江西
ATFX科普：黃金是超貨幣資產，即便是美元、歐元、日元這些國際貨幣，在面對極端風險時，價值也會相對黃金貶值。人民幣走出去，最大的挑戰是美元的霸權地位。美元想要收割全球，同樣面臨黃金替代央行儲備資產比例的挑戰。
黃金定價權要比普通大宗商品的定價權更加權威，各個國家都在爭奪黃金的定價權。目前全球有三大交易所對黃金的定價受到普遍認同，分別為：上海期貨交易所的滬金、紐約商品交易所的COMEX黃金、倫敦金銀業協會LBMA的現貨黃金。
定價權的出現受到多方面因素的影響，其中最核心的是交易量。由于LBMA的倫敦金是OTC場外交易市場，所以沒有明確的交易量數據。我們以上期所和紐約商品交易所的黃金產品交易量為例進行分析。
▲ATFX圖
上圖是上海期貨交易所統計的各品種月度交易量數據。今年3月份，滬金成交量104924.05億人民幣，約合1.54萬億美元。2月份交易量78296.79億人民幣，約合1.15萬億美元。今年累計交易量為282993.01億人民幣，約為4.16萬億美元。減去3月和2月的交易量，今年一月份，滬金累計交易量為1.47萬億美元。
▲ATFX圖
上圖是紐約商品交易所的月度統計數據。5月份，comex黃金交易量3751582手，4月份交易量3116381手，今年以來的交易量是24089060手。累計數據減去五月和四月數據，今年一季度COMEX黃金的交易量為17221097手，約為1722萬手，按照4200美元/盎司的金價計算，總價值為7.23萬億美元。
比較來看，上期所的滬金一季度交易量4.16萬億美元，COMEX黃金交易量7.23萬億美元，期貨市場的定價權顯然向紐約商品交易所傾斜。在期貨市場中，巨大的交易量意味著更完善的價格發現功能和更強的套利約束力。我們經常看到滬金期貨在上午盤與下午盤之間，下午盤與夜盤之間，夜盤與第二天上午之間的跳空，就是定價權喪失導致的問題。
倫敦金呢？情況比較特殊。
LBMA，倫敦金銀業協會，成立于1987年，屬于行業自律組織，并非政府機構。LBMA本身每天只提供兩次報價，時間分別為倫敦時間上午 10:30 和下午 15:00，對應北京時間17：30、22：00。倫敦金的連續報價來自于LBMA的會員單位提供的買賣價格。
從實物交割的角度看，上海黃金交易所的量位居全球第一，遠超倫敦金。但是，從名義交易量來看，上海黃金交易所的交易量單季度約為1萬億美元左右，低于上海期貨交易所或者紐約商品交易所。倫敦金因為是OTC場外交易，所以交易量無法準確統計，根據經驗看，其交易量遠高于COMEX黃金的場內交易量。
對于倫敦金來說，他的報價權威性除了交易量外，還有報價商。場內市場充斥著個人交易者對價格的影響，而倫敦金的報價更純粹的體現機構的觀點。截至2024年，LBMA有15家報價金融機構，比如：摩根、匯豐、高盛、渣打等等，中國的工商、建行、農行和中行也在報價之列。金融機構撮合出的報價，天然比個人交易者給出的報價更具指導性。
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