招股書66次提華為，阿維塔何時(shí)能“斷奶”？

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

3年“燒”了112億元之后，阿維塔決定去港股找錢。

6月30日，據(jù)港交所披露，阿維塔科技（重慶）股份有限公司（以下簡稱“阿維塔”）向港交所提交上市申請書，聯(lián)席保薦人為中信證券、中金公司。這是繼2025年11月27日首次遞表之后，阿維塔第二次向港交所發(fā)起IPO沖擊。

圖片來源：招股書截圖

此次遞表，阿維塔更新了招股書中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，將報(bào)告期覆蓋至2025年全年。

招股書顯示，2023年至2025年，公司收入從56.45億元增至151.95億元，再進(jìn)一步增至256.31億元。2024年?duì)I收同比增長169.2%，2025年同比增長68.7%。

業(yè)績增長的同時(shí)，阿維塔的盈利能力也持續(xù)改善。公司2023年錄得毛損1.69億元，毛損率3.0%；2024年實(shí)現(xiàn)毛利9.61億元，毛利率6.3%，首次轉(zhuǎn)正；2025年毛利進(jìn)一步增至24.17億元，毛利率升至9.4%。經(jīng)營性現(xiàn)金流亦于2024年轉(zhuǎn)正，2025年持續(xù)擴(kuò)大至23.15億元。

不過，盡管如此，阿維塔仍未擺脫虧損，2023年至2025年，其虧損分別為36.93億元、40.18億元和34.89億元，三年累計(jì)虧損約112億元。

圖片來源：招股書截圖

收入的增長離不開交付量的攀升。阿維塔車輛交付量由2023年的20021輛大幅增加至2024年的61588輛。2025年的總交付量達(dá)到122702輛，較2024年接近翻倍，尤其是2025年11月的月度交付量為14211輛，創(chuàng)歷史單月銷量新高。

圖片來源：招股書截圖

但進(jìn)入2026年，銷量勢頭明顯放緩。今年1月至5月累計(jì)交付約2.4萬輛，較2025年同期的4.37萬輛同比下降45%。

其中，1月交付2216輛，2月4033輛，3月5143輛，4月5279輛，5月7336輛，雖然呈現(xiàn)逐月回升態(tài)勢，但距離2025年月均破萬的水平仍有明顯差距。

從收入結(jié)構(gòu)看，新能源乘用車銷售是阿維塔絕對的收入支柱，2023年至2025年，其占營收比重連續(xù)三年超過90%。

總體來看，阿維塔的成績可圈可點(diǎn)，這背后離不開長安汽車、寧德時(shí)代與華為三大巨頭的合力托舉。招股書顯示，阿維塔的合作伙伴包括長安汽車（在過去業(yè)績記錄期間汽車的唯一制造商），寧德時(shí)代（在電池相關(guān)技術(shù)及供應(yīng)方面）及華為（在智能汽車解決方案方面）。

除了合作關(guān)系，上述三方與阿維塔還存在股權(quán)關(guān)系。長安汽車股權(quán)占比為40.99%，為阿維塔的控股股東；寧德時(shí)代持股9.17%；華為雖未持股阿維塔，但阿維塔以115億元入股華為控股的引望，換取10%股權(quán)。

在這些關(guān)系中，阿維塔與華為的關(guān)系最為引人矚目。如今的新能源市場，智駕能力已經(jīng)不是錦上添花的配置，而是決定一款車能否進(jìn)入消費(fèi)者備選清單的硬門檻。而華為智駕憑借其領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力，正逐漸成為行業(yè)的佼佼者。這也是阿維塔在激烈競爭中得以立足的重要籌碼。

不過，硬幣的另一面，是阿維塔對華為的依賴。從產(chǎn)品層面看，2026款阿維塔12全系搭載了華為乾崑智駕ADS 4方案；阿維塔07和阿維塔06也配備鴻蒙座艙Harmony Space 5和華為乾崑智駕ADS 4方案；阿維塔11擁有華為乾崑輔助駕駛和鴻蒙座艙的核心能力。華為的烙印，幾乎嵌入阿維塔的每一款產(chǎn)品。

圖片來源：罐頭圖庫

這種依賴不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品層面，更延伸至資本與戰(zhàn)略層面。阿維塔最新招股書中，“華為”一詞出現(xiàn)了66次。同時(shí)，阿維塔也坦陳，其收購引望10%的股份，除了加大對智能汽車技術(shù)的投資、加強(qiáng)在智能汽車技術(shù)方面的部署和在智能電動(dòng)汽車的競爭之外，也是為了維持與華為的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

而這也給阿維塔帶來了隱憂。技術(shù)層面，核心環(huán)節(jié)對外部供應(yīng)商的依賴，客觀上限制了自身技術(shù)團(tuán)隊(duì)在智駕與座艙領(lǐng)域的能力積累，長期來看獨(dú)立的技術(shù)迭代能力或面臨制約。品牌層面，華為的技術(shù)標(biāo)簽在提升產(chǎn)品吸引力的同時(shí)，也在一定程度上遮蔽了阿維塔自主品牌形象的塑造與沉淀。

同時(shí)，華為的合作版圖已覆蓋賽力斯、奇瑞、北汽等多家車企。隨著“朋友圈”不斷擴(kuò)大，阿維塔原有的獨(dú)特優(yōu)勢正在被稀釋，市場關(guān)注度被分散的同時(shí)，還要和同樣搭載華為技術(shù)的其他品牌競爭。

遞表港交所，阿維塔的融資之路邁出了實(shí)質(zhì)性一步。但資金只能解決“燃眉之急”，品牌的認(rèn)可度和技術(shù)的競爭力，都需要長時(shí)間的積累。隨著搭載華為智駕的車型越來越多，阿維塔需要證明，即便沒有華為加持，自己依然有足夠的吸引力。