不追AI死磕地產，李蓓一個月虧掉27%，還看空AI，這話你信嗎？

文 | 文心

首發 | 芳華青年

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今年好過、日本和美國的資本市場都瘋了。

尤其是AI科技板塊，如脫韁的野馬，一路狂飆，把炒了十幾年股票的老股民都看的一愣一愣的。

如果這是一只股票，4天跌了15%，一個月不到跌了27%，老股民可能會拍拍你肩膀說：兄弟，收手吧，別再當韭菜了。

但拿出這個成績的不是股票，是基金。

管理它的也不是普通人，是業內赫赫有名的“私募魔女”——半夏投資的李蓓。

她被圈內稱為最美私募經理，可如今，貌似只剩下最美的容顏了。

她旗下代表作“半夏穩健混合宏觀對沖”，6月15日到18日僅僅四個交易日，凈值從6.594元跌到5.603元，創下成立以來最大單周跌幅。

往前看一個月，從5月15日到6月18日，凈值從7.7030元跌到5.6030元，回撤27.26%。同期滬深300漲了1.69%，她跑輸基準28個百分點。

更扎心的是，她旗下4只還在更新凈值的產品，年內收益全部為負——跌幅最大的那只，年內已經虧了24.5%。

一只股票跌這么多，說回調不為過，可是基金啊，大家每天都在繳納管理費的，怎么會虧成這個樣子呢？

一只基金虧成這樣，基民什么心情？大概就跟滿心期待吃頓大餐，結果服務員端上來一盤燒焦的糊菜差不多。

那她到底買了啥，能虧成這樣？

答案很直接：地產25%、消費20%、建材8%、能源7%，四大板塊合計持倉約60%。

翻譯成人話就是——在別人追AI追得熱火朝天的時候，她一頭扎進了地產、消費這些傳統板塊，被網友戲稱為“老登股”集中營。

李蓓自己也在6月21日發布的《致半夏投資人》信中坦言，凈值大跌就是因為這四個方向“集體撲街”。

但最讓人佩服的不是她虧了多少，而是她虧了之后的態度——拒不認錯，還反手懟了回去

面對市場的嘲諷，李蓓在社交媒體上連發三條回應：

第一，別漲的時候嫌我波動低，跌的時候又嫌我波動高——既要又要，哪有這好事。

第二，期待我繼續倒霉的，恐怕要失望了，我們風控一直很嚴，現在已經沒多少倉位可以用來倒霉了。

第三，高波動產品從高點回撤也就10%出頭，低波動產品回撤個位數，嘲笑我之前先看看自己吧。

這回應，我只能說：凈值跌了27%，嘴的硬度一點沒減。

不僅如此，她還專門在月報里給投資人打“預防針”：如果你們想贖回，我理解，也尊重。但如果想拿這筆錢去追AI，“就算你罵我，我也想勸一句，千萬要慎重”。

為啥不追AI？李蓓的解釋是：不是覺得貴，而是看到AI泡沫破滅的觸發條件已經出現了。

她拿Anthropic的ARR（年度經常性收入）舉例，說最下游的模型公司收入增速已經顯著放緩。在她看來，AI產業鏈已經自下而上開始調整了。

與此同時，她對地產的信心堅如磐石。早在2023年她就喊出地產“十年一遇的機會”，今年年初又重申“十年一遇的地產大拐點基本確認”。

她判斷地產可能在兩個季度內見底，未來是十年級別的上升周期。

她還認為，自己持有的地產公司經營能力遠超行業平均水平，報表利潤還沒爆發只是因為結算滯后。

但現實是，2026年已經過半，她口中的拐點依然沒出現。Wind數據顯示，截至6月24日，房地產行業年內跌幅已達14.39%。

這就有點尷尬了。你堅信地產要反彈，地產偏偏不反彈；你堅決看空AI，AI偏偏漲得讓人眼紅。

在科技浪潮如火如荼的今天，從頭到尾看空AI、死磕“老登股”的基金經理，確實不多了。

更尷尬的是，投資人已經用腳投票了。

2022年年中，半夏投資規模突破百億，李蓓成為國內首位百億私募女掌門。但隨后凈值持續回撤，2025年初跌出百億陣營。到了2026年，規模進一步萎縮到20億到50億元。

64只備案產品，目前仍在運作的只剩57只。

李蓓不是沒努力挽留過。2025年12月，她在公眾號發文《為什么現在應該配置半夏，押注李蓓》；2026年2月又發《配置半夏，押注李蓓》——兩次喊話，都沒能擋住資金撤離的腳步。

說實話，投資這事，最怕的不是看錯，而是看錯了還不認。最怕的不是虧錢，而是虧了錢還要嘴硬說“你們不懂”。

市場從來不會因為你是誰就對你網開一面。李蓓曾是“私募魔女”，曾是百億私募的女掌門，這些光環在凈值曲線面前，統統不好使。在這個市場上，唯一不會被辜負的，只有那些尊重市場、尊重趨勢的人。

有人說，價值投資就是要熬，要耐得住寂寞。這話沒錯。但“熬”和“固執”之間，有一條很細的線。

熬，是基于邏輯的堅守；固執，是拒絕接受任何與自己預期不符的現實。當你的持倉連續暴跌、同行紛紛轉向、基民用腳投票的時候，或許不是市場錯了，而是該重新審視一下自己的判斷了。

畢竟，市場永遠是對的，錯的只能是我們

或許，那個背對著光的人，總有機會迎來光的照亮，但是基民們能耐得住這份寂寞嗎？

畢竟，那都是這些人攢下來的真金白銀。

作者：互聯網資深運營文心，前百度運營師，阿里達摩院人工智能訓練師，長期提供廣告推廣策劃、網站建設、廣告軟文、文案、AI咨詢、公司自媒體內刊等的代寫作以及互聯網運營、推廣相關代運營。公眾號：芳華青年。聲明：圖片源于網絡，文章僅做分享交流。