超越老黃。。

今天上午三星的業(yè)績出來了，二季度的經營利潤達到了89.4萬億韓元，折成美元大概是584億美元，這個數值超出了市場一致預期的86萬億韓元。雖然相比市場買方的樂觀預期低了一些，但依然非常炸裂。。

看到有人說三星的單季度利潤已經超過英偉達了，我們去查了一下，真是把老黃都干翻了。英偉達最高的單季度利潤是535億美元，而三星這一次的單季度利潤比英偉達高了約10%，確實很強。并且我們也把全球各大巨頭的單季度利潤拉出來看了看，三星這次的營業(yè)利潤水平確實有點夸張了。

三星這一次利潤爆發(fā)，要還是存儲帶來的巨大變化,漲價給公司總體帶來了非常大的利潤貢獻，但是從營收層面看，三星的營收是略微低于預期的。這種營收miss加經營利潤超預期的狀態(tài)，其實是存儲漲價的一體兩面。

存儲漲價一方面確實會貢獻更多利潤，但是漲價也會帶來終端產品需求的下行。三星除了半導體業(yè)務以外，還有非常重要的消費電子業(yè)務，這一部分受到存儲漲價壓制。今天財務數據出來以后，海外投行都在做測算，按照現在一些賣方的測算，二季度三星的手機部門可能已經開始虧錢了。

另外今天市場還比較關注三星的巨額獎金池，三星在5月的時候跟工會達成協議，會把半導體部門營業(yè)利潤的約10.5%拿出來，作為芯片部門員工的特別獎金。根據韓媒報道，這一次的獎金池大概有19萬億韓元，如果把這部分獎金加回去，三星二季度扣除獎金前的經營利潤可能有110萬億韓元了。

我們在看這些資料的時候，還發(fā)現一個有意思的八卦，這次的巨額獎金池只有三星的半導體部門能享受，其他部門并沒有份。這在公司內部引發(fā)了非常大的爭議，意見最大的就是手機部門。

手機部門的邏輯也很簡單，前幾年存儲不好的時候，公司的利潤都是靠手機部門撐著的。現在存儲漲價了，半導體部門倒是有利潤了，但是活生生把手機部門的業(yè)績摁住了，分錢的時候跟自己毛關系都沒有。總感覺后面手機部門的工會又要跟公司鬧，畢竟大家都是不患寡而患不均。

三星的業(yè)績出來以后，市場焦點就逐步轉向SK海力士了。昨天披露的融資額度是280億美元，比市場之前預期的略低了一些，這是因為SK海力士在韓國的股價有一定的調整。現在美國的大買方已經表現出比較大的興趣參與這次融資，長錢愿意參與還是比較重要的。

這次SK海力士的募資用途是繼續(xù)擴產，在韓國繼續(xù)建工廠，并且購買包括ASML的EUV光刻機等半導體設備。這里需要再說一下，SK海力士這次把EUV光刻機的購買單獨提出來，就是向市場傳遞它要擴產的是先進制程的存儲芯片，繼續(xù)給自己貼上高端的標簽。

這兩家公司是韓國指數的重要成分股，高波動的存儲權重疊加高杠桿，震蕩起來給市場帶來了比較大的壓力。韓國指數這一輪的振幅已經達到了20%，摸到重要均線后位置比較關鍵，畢竟高杠桿如果進入了空頭趨勢會有非常大的波動，相信各方也會盡量避免這種情況的發(fā)生。

最近全球對科技方向的觀點，其實都已經從貝塔上行轉為阿爾法，大家都相信科技和AI浪潮依然在持續(xù)，但預期已經比較高了，在科技巨頭進一步提高資本開支之前，很難有大規(guī)模的貝塔行情出現，所以大家都開始去尋找細分的機會。

從歷史經驗看，市場肯定還是會去尋找科技方面的變化，海外重點要關注的是新技術的變化，局部細分依然會出現流動性溢價的行情。從大一點的貝塔角度看，國內這邊的預期差可能會更大一些。三四季度國內的景氣度是非常強的，硬件層面開始猛力追趕了，最近跟一些機構朋友聊，大家也開始關注國內這邊的變化。

另外這幾天港股這邊表現還是可以的，賣股權帶來的一次性收益市場也開始反映了。上周是恒科今年漲幅最大的一周，雖然總體趨勢還是比較弱的，但確實算是一個比較好的信號。

這兩天海外投行開始出港股科技巨頭的報告了，大多都是向上看多的，這背后有不少預期差。我們依然非常關注港股的科技龍頭，過去半年行情確實是太差，希望下半年資金再平衡后會有應有的表現吧～

1、央行連續(xù)第20個月增持黃金。中國央行繼續(xù)增持黃金，這個趨勢是沒有變化的。我們注意到，這個月的增持幅度確實相對比較大，這可能也跟黃金最近價格回調幅度比較大有關。黃金的配置趨勢是明確的，中長期還有比較多的配置價值，保持耐心是比較好的應對方式。

2、蘋果折疊屏已在量產。蘋果已經很久沒有爆款新產品出來了，折疊屏是今年蘋果非常重要的一個品類。現在折疊屏已經隨處可見，非常多人也已經習慣用更大的屏幕，但軟件生態(tài)的適配其實還是比較一般的。

蘋果這次推出折疊屏，在硬件層面肯定已經準備好了，但我們更加希望的是，它能在軟件層面有一些新的變化，讓大家有折疊屏的特殊體驗，這可能才是更好的做法。考慮到蘋果在iPad上有比較多的積累，相信在這個方面應該問題不大。

3、國家發(fā)展改革委披露人工智能產業(yè)“十五五”五大工作思路，強化模型、算力、數據等關鍵技術攻關。未來5年毫無疑問是人工智能產業(yè)發(fā)展的重要5年，應用層面肯定是持續(xù)普及的，但應用層面的普及需要上游大模型和算力的支持，這一部分的發(fā)展肯定不會落下。

過去一段時間市場一直在關注海外大模型的變化，國內這一邊追趕也非常快，下半年相信變化也會很大，值得重點期待一下。

4、長十乙和朱雀三同步沖刺。商業(yè)航天是我們最近比較關注的一個頭寸，接下來一周會有兩波重要的試驗，如果有一個能夠成功，那就會提振市場對商業(yè)航天的預期。這條線的確定性其實非常強，就是看什么時候兌現，只要可回收實現，就會有比較強的反饋。我們昨天已經對這個方向開倉布局，蹲著就好了。

5、厄爾尼諾最近的影響已經開始顯現，農產品這邊價格開始有異動了。由于巴西產區(qū)的天氣異常，咖啡期貨已經開始暴漲。另外，玉米和棉花的優(yōu)良率也已經受到了影響。厄爾尼諾是下半年非常重要的一個主題，會持續(xù)穿插在行情中演繹，對這個方向還是要留心的。

6、今天晚上又看到一位前輩離開了，實在是太年輕。很多時候我們看著市場漲漲跌跌，當下總會感覺經歷了很大的波動，但從終點往回看，真不算什么。保持身體健康，想做的事盡快去做，在這個變化劇烈的時代，這大概是最值得認真對待的事。