徐金富推數百萬噸激進擴產豪賭未來 天賜材料26.5億項目擱淺936萬打水漂

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

終止26.54億元鋰電項目，天賜材料徐金富的大手筆擴產項目再度調整，引發市場高度關注。

從日化行業起家的徐金富，三度起落，最終在鋰電行業聲名鵲起，成為全球鋰電行業不可忽視的人物。徐金富實際控制的天賜材料（002709.SZ）穩坐全球鋰電池電解液頭把交椅長達10年。

徐金富及天賜材料也存在爭議。天賜材料產能并未拉滿，徐金富卻激進推出數百萬噸擴產計劃豪賭未來，目前，隨著市場變化已有多個項目變更調整。鋰電材料是資金與技術密集型行業，天賜材料正因為商業秘密侵權等與同行永太科技對簿公堂。

2026年一季度，天賜材料歸母凈利潤同比猛增超10倍，公司仍存在財務壓力。大規模投資建設的同時，徐金富推進天賜材料二闖H股IPO，拓寬融資渠道。

二級市場上，2021年的巔峰以來，天賜材料的股價累計下跌約35%，市值縮水約527億元。

H股上市尚沒有重大進展，應收賬款急劇攀升，市場競爭加劇，徐金富正面臨多重考驗。

第三次創業躍升全球第一

三度起落，徐金富的創業之路頗富傳奇色彩。

1964年，徐金富出生于浙江富陽，從杭州大學化學系到中國科學院廣州分院攻讀植物化學，他與化學深度結緣。

1987年，技術員徐金富與幾位同學下海創業，后來成立了道明化學研究所。這家研究所就是藍月亮的前身。在這里，他賺到了人生第一桶金。

1992年，28歲的徐金富帶著初次創業賺來的第一桶金回到浙江老家，與當地一家國企合作做原料藥，主攻醫藥中間體。第二次創業，他血本無歸。

1995年，徐金富重返廣州，開啟第三次創業之旅。這一次，他仍然選擇日化行業，不同的是，他不再只做原材料，而是涉足研發與貿易。

2000年6月，有了一定積累的徐金富創辦了天賜材料。初期的天賜材料，專注于?日化產業。在這個領域，徐金富推動公司快速成長，使其與寶潔等國際一線日化品牌建立了穩定合作關系。

徐金富還積極拓展產業領域，如美白抗皺護膚品、防曬類膏霜、彩妝等，后來還延伸至3D打印、農藥等多個領域。

什么賺錢做什么，徐金富展現了浙商的精明、靈活特質。

2004年，是徐金富的產業轉折點。他敏銳地捕捉到，新能源領域將會有大的發展機遇，并果斷轉型，進軍鋰電材料領域。

根據公開消息，為了攻克六氟磷酸鋰技術，2007年，徐金富耗費巨資收購美國一家公司的六氟磷酸鋰生產制造技術。此后，在收購的技術基礎上，徐金富通過自主研發創新，成功縮短了電解液生產周期，提升產品性能。

徐金富從一開始就堅持垂直整合戰略，決定從原材料到電解液進行全產業鏈布局。這一戰略決策，使得天賜材料在后來的市場競爭中占據了主動地位。

2014年，進軍鋰電材料第十年，徐金富迎來新的轉折點，天賜材料通過闖關IPO登陸A股市場。這一年，徐金富50歲。

上市之后，徐金富推動天賜材料高速發展。2014年底，天賜材料總資產10.26億元，到2022年底，總資產達255.31億元，八年增長約24倍。

天賜材料的快速發展，還與深綁鋰電池巨頭寧德時代相關。

憑借價格優勢，天賜材料進入寧德時代等頭部電池廠商的供貨體系，并因此成為了全球電解液巨頭。根據第三方公布的資料，2016年至2025年，天賜材料連續10年位居全球電解液出貨量第一。其中，2025年，公司電解液出貨量72萬噸，全球市占率約為32.2%。

數百萬噸擴產謎局

長期位居全球電解液龍頭之位，與徐金富推動天賜材料大舉擴產相關。

2014年，天賜材料IPO募資2.95億元。按照規劃，這筆資金主要用于6000t/a鋰電池和動力電池材料項目（二期）、1000t/a鋰離子電池電解質材料項目、3000t/a水溶性聚合物樹脂材料項目等建設。

2015年，天賜材料通過定增募資2.61億元，用于收購東莞市凱欣電池材料有限公司100%股權項目及6000t/a液體六氟磷酸鋰項目建設。

2017年，天賜材料實施第二次定增，成功募資6.21億元，投向2300t/a新型鋰鹽項目、2000t/a固體六氟磷酸鋰項目、3萬t/a電池級磷酸鐵材料項目等。這是產業鏈一體化擴產，產業延伸至上游原材料。

就在2017年11月，天賜材料還宣布自籌資金在安徽建設年產20萬噸電解液項目。2018年，上述項目變更，實施主體由安徽分公司變更為江蘇分公司，實施地點變更至江蘇溧陽。

2020年底，天賜材料鋰離子電池材料設計產能14.1萬噸，在建產能35萬噸。

2021年，是徐金富擴產動作最大的一年。當年5月，公司通過定增募資16.65億元，建設年產2萬噸電解質基礎材料+5800噸新型鋰鹽、年產15萬噸鋰電材料、年產10萬噸鋰電池電解液、年產5萬噸氟化氫電子級氫氟酸；6月，公司宣布建設年產6.2萬噸電解質基礎材料、年產30萬噸磷酸鐵（一期）、年產15.2萬噸鋰電新材料；8月，公司宣布建設年產35萬噸鋰電及含氟新材料（一期）、年產20萬噸鋰電材料項目、年產9.5萬噸鋰電基礎材料+10萬噸二氯丙醇等項目；9月，宣布投資9.35億元建設年產4.1萬噸鋰離子電池材料（一期）；10月至12月，公司相繼公告建設年產30萬噸電解液+10萬噸鐵鋰回收項目、年產15.2萬噸鋰電新材料、6.2萬噸電解質基礎材料等鋰電擴產項目等。

2022年，天賜材料宣布的擴產大動作依然不斷，包括在宜昌建設年產30萬噸磷酸鐵項目（二期）、在福建建設年產30萬噸電解液改擴建+10萬噸鐵鋰拆解回收項目等。

此外，公司還曾宣布推進美國德州年產20萬噸電解液項目和摩洛哥年產30萬噸鋰電材料項目。

為了支撐擴產，公司還在2022年通過發行可轉債募資34.11億元。

2025年9月，天賜材料遞表港股，尋求打造A+H雙平臺，拓寬融資渠道，加碼海外產業布局等。2026年3月，公司二次遞表。

綜上，不準確統計，天賜材料官宣的產能建設可能達數百萬噸。

上述系列項目進展如何？2025年年末，公司鋰離子電池材料設計產能136.24萬噸，較2024年末增加約12萬噸；全年鋰電池材料產量106.71萬噸，在建產能100萬噸。

上述產能能否順利建設完成？

徐金富的三重考

徐金富正面臨多重考驗。

從2023年下半年開始，電解液行業頭部廠商及新進入者集中擴產，疊加下游需求不及預期，導致電解液行業產能供需錯配，行業競爭加劇，電解液市場價格持續下降，行業盈利受到擠壓。

天賜材料的經營業績因此大幅波動。2022年，公司歸母凈利潤為57.14億元，2023年、2024年分別下降至18.91億元、4.84億元，2025年及2026年一季度大幅回升至13.62億元、16.54億元。

2026年一季度，天賜材料盈利暴增，與鋰電材料市場回暖相關，但市場景氣的持續性還不能下定論。

天賜材料此前披露的產能建設，部分出現了調整。比如，4.1萬噸鋰離子電池材料項目曾經延期；南通35萬噸鋰電含氟新材料項目，曾調整更名為年產24.3萬噸鋰電及含氟新材料項目，總投資上調至26.54億元。

2026年7月3日，天賜材料公告，年產24.3萬噸鋰電及含氟新材料項目終止，理由是現階段在南通新建電解液產線投放綜合投資效益偏弱，不具備明顯優勢。

該項目推進已近五年，在建工程余額為936.13萬元，主要為項目前期手續辦理費用、廠區圍墻施工及道路鋪設工程費用。這意味著，約936萬元的前期投入打了水漂。

擱淺的項目可能遠不只上述一個。2022年，天賜材料宣布在宜昌產業園建設年產100萬噸鐵源及30萬噸磷酸鐵項目。2026年3月，公司公告，該項目尚未開始建設。公司原計劃該項目在宜昌建設生產電解液及六氟磷酸鋰等材料，如今不再建設。

天賜材料此前披露的產能建設項目，還有多少尚未開始動工建設，還有多少預計會終止，外界難以判斷。

天賜材料面臨財務壓力。截至2026年一季度末，公司貨幣資金與理財產品等合計略高于當期有息負債。

2026年一季度，公司歸母凈利潤同比猛增逾10倍，但經營性現金流失血，凈額為-0.21億元。期末，公司應收賬款95.81億元，同比增長95.17%。

徐金富推動天賜材料赴港上市。截至目前，天賜材料尚未取得中國證監會境外發行上市備案。公司何時能完成H股上市，屬于未知數。

值得一提的是，因涉及商業秘密侵權等，天賜材料與永太科技等同行的訴訟尚未了結，公司最終能否如愿贏得官司，也是未知數。

徐金富試圖借大規模擴產鞏固其全球霸主地位，但天賜材料資金并不充足，應收賬款急劇增長，H股上市尚需時日，鋰電材料行業競爭依然激烈，這些，都是徐金富面臨的嚴峻挑戰。

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