北京
6月30日，中國旺旺公布了截至2026年3月31日止的年度業績。報告期內，中國旺旺實現收益244.01億元，同比增長3.8%；實現營運利潤50.21億元，同比減少14.0%；實現本公司權益持有人應占利潤38.37億元，同比減少11.5%。
其中米果類實現收入59.36億元，同比增長0.5%；乳品及飲料類實現收入123.43億元，同比增長1.9%；休閑食品類實現收入59.15億元，同比增長10.4%。
不過值得關注的是，在乳品及飲料業務中，旺仔牛奶收入出現了小幅下滑，同比減少0.3%。中國旺旺對此解釋稱，受乳品市場整體低迷影響，在新興渠道和零食量販渠道仍獲得高速成長。
整體來看，中國旺旺雖然在本財年守住了營收的基本盤，但是米果、乳品及飲料這兩大品類基本處于原地踏步狀態，只有休閑食品實現了比較明顯的增長。
至于盈利端下滑問題，與毛利率下滑、成本上漲、營銷費用增加等有關。2025財年，中國旺旺毛利率為46.3%，同比減少1.3%，系進口全脂奶粉與棕櫚油單位耗用成本上升。
而且在2025財年，中國旺旺整體營業費用（分銷成本與行政費用）同比增長14.2%，遠高于營收增速。其中，分銷成本達到35.39億元，同比增長16.9%，在總收入中的占比也從12.9%上升至14.5%。
這部分分銷成本包括廣告、促銷、跨界聯名、渠道的讓利等，而受分銷成本增加的推動，2025財年中國旺旺銷量實現高個位數增長，也在很大程度上表明其收入增長主要是靠以價換量的推動。
雖然在財報中，中國旺旺多次提及產品在新興渠道、零食量販渠道實現了快速增長，但是不容忽視的問題是，這部分渠道增量還無法對沖傳統渠道流失。
2025財年，占中國旺旺總收益近七成的傳統批發和現代渠道收益，較上一財年減少高個位數，而且已經是連續第二個財年出現下滑。即使零食量販收益較上一財年高速增長，但是在總收益中的占比仍不是很高。
中國旺旺的崛起，是趕上了特定的時代紅利。那時候內地零食市場還處于發展初期，種類匱乏、供應基礎薄弱，以旺仔牛奶、旺旺仙貝、旺旺雪餅等為代表的產品一出現，自然而然就受到了消費者的歡迎，為兒童群體提供了新的選擇。
到了現在，這些產品已經有些跟不上時代。隨著健康化成為零食的轉型和創新方向，中國旺旺的產品反而顯得不那么“健康”。而且中國旺旺在產品創新上也有些流于表面，大多是從口味上進行延伸，并沒有解決根本，導致產品老化問題如影隨形。
至于渠道方面，不可否認的是，中國旺旺也在嘗試布局新的渠道，但是傳統渠道仍然占比較高。而且在面對零食量販渠道的低價邏輯時，中國旺旺也不得不順應這一渠道，結果導致自己的利潤被進一步壓縮。
一成不變對于品牌來說并不意味著就是好事一樁，有時候不進步就是退步，這點在中國旺旺身上體現比較明顯，但在轉型過程中依舊不可避免地會遭遇新的壓力。
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