小米賽力斯互掐股價腰斬，背后是誰在偷笑？

一個從174跌到59.8，一個從高位回撤60%——但把鍋全扣在"互搏"頭上，冤。

最近汽車圈和資本市場的畫風有點怪。

一邊是小米集團港股6月26日再跌3.95%，盤中最低探到21.3港元，距去年高點回撤已超60%，年內跌掉40%。另一邊賽力斯A股從2025年9月的174.35元高峰，跌到如今59.8元附近，市值蒸發1800億，港股更慘，131.5港元的發行價如今剩46.46港元，基石投資者浮虧57%。

于是有觀點出來了：小米和賽力斯在20-50萬區間纏斗，兩敗俱傷，反倒給比亞迪、零跑、小鵬這些"第三方"騰了位置喘息追趕。

這敘事聽起來帶感，但拆開看，兩家跌的底層邏輯根本不是一回事。

先說"互搏"這事兒，真的存在嗎？

嚴格講，小米SU7（21.99萬起）和問界M9（46.98萬起）是錯位競爭，一個打20-30萬純電轎跑，一個守50萬級增程SUV，本來碰不太著。

真·貼臉互砍的，是這兩組：

• 尚界Z7
  21.98萬起，和SU7只差100塊，上市27分鐘大定破1.2萬臺——這是華為系親自下場搶小米飯碗。
• 智界
  前5個月累計才1.38萬輛，同比暴跌67.5%，全年30萬目標只完成4.6%——被SU7按著打的那個，恰恰是華為親兒子。

所以"小米vs賽力斯"的說法不準確，更準確的畫面是：小米用一款SU7單月2.68萬輛，把鴻蒙智行三個品牌捆一起都壓一頭，華為不得不把尚界、智界、享界、尊界、問界"五界并行"攤開救場——這一攤，反而先把賽力斯的"華為獨家溢價"給攤沒了。

賽力斯跌的是"獨子變五子"

賽力斯這套下跌邏輯，拆得很清楚：

• 增收不增利：2025年營收+13.7%，歸母凈利只+0.18%；2026 Q1扣非凈利同比暴跌73.87%，單季只剩1.03億。
• 錢去哪了：2025年銷售費用242億里，229.5億是付給華為的"廣宣+渠道服務費"——每臺車渠道營銷成本超5萬，單車給華為的分成本超13.6萬，賽力斯越來越像"給華為代工的薄利廠"。
• 華為獨家光環沒了：問界在鴻蒙智行里的銷量占比，從2024年的87%降到2026 Q1不到70%，"獨子"變"五子"，估值從科技成長股被打回傳統制造車企，市值腰斬。

簡單說：賽力斯跌的不是"被小米打"，是華為紅利攤薄+自身盈利模型撐不起3000億市值。

小米跌的是"汽車剛盈又虧+手機端失速"

小米這邊病因不一樣：

• 汽車業務2025 Q3、Q4剛盈利7億、10億，2026 Q1直接虧31億回去。
• 手機端更糟：IDC一季度小米全球出貨同比-19.1%，中國大陸有些口徑跌幅超35%，芯片漲價又倒逼提價，量價兩頭擠。
• 小米是"科技+汽車"雙屬性定價，美股納指一抖它也抖，汽車估值權重越大，行業回調時摔得越狠。

所以小米這波下跌，核心是自身雙主業同時承壓，不全是"和問界打價格戰打窮了"。

那誰在偷笑？

這才是題目里那句"給其他車企喘息追趕"的真相——不是小米賽力斯互掐把市場讓出來，是行業從增量轉存量，第三方本來就在加速。

看2025最終成績單：

• 零跑
  59.66萬輛，同比+103%，登頂新勢力銷冠
• 小鵬
  42.94萬輛，達成率113%，從谷底翻上來
• 比亞迪
  460.24萬輛，純電首次超特斯拉拿全球冠
• 吉利
  302萬輛，同比+39%，新能源板塊爆發

反倒是鴻蒙智行100萬輛目標只完成58.9%，理想64萬目標只完成63%還同比-18.8%。

所以"喘息追趕"是真的，但追的人不是因為小米賽力斯打架才追，是自己本來就把產品節奏跑順了。小米SU7一款車打穿20萬級，是加速了華為系內部分流，但沒把整個市場拱手讓人——零跑小鵬的增長，更多吃的是"蔚小理"舊三強松動+比亞迪往下探的空白。

一句話收回來

小米和賽力斯股價齊刷出新低，表面是"科技雙雄造車互搏"的戲碼，底下是兩家各自的軟肋被行業存量內卷同時戳穿——一個汽車盈利模型還沒站穩，一個華為獨家溢價被自己人攤薄。

第三方確實在追，但別把因果搞反：不是這兩家打架打累了讓別人超車，是賽道本身從"誰都能漲"切換到"誰有真實利潤誰活"的階段了。

至于股價？那是另一套敘事，本文不展開，畢竟——

?? 以上只是市場邏輯拆解，不構成投資建議，股市有風險，抄底需看自家錢包。