業績轉虧，口碑陷危機！中華企業“雙巨頭”高管如何破局

中華企業當下需要的，是一場治理層面的化學反應，而非僅僅停留在物理層面的股東疊加。

賴蘇婷 李葉丨文

上海老牌國企中華企業（600675.SH）迎來重大人事調整。

近日，公司公告稱，經控股股東上海地產集團與第二大股東華潤置地推薦，中華企業董事會于2026年6月23日正式選舉上海地產集團總經濟師孫毅為新任董事長，華潤置地上海公司總經理婁山杰為副董事長。

市場普遍解讀認為，此次核心高管的落定，意在將上海地產本土資源優勢與華潤置地市場化操盤能力深度結合，從而推動公司打破發展僵局。

這一安排并非偶然。從2018年引入華潤置地作為戰略股東，到2020年華潤派駐的凌曉潔離職，中華企業的混合所有制改革已走過7年曲折歷程。

眼下，面對業績的劇烈波動與頂豪市場的“央企內戰”正形成雙重擠壓，對中華企業的新班子而言，真正的考驗才剛剛開始。

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三大央企“正面交鋒”

此次人事調任被業內戲稱為“上海地產圈最有話語權的3名男子集結東安路”——招商蛇口上海公司總經理溫恩奇、中海地產上海公司總經理金天，以及剛剛履新中華企業副董事長的婁山杰。

這句調侃背后，是上海頂級豪宅市場最核心的一場“央企內戰”。位于上海徐匯區內環核心地段的東安新村舊改項目，3宗涉宅地塊出讓總金額約523億元，一舉成為“全國總價地王”。

三大央企操盤手在此同臺對壘。

招商蛇口與中海地產聯合體斥資439.5億元拿下兩宗核心地塊，打造了備受矚目的“安瀾上海”項目，該項目總價一舉創下全國涉宅用地成交紀錄。項目定位為頂豪大平層，備案均價達17.88萬元/平方米。2025年12月，項目首開211套建面約192至588平方米的房源，當日即攬金約90.77億元，去化率高達9成。

中華企業與宸嘉發展聯合體入局開發第三宗地塊（127b-23），項目定名“嘉佰道·上海”。該地塊以29.87億元成交，規劃5棟17至25層住宅，共206戶，主打建面約260~360平方米純粹大平層，套均面積約330平方米，業內預計套均總價超6000萬元，瞄準高凈值改善客群。項目已于2025年10月取得施工許可證，樁基工程全面啟動，展廳預計2026年6月下旬開放，最快三季度末或四季度入市。

在上海高端市場“神仙打架”、去化極快的當下，一線操盤手的直接交鋒，意味著中華企業新班子將在競爭激烈的頂豪市場中，接受產品力與操盤能力的直接檢驗。

中華企業面臨的不僅是外部競爭，還有內部品牌信任度的透支。據媒體報道， 近年來，公司旗下部分項目在交付環節暴露出工程質量與宣傳標準不符等問題，遭遇業主集中維權。

2022年12月，中企光華雅境業主在預看房環節后發起集中維權，反映部分樓棟外墻出現高低不平、鼓包、開裂等施工缺陷，且消防樓梯通道存在漏水隱患。

來源：寶礦國際大廈網站

無獨有偶，定位高端的中企云萃江灣項目也深陷質量爭議。據媒體報道，2022年8月至9月，業主發現該項目外墻存在拼接鼓包、生銹等質量問題，并要求開發商出具正式的修補方案。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜在接受山海新財經采訪時表示：“面對招商、中海等央企操盤手在東安路等核心地段的正面競爭，中華企業的劣勢不僅是產品力，此前部分項目的口碑危機，已經讓‘中華企業'在上海購房者心中的溢價能力大打折扣。”

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由盈轉虧，業績“過山車”

新班子接手的是一個極具挑戰的局面。

2026年一季度，中華企業歸屬母公司凈利潤虧損9266.56萬元，由盈轉虧。業績的劇烈反轉如同坐上“過山車”，暴露出企業深層次的結構性隱患。

2025年，中華企業受益于“中企云萃森林”等大型項目的集中交付，實現營業收入105.57億元、歸屬母公司凈利潤1.19億元，但這種增長對核心項目結轉的依賴度較高，屬于階段性修復。

中華企業2026年一季度財報

進入2026年一季度，中華企業核心財務指標全面承壓：營業收入同比下降43%至32.9億元，歸屬母公司凈利潤虧損9266.56萬元，扣除非常性損益的歸屬母公司凈利潤虧損8009.53萬元，經營活動現金流凈額為至6.35億元。單季度毛利率降至17.14%，基本每股收益為至0.02元，主營業務連續性面臨考驗。

中華企業2025年財報

盈利質量的下滑，正暴露出更為深層的隱患。作為核心支柱的房地產業，2025年營業收入大增59.81%，但營業成本激增77.55%，毛利率縮水至30.68%，較上年減少6.93個百分點。

中華企業2025年財報

與此同時，商業板塊正成為“利潤漏斗”。2025年該板塊營業收入僅3.05億元，營業成本卻高達3.1億元，毛利率為至1.6%。資產減值損失大幅擴大（主要來自昆山等地商業地產），存量資產正在持續吞噬凈利潤。

需關注的是，盡管中華企業2025年賬面營業收入實現增長，但經營活動產生的現金流量凈額已轉為凈流出。這主要系銷售回款規模縮減，疊加新增土地儲備支出所致。進入2026年一季度，公司經營性現金流仍呈凈流出態勢，短期資金周轉壓力尚未得到有效緩解。

如果說現金流的波動是財務端顯露的表象，那么業務結構的失衡則是更為深層的隱患。2025年，上海地區貢獻營業收入103.7億元，占比超過98%，毛利率28.33%；江蘇、吉林等地區營業收入規模極小且大幅萎縮。這種極度“偏科”的布局意味著公司命運完全綁定在上海樓市單一周期，一旦市場降溫或政策收緊，將缺乏緩沖地帶。

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混改7年

中華企業創建于1954年，是上海解放后經國務院批準設立的首家專業房地產開發國企，并于1993年改制為A股上市公司。作為上海地產（集團）有限公司旗下的二級控股平臺，其業務涵蓋住宅與商辦開發、持有型物業經營及物業管理等。

然而，頂著“上海首家專業房企”的光環，這家老牌國企在激烈的市場搏殺中卻一度步履蹣跚。2014至2015年間，公司接連遭遇重創，累計虧損額一度逼近30億元。

生死存亡之際，控股股東上海地產集團牽頭“大手術”。2016年重大資產重組后，中華企業成為上海地產集團旗下市場化房地產項目開發主要平臺。2018年，公司通過定增募資約19.94億元，正式引入以高周轉、強產品力著稱的華潤置地作為第二大股東，試圖注入市場化基因。

同年，凌曉潔空降。 時任華潤置地華北大區副總經理的凌曉潔，帶著市場化運營期望出任總經理，但這場“聯姻”未能持續——不到兩年，凌曉潔便匆匆辭任回歸華潤體系，成為中華企業歷史上任期最短的高管之一。這場“水土不服”的短暫交集，也給混改之路蒙上了陰影。

針對此次“雙巨頭”高管集結，柏文喜表示，凌曉潔此前的黯然離場，暴露了混改中“股東派駐—水土不服—黯然離場”的典型困境。要避免重蹈覆轍，中華企業必須從單純的“人事疊加”走向深度的“機制融合”。

他進一步分析背后的深層矛盾，“兩大股東的治理邏輯天然存在張力。上海地產集團偏重資產保值增值與政策合規，而華潤置地則追求ROE（股東權益報酬率）最大化與周轉效率。真正的協同絕非權力的簡單切分，而是需要建立起‘戰略共識—決策邊界—利益綁定’的三層機制。”

“混合所有制改革最大的陷阱，就是‘混而不改’。股權雖然混合了，但治理文化仍是各說各話。”柏文喜認為，“中華企業當下需要的是一場‘治理層面的化學反應’，而非僅僅停留在‘物理層面的股東疊加’。”