多只爆款基金高溢價頻現，停牌降溫與風險提示雙管齊下引導理性校準

盡管短期存在交易層面的擾動，從中期配置視角看，現階段，科技依舊占據市場核心投資主線。隨著七月上市公司財報季開啟，企業盈利基本面的景氣度驗證，將成為全球科技板塊行情重啟的核心驅動因素。

6月23日，景順長城基金旗下全球芯片LOF發布二級市場交易價格溢價風險提示及停復牌公告。6月22日，本基金二級市場的收盤價為4.493元，截至6月17日，本基金基金份額凈值為3.4176元。基金管理人明確提示，本基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值波動的風險外，還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資者面臨損失。

圖片來源：景春長城基金公告

這并非該基金首次因高溢價被管控。6月18日，該基金已實施“一日兩?！惫芸卮胧?，上午停牌一小時后，下午再度停牌至收盤。本月，該基金已出現十余次停牌記錄，核心原因即場內交易溢價顯著。今年以來，該基金已發布超百份溢價風險提示公告，節奏密集。

多只基金密集異動，高溢價呈現共性特征

近期場內LOF、ETF基金高溢價、頻繁停牌并非個例，多只產品集中出現同類問題，且呈現出鮮明的共性特征。

其一，停牌頻次高、范圍廣。 近期，全球芯片LOF頻繁盤中停牌。最新停牌的有財通福鑫LOF、華泰柏瑞中韓半導體ETF、納指ETF嘉實、納指ETF易方達、納指ETF廣發、納指ETF國泰、納指ETF匯添富、納斯達克100ETF大成、亞太精選ETF南方等。

其二，溢價幅度極端化，高溢價風潮呈現擴散態勢?；鸾浝斫痂鞑拧罢贫妗钡呢斖ǜｖ味ㄩ_混合LOF目前處于封閉運作期，場外無法申購，資金涌入二級市場推高價格，溢價率接近40%。如此高的溢價率意味著，以高出凈值數成的價格接盤，一旦溢價回落將面臨即時浮虧。財通基金在公告中直言，“二級市場交易價格嚴重高于基金份額凈值，出現極大幅度溢價”，“投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失”。

圖片來源：財通基金公告

此外，納指ETF嘉實、納指ETF廣發等密集停牌，溢價率均超10%。

其三，溢價集中于兩大賽道，誘因高度同質化。 一是跨境QDII產品，受海外AI與半導體產業鏈持續走強帶動，資金持續涌入。景順長城旗下全球芯片LOF主要布局全球半導體芯片產業相關公募基金及上市公司；中韓半導體ETF華泰柏瑞重倉三星電子、SK海力士、寒武紀、海光信息、北方華創等產業鏈龍頭。二是科技主題LOF，受益于全球科技賽道火熱。財通多策略福鑫前十大重倉股依次為大族數控、中際旭創、生益電子、新易盛、鼎泰高科、源杰科技、滬電股份、永鼎股份、生益科技、烽火通信等A股科技標的。

兩類產品均面臨場外申購額度受限、產品稀缺以及情緒炒作等共同誘因。一方面受外匯額度限制，不少QDII基金限制申購，一級市場買不到的投資者選擇涌向二級市場；另一方面，全球科技賽道火熱催生了配置科技類資產的持續需求。

從近期表現看，這些基金年內收益頗為可觀。業內人士指出，在一級市場申購受限、場內交易情緒升溫等背景下，部分產品溢價風險正在加大，投資者需警惕高溢價交易風險。

“拔網線”意在降溫，市場理性校準

針對基金高溢價現象，各大基金公司已建立分級調控體系，通過風險提示、臨時停牌、延長停牌時長等多重手段降溫。

據華泰柏瑞基金介紹，公司已形成標準化管控機制：溢價率觸及3%啟動常態化風險提示；溢價率突破10%后疊加臨時停牌交易管控；溢價率攀升至20%至30%以上的高危區間，則通過延長停牌時長、高頻風險提示強化管控。

此外，財通基金亦在公告中明確，若溢價幅度未有效回落，將有權向交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施。這也意味著場內非理性高溢價缺乏持續支撐，回落風險極高。

這套“提示+停牌”的組合拳，核心目的是平復市場過熱情緒、警示交易風險。然而，高漲的市場情緒之下，投資者極易忽視停牌所傳遞的警示意味。但從實際效果來看，多數高溢價基金復牌后，場內價格迅速反彈、溢價再度走高。以財通福鑫為例，6月5日溢價率觸及51.35%后，6月8日停牌一天，6月9日復牌后跌停，溢價率降至36.38%，但隨后再度反彈。

基金公司人士指出，停牌等措施更多是“降溫閥”，并非直接改變基金資產價值的工具。當投資者將場內交易價格上漲誤認為基金凈值上漲，甚至將溢價本身當成短線博弈機會，風險提示的效果往往會被賺錢效應削弱。

從更深層次看，高溢價是市場熱度與產品稀缺性共同作用的階段性現象，而非資產價值的真實反映，說明當前科技類資產的配置需求具備較強剛性。部分產品流通盤極小、流動性高度集中，疊加投資者跟風炒作，最終造成定價相對失真。富國基金也提示，當前極致的交易結構與流動性隱憂，加劇了科技板塊的估值波動與交易風險。在海外科技賽道持續走強、國內優質資產相對稀缺的大背景下，單純的交易端干預，無法從根本上解決場外限購、供需失衡的核心矛盾。停牌更多是發揮風險信號警示功能，難以扭轉資金炒作邏輯。

盡管短期存在交易層面的擾動，從中期配置視角看，現階段，科技依舊占據市場核心投資主線。隨著七月上市公司財報季開啟，企業盈利基本面的景氣度驗證，將成為全球科技板塊行情重啟的核心驅動因素。

對于普通投資者而言，必須清晰認知高溢價交易的核心風險：溢價買入本質是透支未來收益，短期超高收益的誘惑之下，市場炒作情緒已明顯偏離估值和風險基準?；鸸绢l繁的停牌、風險提示，意在引導市場理性交易。投資者應避免盲目追高，理性審視場內LOF、ETF的溢價風險。

作者 | 姝予

編輯 | 吳雪

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