有點夸張了，下半年注意兩個字

在外調研，繼續(xù)忙，在聽現(xiàn)場路演，簡單碼幾句哈。

先來捷報，我持有的基金投顧十年成長優(yōu)選凈值昨晚大漲3%，

十年成長優(yōu)選累計凈值再次創(chuàng)出歷史新高，這是十年成長優(yōu)選第45次創(chuàng)出歷史新高。

我剛看了下我自己設置的預估凈值，目前預估漲幅在 %，今晚又要再創(chuàng)歷史新高了。

咱們不要飄哈，冷靜，低調。

謹遵那句話：閑錢投資，堅定跟車，耐心持有，必有回報。

十年成長優(yōu)選成立1525天，目前年化在9.32%。

就不恭喜大家了，你們只要知道，累計凈值創(chuàng)出歷史新高，理論上就是100%持有人賺錢。

今天是6月最后一個交易日，風格再次極致分化，

甚至分化得有點夸張了，資金繼續(xù)聚焦大科技，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板紛紛大漲，科創(chuàng)板再次創(chuàng)出歷史新高。

昨天醫(yī)藥消費等老登資產還表現(xiàn)了下，以AI產業(yè)鏈為主的科技內部分化，這本是一個好現(xiàn)象。

但今天資金重新“站在光里”，聚焦AI抱團，通信、電子、計算機漲幅居前，而所謂的老登資產諸如煤炭、銀行、保險再次重挫，昨天反擊的醫(yī)藥和食品飲料今天也又跌回去。

6月最后一個交易日，出現(xiàn)這種極致分化的現(xiàn)象，并非正?，F(xiàn)象，分化得有點夸張了。

東財首席策略陳果發(fā)出警示，集中炒漲價品炒短缺歷來是科技產業(yè)行情負面信號。

他表示，全球股市現(xiàn)在在炒作的各類AI短缺環(huán)節(jié)漲價品種，未必是AI產業(yè)中最具科技含量的，但本質都正是制約AI產業(yè)發(fā)展和技術迭代的瓶頸，技術迭代進度最終是短板理論，即由最短缺環(huán)節(jié)決定。

之前在2026陸家嘴論壇上，吳主席在致辭中表示，

主動擁抱新一輪科技革命和產業(yè)變革，持續(xù)增強資本市場制度包容性、適應性，并提出多項深化“兩創(chuàng)板”改革的具體政策舉措。

但大家也要注意，吳主席也同時強調，

嚴查嚴處借科技之名蹭熱點、炒概念甚至操縱市場、內幕交易等違法違規(guī)行為，依法從嚴打擊利用AI非法薦股、造謠傳謠、違法交易等亂象。

整體看，這是一篇平衡的講話，一方面強調資本市場要主動服務科技革命和產業(yè)變革，另一方面也強調嚴查嚴處借科技之名蹭熱點、炒概念，甚至操縱市場、內幕交易等違法違規(guī)行為。

大家注意，最后一句話是明顯的邊際變化。

明天就要正式進入下半年，胖紙我個人認為，下半年的關鍵詞就兩個字：

平衡！

既：balance

之前我看一檔美食節(jié)目，有一位評委一直把balance掛在嘴上，他眼中的美食是指?風味、口感、健康，甚至擺盤、點綴之間的完美均衡?。??

做投資也需要balance，我一直跟大家說ALLIN不可取。

下半年，除了科技繼續(xù)保持關注外，更多關注點應該落在那些低估值、有穩(wěn)定成長、主營業(yè)務能帶來持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流，但又沒有被市場充分認可，甚至是被錯殺跌過頭的行業(yè)和公司。

你們看，實際上十年成長優(yōu)選在上一次大的調倉，就已經(jīng)開始balance了，

科技有持倉，但是在慢慢止盈兌現(xiàn)利潤，將出來的資金重新布局在跌幅較大，但又有明顯邊際改善的行業(yè)。

比如消費，十年成長優(yōu)選現(xiàn)在有20%的消費持倉，我個人認為消費經(jīng)過長達五年的調整，部分公司被錯殺，估值只有10倍都不到，有強烈的修復機會。

如何看當前位置的消費，有賣方認為，今年傳統(tǒng)消費中社零數(shù)據(jù)剔除國補基數(shù)后實際企穩(wěn)（同比+2-3%），新消費的成長雖有波動但長期敘事依然通順。近期大批優(yōu)質公司大額回購，從低PB/高股息、中期成長低估兩個維度，就超跌資產再做梳理。

大家注意，回購分真回購和假回購，真回購是回購后注銷股本，假回購是回購后用作員工激勵，一定要關注真回購的公司哈。

再比如地產，很多持有人不理解為什么要配地產，我看這次十年成長優(yōu)選配置了10個點的地產，屬于經(jīng)典的左側布局。

實際上地產這波調整時間和調整幅度，比消費還要長，極為罕見。

從某地產龍頭2018年2月見頂至今，已經(jīng)整整八年多，還有當前部分地產股PB已經(jīng)回落到0.4倍。

這里我引用下私募大佬楊東對地產的看法吧，他拿了不少，至今還虧著。

他對地產的觀點很鮮明，這也是一個積極信號。

目前房地產在多個一線城市價格已經(jīng)企穩(wěn)，二手房的成交量是多年來最活躍的，房地產的新開工面積已經(jīng)持續(xù)少于銷售面積，全國房地產的庫存已經(jīng)連續(xù)數(shù)月在下降，一二線城市更是下降得比較快。

那么地產什么時候開始股價上漲，誰都不知道，但楊東舉了個例子：

去年4月香港樓市率先觸底回暖，香港本地的那些地產巨頭如新鴻基和長江實業(yè)等，在之后的不到一年內普遍股價翻了一倍。

如果啊，我是說如果，假設下半年房價有望觸底回升，實體部門資產負債表將逐漸修復，順周期有望迎來“戴維斯雙擊”。

今日，胖老揭觀點鮮明，依然簡單直白，不模棱兩可：

平衡！

balance！