻車

張堃落馬并非個例，梳理近年監(jiān)管與司法判例，諾安基金投研核心團隊形成連環(huán)涉案鏈條，近五年4名核心員工相繼觸碰金融監(jiān)管紅線。

1、原投資總監(jiān)鄒翔：4.17億巨額老鼠倉，獲刑11年

鄒翔曾是公募行業(yè)頭部頂流基金經(jīng)理，2010-2015年任職諾安基金投資總監(jiān)，掌管公司旗艦產(chǎn)品諾安先鋒。2010年末，諾安先鋒單只產(chǎn)品規(guī)模189.72億元，占到諾安基金同期總管理規(guī)模470億元的40.2%，是公司核心營收支柱。

法院審理查明，2010-2015年，鄒翔利用職務(wù)便利，將基金未公開交易信息泄露給親屬鄒某，指使他人賬戶開展趨同交易；兩地交易所數(shù)據(jù)顯示，涉案賬戶合計趨同交易金額4.17億元，非法獲利2355.04萬元。除此之外，鄒翔為謀求案件輕判，向公職人員行賄350萬元。

2021年重慶當(dāng)?shù)胤ㄔ阂粚徯校u翔犯利用未公開信息交易罪、行賄罪，數(shù)罪并罰判處有期徒刑11年，罰金1445萬元；涉案全部違法所得全額追繳。

2、張堃承接鄒翔崗位，重蹈紅線違規(guī)覆轍

鄒翔離任諾安先鋒基金經(jīng)理后，公司增聘張堃接管該產(chǎn)品；張堃在職期間搭建個人違規(guī)賬戶體系，長期開展隱蔽趨同交易，成為鄒翔之后又一違規(guī)“碩鼠”。

3、蔡嵩松、曲泉儒：明星基金經(jīng)理卷入商業(yè)賄賂案

張堃管理諾安新動力期間，團隊下屬投研人員曲泉儒后續(xù)涉案開庭；同案被告包含諾安基金最知名的頂流明星基金經(jīng)理蔡嵩松。

公開司法流程顯示，2024年3月，蔡嵩松、曲泉儒等人涉嫌非國家工作人員行賄、受賄罪一案開庭審理，案件涉及機構(gòu)利益輸送、聯(lián)手建倉等行業(yè)敏感情節(jié)。該案區(qū)別于傳統(tǒng)老鼠倉，屬于公募行業(yè)典型商業(yè)賄賂案件，直指機構(gòu)投研環(huán)節(jié)利益輸送亂象。

從高管、核心基金經(jīng)理到基層投研人員，諾安基金投研條線批量涉案，暴露出公司人事管控、投研隔離、員工合規(guī)風(fēng)控存在系統(tǒng)性短板。

行業(yè)共性亂象，公募老鼠倉形式愈發(fā)隱蔽

近幾年監(jiān)管通報多起典型案例顯示，資管行業(yè)內(nèi)幕交易、趨同交易手段持續(xù)升級，違規(guī)行為更加隱蔽，監(jiān)管稽查難度加大。

傳統(tǒng)老鼠倉邏輯較為直白：基金經(jīng)理動用公募資金拉升標(biāo)的股價，提前控制私人低位建倉獲利離場。而當(dāng)前行業(yè)違規(guī)模式逐步迭代：

其一，后臺運維人員跨界作案。大成基金原信息技術(shù)總監(jiān)蔣衛(wèi)強，憑借基金交易數(shù)據(jù)庫權(quán)限，非法抓取基金組合持倉數(shù)據(jù)，操控個人賬戶趨同交易，成交規(guī)模6.69億元，盈利575萬元，最終被處以10年市場禁入、千萬級罰沒。

其二，無直接利益輸送同樣違法。私募機構(gòu)實控人利用資管產(chǎn)品交易信息開展趨同交易，即便無直接利益輸送，同樣違反資管監(jiān)管條例，破壞行業(yè)受托管理秩序。

其三，場外期權(quán)衍生新型老鼠倉2.0模式。行業(yè)曾曝出基金經(jīng)理借道場外高杠桿期權(quán)套利傳聞，借助10-20倍杠桿放大收益；該模式無直接賬戶關(guān)聯(lián)，隱蔽性極強，傳統(tǒng)風(fēng)控手段難以篩查甄別。

監(jiān)管層層加碼，行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管常態(tài)化

針對公募行業(yè)老鼠倉、利益輸送、趨同交易高發(fā)問題，頂層監(jiān)管與行業(yè)自律規(guī)則持續(xù)收緊，形成全鏈條閉環(huán)管控體系：

2016年底，證監(jiān)會聯(lián)合公安部啟動專項執(zhí)法行動，集中打擊利用未公開信息交易違法行為；

2019年，兩院出臺司法解釋，明確證券期貨類違規(guī)犯罪刑事裁量標(biāo)準(zhǔn)，加大頂格懲處力度；

2021年，中基協(xié)發(fā)布行業(yè)職業(yè)操守指南，要求公募機構(gòu)搭建事前、事中、事后全流程信息隔離墻；

2022年，證監(jiān)會明確公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綱領(lǐng)，建立從業(yè)人員違規(guī)黑名單公示制度。

行業(yè)分析師及經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，防范此類紅線案件，核心落在機構(gòu)內(nèi)控層面：基金公司必須筑牢投研部門物理隔離墻，對交易決策、員工通訊、親屬賬戶實行全流程留痕監(jiān)控；依托人工智能、大數(shù)據(jù)監(jiān)管模型篩查異常交易。長期來看，公募行業(yè)必須壓實受托責(zé)任，扭轉(zhuǎn)重業(yè)績、輕合規(guī)的經(jīng)營思路。

8年違規(guī)操盤僅獲利7.5萬元也要接受重罰，這一案例向全市場釋放明確信號：金融違規(guī)不存在“小額免責(zé)”和“離職免責(zé)”。對于諾安基金而言，接連發(fā)生的投研人員違法案件，考驗的不僅是內(nèi)部合規(guī)整改能力，更是資本市場和持有人對其內(nèi)控體系的信任底線；在公募嚴(yán)監(jiān)管周期下，機構(gòu)內(nèi)控失守終將付出監(jiān)管與品牌雙重代價。

記者：張嘉怡

財經(jīng)研究員：趙強

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