沐曦16億營(yíng)收卻撐起4000億市值，警惕AI芯片賽道估值泡沫

文/楊劍勇

今天，沐曦股份再創(chuàng)新高，一度突破4000億大關(guān)，當(dāng)前市值為3800億。亮眼市值背后，一組數(shù)據(jù)形成強(qiáng)烈反差，企業(yè)全年?duì)I收僅16億元，卻撐起如此龐大的市值體量。受到市場(chǎng)熱捧之下，估值泡沫正在逐步累積，這一市值規(guī)模已遠(yuǎn)超營(yíng)收規(guī)模與盈利能力的支撐范圍，需要理性評(píng)估本土AI芯片企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

自ChatGPT誕生以來(lái)，人工智能以驚人的速度發(fā)展，從云端到邊緣側(cè)，AI應(yīng)用無(wú)處不在。與此同時(shí)，在大模型推動(dòng)下，掀起新一輪產(chǎn)業(yè)智能化浪潮。

然而，人工智能競(jìng)爭(zhēng)核心在于利用強(qiáng)大的芯片所構(gòu)建AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，高性能AI芯片是支撐大模型訓(xùn)練、推理底層支撐。

放眼全球，微軟、亞馬遜與谷歌等云巨頭持續(xù)加碼算力，預(yù)計(jì)2026年在AI基礎(chǔ)設(shè)施的支出合計(jì)將達(dá)7000億美元。其中，超大型云廠商數(shù)以百億美元購(gòu)買(mǎi)英偉達(dá)芯片，以確保自身在人工智能時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)力。

整體來(lái)說(shuō)，這種全球性的開(kāi)支，展現(xiàn)出全球在大模型推動(dòng)下，AI基礎(chǔ)建設(shè)龐大需求，從而驅(qū)動(dòng)對(duì)芯片、AI服務(wù)器、高速交換機(jī)等核心硬件的需求持續(xù)攀升。英偉達(dá)憑借高性能芯片及完善的生態(tài)，占據(jù)了全球人工智能數(shù)據(jù)中心80%以上份額。這一市場(chǎng)地位充分顯示各界訓(xùn)練模型，高度依賴于英偉達(dá)的高性能芯片。

只是，外部環(huán)境一直在封堵國(guó)內(nèi)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)英偉達(dá)高性能芯片。正是這種外部壓力，使得我國(guó)替代進(jìn)程全面加速，從而促使本土芯片廠商迎來(lái)前所未有的發(fā)展窗口期。

這當(dāng)中，以寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技等AI芯片公司表現(xiàn)尤為突出，迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙重紅利。不僅業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，在資本層面也獲得高度認(rèn)可，寒武紀(jì)的市值高達(dá)9650億元，直逼1萬(wàn)億大關(guān)。

作為一家才成立于2020年的GPU芯片初創(chuàng)公司，沐曦股份依托于AI大模型風(fēng)口，疊加國(guó)產(chǎn)替代的浪潮，使之成為炙手可熱的AI算力芯片企業(yè)。據(jù)了解，其GPU產(chǎn)品累計(jì)銷(xiāo)量超過(guò)5.5萬(wàn)顆。

尤為注意的是，沐曦股份的營(yíng)收在去過(guò)幾年一路狂飆，由2023年的5302萬(wàn)營(yíng)收，到2025年躍升至16億元，短短兩年時(shí)間，營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大了31倍之多，其增長(zhǎng)速度猶如火箭般躥升。

憑借優(yōu)越的產(chǎn)品性能及完善的軟件生態(tài)，沐曦股份的產(chǎn)品及服務(wù)獲得下游客戶的廣泛認(rèn)可與持續(xù)采購(gòu)，業(yè)務(wù)規(guī)模展現(xiàn)出強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)。尤其能在英偉達(dá)等巨頭主導(dǎo)的GPU市場(chǎng)中分得一杯羹，充分彰顯了其深厚的技術(shù)與創(chuàng)新能力。

雖然與英偉達(dá)等芯片巨頭相比，我國(guó)本土芯片廠商存在一定競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，面臨技術(shù)迭代、軟硬生態(tài)等多重挑戰(zhàn)。但為了強(qiáng)化在智能芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及軟硬生態(tài)搭建，打破高端芯片受制于人的局面，本土芯片企業(yè)一直在奮力前行。

隨著本土算力芯片滲透率不斷提升，有利于形成本土AI芯片軟硬生態(tài)。目前，沐曦股份已累計(jì)完成29個(gè)主流頂尖模型Day 0適配，覆蓋騰訊、智譜AI、阿里千問(wèn)、DeepSeek等頭部廠商，適配速度、數(shù)量、生態(tài)廣度均位居前列。

最后，生成式AI時(shí)代，大模型訓(xùn)練與推理催生海量算力需求，直接帶動(dòng)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模高速擴(kuò)容，標(biāo)志著AI驅(qū)動(dòng)的全球半導(dǎo)體市場(chǎng)進(jìn)入全新增長(zhǎng)周期，市場(chǎng)規(guī)模有望在2026年突破1萬(wàn)億美元。

在這一背景下，算力芯片由此成為前景廣闊的超級(jí)賽道，疊加高端芯片自主可控、國(guó)產(chǎn)替代的需求，將對(duì)本土AI芯片公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)積極影響。

當(dāng)然，憑借技術(shù)突破與替代紅利，市場(chǎng)對(duì)本土芯片的技術(shù)突破與商業(yè)落地高度期待，但高估值背后的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，既要看到本土算力芯片突破的時(shí)代機(jī)遇，也要正視估值泡沫暗藏的風(fēng)險(xiǎn)，極易出現(xiàn)大幅震蕩。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能家電等前沿科技。