優刻得回復上交所年報問詢，剔除會計調整2025年實際虧損1.46億元

2026年6月16日，優刻得（688158.SH）回復上交所2025年年報問詢函，同時針對前期會計差錯進行了更正。公告顯示，公司2025年賬面虧損大幅收窄近七成，主要系?兩項合計超7200萬元的會計調整，若剔除相關影響后，公司歸母凈利潤真實虧損達1.46億元??，持續六年虧損的經營基本面尚未迎來實質性拐點。

圖片來源：優刻得公告

兩項會計調整增厚利潤超7200萬元，放大69%減虧假象

公告顯示，本次差錯更正同步調整2025年半年報、三季報資產負債表與利潤表數據，并修正年報內分季度財務指標。優刻得2025年凈利潤為-7388.51萬元，同比減虧69.49%，但兩項會計調整合計增厚利潤超7200萬元，是賬面大幅減虧的核心推手。兩項調整具體來看：

1.固定資產折舊會計估計變更。公司將核心資產GPU服務器的折舊年限由4年延長至5年。此項變更減少當期折舊費用?886.19萬元?，對應增厚當期凈利潤?859.25萬元?。公司援引青云科技、并行科技等同業會計處理佐證調整合規性。截至2025年末，公司GPU服務器賬面凈值達3.57億元，占經營設備賬面凈值的69.78%，該類資產的折舊政策對當期利潤影響權重較高。

2.長期股權投資核算方法變更。2025年6月23日，公司喪失對參股公司安徽海馬云的重大影響，長期股權投資核算方法由權益法變更為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產核算。該項變更一次性確認了?6375.01萬元?的投資收益，對當期利潤形成重大貢獻。

剔除上述兩項會計調整后，公司2025年真實虧損1.46億元，較賬面虧損7388.51萬元近乎翻倍。縱向對比，經調整口徑下主業虧損同比收窄39.46%，改善幅度遠低于報表呈現的69.49%減虧幅度。同時，公司因未及時核算安徽海馬云股權變動時點，造成2025半年報、三季報投資收益、凈利潤列報失真，后續追溯更正了多期財報的多項差錯，涵蓋研發核算、資產折舊、內部交易抵消多項差錯，信息披露及時性、嚴謹性存在瑕疵。

從經營基本面回溯，優刻得自2020年至2025年歸母凈利潤已連續虧損六年，累計虧損超20.5億元。2025年，公司總營收達16.99億元，其中AI相關收入6.85億元，總營收比例首次突破40%；四季度首次實現單季盈利987萬元，2026年一季度繼續盈利274萬元。

1.75億關聯方應收賬款風險集中，大額欠款回收存不確定性

根據問詢函回復內容顯示，公司2025年末應收賬款信用風險高度集中于參股及關聯企業，已形成對現金流與盈利能力的持續侵蝕。

截至2025年末，公司對安徽海馬云、上海優算豐等關聯方應收賬款余額合計1.75億元，對應計提壞賬準備7351.95萬元，綜合計提比例約42%。其中，僅安徽海馬云一家的應收余額就達?1.45億元?，占全部關聯應收的?82.9%?。公司對該筆債權按50%比例計提壞賬7250萬元，占全部關聯壞賬準備的?98.6%。

安徽海馬云2025年自身凈虧損超1.22億元，資金鏈持續承壓，當前僅能維持每月?100萬至500萬元零散還款節奏，遠低于初始約定的償付進度?。其計劃通過港股上市融資以化解資金壓力的方案，目前存在?重大不確定性?，該筆大額應收賬款?面臨無法全額收回的風險?。

2025年末，公司應收賬款賬面余額總計?6.29億元?。其中，采用?單項計提?方式評估的應收賬款余額達?2.49億元?，同比增幅255%，平均計提比例高達?70.81%?，表明大量債權已發生顯著減值。包括?德陽國創?在內的多家客戶已被列為失信被執行人或涉訴，且經評估無可供執行財產，相關應收賬款已被?全額計提壞賬?。除安徽海馬云之外，德陽國創智慧能源等多家非關聯客戶已被列為失信被執行人、涉及多起訴訟，經司法程序評估無有效可供執行財產，對應合計2402.09萬元欠款已全額計提壞賬，完全喪失回收可能性。

值得注意的是，2024年至2025年，公司與安徽海馬云等三家核心關聯方累計發生云計算、IDC相關關聯銷售?1.89億元?。即便在2025年安徽海馬云已出現大額逾期、經營持續惡化的背景下，雙方相關業務合作僅小幅縮減，并未同步收緊信用政策或停止新增合作；另一核心關聯方上海優算豐2025年也錄得2877.86萬元凈虧損，反映出參股主體普遍經營不善。

AI算力重資產擴張加劇資金壓力，長期借款激增290%

公開資料顯示，優刻得于2020年1月20日登陸科創板，注冊資本4.61億元， 是國內中立第三方云計算服務商，主營業務分為云計算業務、IDC及AIDC服務、云通信業務和其他四大板塊。為搶抓AI算力產業機遇，公司持續加大數據中心領域的資本性開支，疊加多重因素形成債務攀升、資金沉淀、產能分化三重經營壓力。

2025年，公司新增長期借款2.29億元，長期借款期末余額為2.01億元，同比增加290.37%，一年內到期的長期借款期末余額7428.37萬元，短期剛性償付壓力明顯上升。資金端占用情況同步加劇，2025年末公司其他非流動資產同比增長40%，核心增量來自7325萬元的服務器及液冷機柜設備預付賬款，部分設備預付款支付比例最高達100%，受供應鏈交付周期延遲影響，大額營運資金形成長期沉淀，進一步壓縮了現金流的靈活調度空間。

兩大核心自建數據中心呈現顯著的運營表現分化，重資產模式下的投入產出比已出現結構性失衡。定位AI訓練場景的烏蘭察布算力中心2025年實現營收4.46億元，機柜功率利用率達93.19%，PUE值控制在1.307，產能釋放效率處于行業較高水平；仍處于在建爬坡周期的青浦數據中心全年僅實現營收1.14億元，機柜利用率僅為57.65%，超四成機柜處于閑置狀態，年末在建工程余額達1.39億元，持續的資本投入暫未完成向經營性收益的轉化。

年報顯示，2025年公司銷售費用1.83億元，其中渠道費用達3357.44萬元；管理費用1.36億元，咨詢費及其他項目合計1529.01萬元，上述細分費用近兩年持續大額發生。在公司主業仍處減虧爬坡階段，相關費用的投入產出轉化效率有待進一步驗證。股東層面，2025年公司實際控制人與重要股東中移資本同步實施減持，其中兩名實控人通過轉讓5.13%股份累計套現4.62億元。

二級市場層面，2026年以來公司股價近三個月累計跌幅達25.10%，在本次年報問詢函正式披露的當日，公司股價單日下跌2.79%。

記者：賀小蕊

財經研究員：鄧曉蕾

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