央行出手5000億，五部門聯(lián)合發(fā)文！國(guó)企改革動(dòng)真格了

央企負(fù)責(zé)人的“帽子”和“票子”，第一次和股價(jià)牢牢綁在了一起。

2026年6月25日，中國(guó)人民銀行宣布開展5000億元一年期MLF操作，當(dāng)月到期3000億元，實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性。這是央行連續(xù)第二個(gè)月加碼投放，寬松信號(hào)明確。

同一天，國(guó)資委、發(fā)改委、工信部、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)五部門聯(lián)合印發(fā)新一輪國(guó)企改革三年行動(dòng)方案，正式進(jìn)入全面落地階段。而這份《關(guān)于進(jìn)一步深化國(guó)資國(guó)企改革的方案（2026—2029年）》，其實(shí)已于今年五月先行下發(fā)至地方國(guó)資系統(tǒng)和央企。

貨幣寬松加改革紅利——兩件大事同一天發(fā)生，這不是巧合。

為什么要繼續(xù)改？因?yàn)闀r(shí)代變了

國(guó)企改革搞了這么多年，為什么還要大動(dòng)干戈？

國(guó)資委黨委此前在署名文章中直言：“十五五”時(shí)期，既有一些舊矛盾老問(wèn)題需要解決，也有不少新情況新挑戰(zhàn)亟須面對(duì)。

道理其實(shí)很簡(jiǎn)單：過(guò)去國(guó)企改革解決的是“怎么活下去”的問(wèn)題，現(xiàn)在要解決的，是“怎么擔(dān)當(dāng)?shù)闷稹钡膯?wèn)題。當(dāng)今世界百年變局加速演進(jìn)，國(guó)有企業(yè)作為實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略意圖、應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化和重大風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的關(guān)鍵變量，其功能性、戰(zhàn)略性使命被提到了前所未有的高度。

前兩輪改革解決了體制機(jī)制的“框架搭建”，而新一輪改革要直面的，是從“規(guī)模擴(kuò)張”到“價(jià)值創(chuàng)造”的深層轉(zhuǎn)型。

五大任務(wù)，靶心只有一個(gè)

本輪改革的核心任務(wù)，可以概括為五個(gè)方面，但靶心只有一個(gè)——讓國(guó)企真正創(chuàng)造價(jià)值。

布局上，落實(shí)“三個(gè)集中”。 即推動(dòng)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)集中，向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性領(lǐng)域集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。說(shuō)白了，就是“該退的退，該進(jìn)的進(jìn)”。國(guó)資委主任張玉卓此前明確，要爭(zhēng)取把央企資產(chǎn)集中到國(guó)民經(jīng)濟(jì)九十七個(gè)行業(yè)大類中的二十個(gè)重點(diǎn)行業(yè)，百分之八十八以上的營(yíng)收也集中到這二十個(gè)行業(yè)里面。這是一個(gè)極具雄心的目標(biāo)。

創(chuàng)新上，從“完成任務(wù)”轉(zhuǎn)向“做出實(shí)效”。 不再是為創(chuàng)新而創(chuàng)新，而是要促進(jìn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，讓實(shí)驗(yàn)室里的成果真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。

治理上，三項(xiàng)制度剛性落地。 堅(jiān)持“兩個(gè)一以貫之”，健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制。董事會(huì)建設(shè)要從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好、優(yōu)不優(yōu)”。薪酬改革方面，中辦國(guó)辦年初已印發(fā)相關(guān)文件，人社部、財(cái)政部、國(guó)資委同步推出配套細(xì)則——該激勵(lì)的激勵(lì)到位，該約束的約束到底。

監(jiān)管上，從事后追責(zé)走向事前預(yù)警。 推進(jìn)穿透式、全覆蓋監(jiān)管，把風(fēng)險(xiǎn)擋在爆發(fā)之前。

資產(chǎn)證券化上，盤活存量、打通退出通道。 依托REITs發(fā)行、物權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，讓沉睡的資產(chǎn)活起來(lái)。

考核指揮棒徹底轉(zhuǎn)向

這一輪改革最值得關(guān)注的信號(hào)，莫過(guò)于考核體系的深刻變革。

新方案明確要求推行精準(zhǔn)分類考核評(píng)價(jià)，突出價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向，開展國(guó)有經(jīng)濟(jì)增加值核算。而最具突破性的舉措是：市值表現(xiàn)、破凈整改、股東回報(bào)三大指標(biāo)，首次全面納入央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核，與薪酬任免直接掛鉤。

過(guò)去，央企負(fù)責(zé)人更關(guān)心規(guī)模有多大、資產(chǎn)有多少，股價(jià)漲跌“不關(guān)我事”。如今市值成為硬指標(biāo)，做不好，輕則扣績(jī)效，重則丟官帽。這在國(guó)企改革史上，是一次標(biāo)志性的跨越。

對(duì)于連續(xù)十二個(gè)月股價(jià)低于凈資產(chǎn)的企業(yè)，新方案更是下了“最后通牒”：限期制定并披露估值修復(fù)方案，整改不力者約談問(wèn)責(zé)。什么叫破凈？就是市場(chǎng)給這家企業(yè)的定價(jià)，比把它拆開來(lái)賣還便宜。中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、大秦鐵路等多家企業(yè)市凈率長(zhǎng)期低于零點(diǎn)八倍——資產(chǎn)質(zhì)量不差，卻長(zhǎng)期被低估。

新方案給出的路徑很清晰：回購(gòu)、增持、高分紅。這意味著，大量低估值的央企藍(lán)籌股，將迎來(lái)估值修復(fù)的歷史性窗口。

中長(zhǎng)期資金正在集結(jié)

新方案的另一大看點(diǎn)，是明確引導(dǎo)社保、養(yǎng)老金、險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金加大布局國(guó)有上市公司。加上此前六部門出臺(tái)的險(xiǎn)資權(quán)益投資比例上限放寬政策，機(jī)構(gòu)資金的“彈藥”正在源源不斷涌入A股。

央企、國(guó)企作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中流砥柱，必然是這些“國(guó)家隊(duì)”資金的重點(diǎn)配置方向。

哪些板塊將直接受益？

綜合來(lái)看，以下幾類央企值得重點(diǎn)關(guān)注：

金融類央企——銀行、券商、保險(xiǎn)，估值長(zhǎng)期偏低，股息率誘人。

傳統(tǒng)行業(yè)央企——基建、鋼鐵、煤炭，破凈比例高，資產(chǎn)質(zhì)量改善空間大，估值修復(fù)需求最為迫切。

關(guān)鍵領(lǐng)域央企——電網(wǎng)、電信、航空等關(guān)系國(guó)計(jì)民生的行業(yè)，分紅能力有保障，現(xiàn)金流穩(wěn)定。

此外，新方案明確要求至二零二九年央企百分之八十八以上營(yíng)收須集中到二十個(gè)重點(diǎn)行業(yè)，戰(zhàn)略性重組與專業(yè)化整合將加速推進(jìn)。被列入專業(yè)化整合平臺(tái)的龍頭央企，以及資產(chǎn)證券化率較低的軍工、科技類國(guó)企，重組預(yù)期最為強(qiáng)烈。

改革正在從文件走向現(xiàn)實(shí)

改革沒有停留在紙面上。五月以來(lái)，河南、湖北、山東等多個(gè)省份及近二十個(gè)地市陸續(xù)召開國(guó)資國(guó)企改革工作會(huì)議，各地“施工圖”已經(jīng)鋪開。上海圍繞“五個(gè)中心”建設(shè)加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，海南結(jié)合自貿(mào)港定位聚焦“五向圖強(qiáng)”，山西立足能源大省轉(zhuǎn)型需求，重慶引導(dǎo)國(guó)企聚焦“三三六十八”產(chǎn)業(yè)需要和“四一六”科技創(chuàng)新布局。

改革成效也在加速顯現(xiàn)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委近日公布了中央企業(yè)“科改示范行動(dòng)”“雙百行動(dòng)”二零二五年度考核結(jié)果，中國(guó)能建、中國(guó)西電、中鋁集團(tuán)等多家央企取得歷史最佳成績(jī)，獲評(píng)最高等級(jí)“標(biāo)桿”的企業(yè)已超過(guò)六十家——改革成效從個(gè)別突出走向整體優(yōu)秀的態(tài)勢(shì)愈發(fā)清晰。

歷史性機(jī)遇還是曇花一現(xiàn)？

回顧歷史，每一輪國(guó)企改革都會(huì)催生一波大級(jí)別行情。二零一四年的混合所有制改革、二零二零年的國(guó)企改革三年行動(dòng)，都曾讓相關(guān)板塊走出翻倍行情。

這一次，市值首次與高管考核剛性掛鉤，力度遠(yuǎn)超以往。疊加央行連續(xù)加碼釋放流動(dòng)性，貨幣與改革雙重驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)的想象空間正在被打開。

但投資者也要清醒認(rèn)識(shí)到：改革效果需要時(shí)間驗(yàn)證，短線追高風(fēng)險(xiǎn)不小。真正的機(jī)會(huì)，在于那些基本面扎實(shí)、估值偏低、股息率誘人的優(yōu)質(zhì)央企龍頭。

正如專家所言，本輪改革的核心，是從“重規(guī)?！毕颉爸貎r(jià)值”轉(zhuǎn)變。當(dāng)考核指揮棒轉(zhuǎn)向，那些長(zhǎng)期被低估的央企資產(chǎn)，正在迎來(lái)價(jià)值重估的歷史性拐點(diǎn)。

未來(lái)四年，是國(guó)有經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)功能躍升、競(jìng)爭(zhēng)力質(zhì)變的關(guān)鍵窗口期。我們有理由期待：一批真正具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代新國(guó)企，正在這場(chǎng)脫胎換骨的改革中鍛造而成。

你看好這輪國(guó)企改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)嗎？最關(guān)注哪個(gè)板塊？歡迎在評(píng)論區(qū)交流！

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。）