上證跌破4000，A股近4800只股票下跌！韓指又熔斷！關(guān)于后市，兩大投行吵起來(lái)了！

價(jià)值線 | 來(lái)源

熱點(diǎn)| 欄目

邊江| 作者

秋水| 編輯

價(jià)值線導(dǎo)讀

今日全球科技股遭遇"黑色星期二"——韓國(guó)股市兩度熔斷，三星電子、SK海力士雙手暴跌；A股失守4000點(diǎn)，近4800只個(gè)股下跌。

諷刺的是，引爆拋售的導(dǎo)火索恰恰是一份"炸裂"的業(yè)績(jī)預(yù)告：三星電子二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)高達(dá)89.4萬(wàn)億韓元（約584億美元），超越英偉達(dá)成為"全球最賺錢公司"。

驚天業(yè)績(jī)未見狂歡，反成"逢利好出貨"信號(hào)，短線資金集中兌現(xiàn)。

在一片恐慌中，兩大外資投行卻"吵翻了"！

一方喊"黃金坑"，一方喊"先撤"，聽誰(shuí)的？

三星電子炸裂業(yè)績(jī)預(yù)告，韓國(guó)股指兩度熔斷

今日，韓國(guó)股市兩度上演暴跌熔斷。

早間，韓國(guó)交易所啟動(dòng)KOSPI指數(shù)熔斷機(jī)制，因KOSPI 200期貨下跌5%，程序化交易暫停5分鐘。

午后，韓國(guó)綜合指數(shù)狂瀉難止，盤中一度下跌8.03%，逼近7400點(diǎn)。韓國(guó)交易所啟動(dòng)熔斷機(jī)制，全市場(chǎng)暫停交易20分鐘。截至收盤，韓國(guó)綜指跌4.91%。

日股也緊隨下挫，日經(jīng)225指數(shù)收跌超2%。

韓股存儲(chǔ)雙雄雙雙暴跌。盤中，SK海力士跌超10%，三星電子跌超9%；日股存儲(chǔ)巨頭鎧俠大跌超12%。

今早，三星電子發(fā)布了相當(dāng)炸裂的業(yè)績(jī)預(yù)告。二季度，三星電子營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)趕超英偉達(dá)，成為“全球最賺錢公司”。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，三星電子第二季度銷售額達(dá)171萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)129%，預(yù)估為169.23萬(wàn)億韓元。預(yù)計(jì)上半年累計(jì)銷售額達(dá)304.87萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)98.34%。

利潤(rùn)方面，預(yù)計(jì)第二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)89.4萬(wàn)億韓元（約584億美元），同比暴增1810%，環(huán)比增長(zhǎng)56.21%，預(yù)估為84.2萬(wàn)億韓元。預(yù)計(jì)上半年累計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)146.63萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)1190.76%。

對(duì)比來(lái)看，英偉達(dá)上季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為535.36億美元（約合82萬(wàn)億韓元），較三星略遜一籌。

但驚天業(yè)績(jī)卻沒(méi)迎來(lái)市場(chǎng)的狂歡，甚至帶崩了整個(gè)亞太市場(chǎng)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，三星觸發(fā)“逢利好出貨”魔咒。由于業(yè)績(jī)高增已不是秘密，此前股價(jià)漲幅又非常高，業(yè)績(jī)利好反而成了“出貨信號(hào)”，短線資金獲利盤集中兌現(xiàn)。

上證失守4000點(diǎn)，近4800家下跌

A股今日低開低走，滬指失守4000點(diǎn)關(guān)口。

截至收盤，滬指跌1.26%，深成指跌1.24%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.94%。滬深兩市成交額2.58萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日縮量5100億。全市場(chǎng)近4800只個(gè)股下跌。

多數(shù)板塊一片綠色，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈逆勢(shì)走強(qiáng)，其中半導(dǎo)體硅片概念表現(xiàn)活躍，多股漲停。

消息面上，此前信越化學(xué)、SUMCO、環(huán)球晶圓三大全球硅片龍頭同步發(fā)布漲價(jià)函，開啟年內(nèi)第二輪提價(jià)：其中12英寸常規(guī)硅片漲價(jià)5%—8%，適配AI/HPC場(chǎng)景的高端專用硅片漲幅達(dá)18%—22%，年內(nèi)兩輪提價(jià)累計(jì)漲幅超15%，行業(yè)漲價(jià)趨勢(shì)持續(xù)落地。

其中，重?fù)焦杵掠沃饕獮楣β势骷芤嬗贏I服務(wù)器電源與新能源汽車需求爆發(fā)，供需缺口更為剛性，漲價(jià)彈性預(yù)計(jì)高于輕摻。供給端層面，信越化學(xué)、環(huán)球晶圓等海外龍頭近年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃均聚焦先進(jìn)制程硅片領(lǐng)域，成熟制程硅片供給增量有限，進(jìn)一步支撐行業(yè)價(jià)格上行。

財(cái)通證券指出，當(dāng)前全球12英寸硅片行業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，全球市場(chǎng)前五廠商均為海外老牌企業(yè)，國(guó)內(nèi)硅片自給缺口顯著。在行業(yè)量?jī)r(jià)齊升、國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)的雙重紅利加持下，國(guó)內(nèi)硅片企業(yè)有望充分受益。

外資投行怎么看？

1、摩根大通：回調(diào)即買點(diǎn)，半導(dǎo)體周期遠(yuǎn)未結(jié)束

摩根大通策略師Mislav Matejka在7月6日發(fā)布的客戶報(bào)告中明確表示，半導(dǎo)體股近期的疲軟走勢(shì)應(yīng)被視為買入機(jī)會(huì)，半導(dǎo)體上行周期尚未見頂。核心判斷依據(jù)在于供給端的結(jié)構(gòu)性約束——有效供給在2028年前難以大規(guī)模釋放，新的晶圓產(chǎn)能預(yù)計(jì)要到2028年之后才能實(shí)質(zhì)性到位。

摩根大通的科技板塊配置優(yōu)先順序非常清晰：半導(dǎo)體優(yōu)于超大規(guī)模云計(jì)算商，超大規(guī)模云計(jì)算商優(yōu)于AI風(fēng)險(xiǎn)類標(biāo)的。

半導(dǎo)體方面，四大云服務(wù)商（谷歌、亞馬遜、微軟、Meta）2026年資本開支預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)80%，全年總支出超6500億美元，相當(dāng)大部分直接轉(zhuǎn)化為芯片采購(gòu)訂單。AI芯片存在大量積壓訂單，訂單量遠(yuǎn)超當(dāng)前產(chǎn)能。摩根大通將博通指定為2026年剩余時(shí)間的"強(qiáng)力買入"標(biāo)的。

AI硬件上游方面，摩根大通上調(diào)AI總資本支出預(yù)測(cè)至5.5萬(wàn)億美元，同時(shí)看好定制芯片（ASIC）反超GPU的趨勢(shì)。

對(duì)市場(chǎng)的兩個(gè)預(yù)警：第一，對(duì)"AI蠶食交易"相關(guān)標(biāo)的（軟件、商業(yè)服務(wù)、媒體）維持"基本面看空"立場(chǎng)；第二，7月4日的研報(bào)預(yù)警了半導(dǎo)體核心股的風(fēng)險(xiǎn)——這不是看空半導(dǎo)體，而是提示短期波動(dòng)。

A股方面，摩根大通認(rèn)為7月戰(zhàn)術(shù)性輪動(dòng)概率升高但持續(xù)時(shí)間有限，8月業(yè)績(jī)季AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈將重新奪回領(lǐng)漲地位。

2、摩根士丹利：賣芯片、買云，AI投資邏輯正在遷移

摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson在7月7日的最新周度報(bào)告中向客戶發(fā)出明確信號(hào)：減持半導(dǎo)體，轉(zhuǎn)向超大規(guī)模云計(jì)算商。這不是看空AI，而是一次輪動(dòng)——AI投資周期內(nèi)已發(fā)生過(guò)三次類似調(diào)整，Wilson認(rèn)為這是第四次。

Wilson提出了一個(gè)震撼市場(chǎng)的類比：半導(dǎo)體走勢(shì)高度類似白銀——兩者均經(jīng)歷拋物線式價(jià)格拉升，均與大宗商品高度掛鉤。此輪調(diào)整將由存儲(chǔ)（Memory）子板塊領(lǐng)跌，因?yàn)榇鎯?chǔ)是半導(dǎo)體中"最像大宗商品"的品類，價(jià)格彈性大，反轉(zhuǎn)也快。

大摩亞太區(qū)科技團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，存儲(chǔ)芯片行業(yè)短期面臨倉(cāng)位集中、波動(dòng)加劇、資金輪動(dòng)壓力，漲價(jià)的變化速率正在觸頂。

觸發(fā)這次輪動(dòng)的直接催化劑是Meta宣布向外部客戶出售多余算力。這向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)信號(hào)：超大規(guī)模云廠商的資本開支增速可能正在觸及階段性拐點(diǎn)。

Wilson的核心邏輯是：芯片商的需求根本上依賴于云計(jì)算商的資本開支意愿。歷史規(guī)律顯示，每當(dāng)芯片股與云服務(wù)商表現(xiàn)分化走向極端，往往會(huì)出現(xiàn)均值回歸。微軟、亞馬遜、Meta等云服務(wù)商擁有穩(wěn)健的核心業(yè)務(wù)，即使AI相關(guān)業(yè)務(wù)波動(dòng)也能獲得支撐。

對(duì)比來(lái)看：摩根大通認(rèn)為半導(dǎo)體回調(diào)是"黃金坑"，供給約束決定上行周期遠(yuǎn)未結(jié)束；摩根士丹利則認(rèn)為AI投資邏輯正在從"賣鏟子"（芯片）轉(zhuǎn)向"挖金子"（云廠商），存儲(chǔ)芯片是最大的風(fēng)險(xiǎn)暴露點(diǎn)。兩家都看好AI的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配的下一個(gè)核心環(huán)節(jié)存在根本性分歧。