寧德時(shí)代、淡馬錫入局，零一汽車(chē)駛向港股

一家成立四年的智能重卡公司，為什么能在 IPO 前被寧德時(shí)代、淡馬錫、蔚來(lái)資本和多地國(guó)資一起押注？

成立僅四年的零一汽車(chē)，正式向港股發(fā)起沖刺。

▲圖片來(lái)源：零一汽車(chē)

這家公司并不是傳統(tǒng)意義上的重卡制造商。它的故事，始于自動(dòng)駕駛，卻沒(méi)有停留在自動(dòng)駕駛算法本身，而是轉(zhuǎn)向了更重、更難、也更燒錢(qián)的方向：從底層硬件開(kāi)始，重新打造一臺(tái)適合智能化時(shí)代的新能源重卡。

招股書(shū)顯示，零一汽車(chē) 2025 年交付量達(dá)到 1176 輛，同比增長(zhǎng) 332.35%。IPO 前夕，公司又在兩個(gè)月內(nèi)完成總額 4 億美元的融資，寧德時(shí)代、淡馬錫、蔚來(lái)資本以及多地國(guó)資相繼入局。資本密集押注的背后，是新能源重卡、換電網(wǎng)絡(luò)與無(wú)人駕駛?cè)龡l產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)的交匯。

01.

從自動(dòng)駕駛到“運(yùn)輸機(jī)器人”

黃澤鏵的零一創(chuàng)業(yè)，始于一場(chǎng)急流勇退。

2021年，黃澤鏵參與創(chuàng)立的自動(dòng)駕駛軟硬件研發(fā)企業(yè)圖森未來(lái)成功登陸納斯達(dá)克，站上行業(yè)資本高點(diǎn)。但黃澤鏵深知重卡高階自動(dòng)駕駛絕非單純的算法代碼比拼，車(chē)輛硬件體系的適配與支撐，才是制約商業(yè)化落地的關(guān)鍵。而中國(guó)擁有全球最完備的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，具備重卡智能化、電動(dòng)化落地的絕佳產(chǎn)業(yè)土壤。

▲圖片來(lái)源：零一汽車(chē)；創(chuàng)始人黃澤鏵

于是他決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)，從零開(kāi)始。

歸國(guó)調(diào)研期間，他與重卡行業(yè)老將張紅松達(dá)成共識(shí)。一方是掌握自動(dòng)駕駛核心算法的技術(shù)專(zhuān)家，一方是深諳重卡研發(fā)、制造、落地場(chǎng)景的產(chǎn)業(yè)老兵，二人優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、一拍即合，決定摒棄行業(yè)主流的燃油重卡改裝智駕系統(tǒng)的舊模式，致力于成為全球領(lǐng)先的運(yùn)輸機(jī)器人公司。

▲圖為：零一汽車(chē)創(chuàng)始人黃澤鏵和張紅松；來(lái)源網(wǎng)絡(luò)

2022年6月，零一汽車(chē)在蘇州太倉(cāng)成立。

彼時(shí)市面上傳統(tǒng)重卡的電子電氣架構(gòu)、整車(chē)控制邏輯與量產(chǎn)一致性標(biāo)準(zhǔn)，均無(wú)法承載高階自動(dòng)駕駛運(yùn)行需求，單純依靠外掛算法做智駕，在重卡場(chǎng)景下根本不具備落地可行性。恰逢AI多模態(tài)大模型技術(shù)爆發(fā)，公司持續(xù)開(kāi)發(fā)集成電驅(qū)橋、整車(chē)熱管理、高壓平臺(tái)等核心硬件的基礎(chǔ)上，加速專(zhuān)屬多模態(tài)大模型研發(fā)，推出行業(yè)首款基于大模型的重卡自動(dòng)駕駛系統(tǒng)ZSD。為快速落地量產(chǎn)，零一汽車(chē)牽頭成立零動(dòng)智卡聯(lián)盟，聯(lián)合車(chē)企共建生態(tài)，零一輸出技術(shù)，合作廠(chǎng)負(fù)責(zé)整車(chē)制造。

▲圖片來(lái)源：零一汽車(chē)

兩年時(shí)間，零一汽車(chē)團(tuán)隊(duì)耗資1.5億元，完成了平臺(tái)兩款車(chē)型的研發(fā)、制造和交付。首年交付272臺(tái)。2025年全年交付量增至1176輛，成為全球最快實(shí)現(xiàn)年交付破千臺(tái)的新能源重卡新銳企業(yè)。

而無(wú)人駕駛正是企業(yè)長(zhǎng)期核心目標(biāo)，零一以當(dāng)前在售智能重卡為硬件載體，分階段落地礦區(qū)封閉場(chǎng)景、干線(xiàn)長(zhǎng)途L4級(jí)自動(dòng)駕駛，終極目標(biāo)打造全無(wú)人化運(yùn)輸機(jī)器人。

02.

寧德時(shí)代和國(guó)資為什么下注

憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與賽道價(jià)值零一汽車(chē)吸引了大批資本入局。零一汽車(chē)先后引入天善資本、聯(lián)想創(chuàng)投完成Pre-A輪融資，Momenta持續(xù)多輪加注并聯(lián)合興杭創(chuàng)投、辰韜資本主導(dǎo)A輪。

IPO前夕，B1輪融資由寧德時(shí)代旗下溥泉資本、Momenta、蔚來(lái)資本聯(lián)合領(lǐng)投，B2輪再度引入淡馬錫、與蘇皖魯多地國(guó)資，累計(jì)四十余家產(chǎn)業(yè)、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)入局。

▲圖片來(lái)源：睿獸分析

寧德時(shí)代旗下溥泉資本對(duì)零一汽車(chē)的持股比例達(dá)11.51%，一躍成為零一汽車(chē)第一大外部股東。這筆投資并非單純財(cái)務(wù)層面的資金加持，而是寧德時(shí)代布局重卡電動(dòng)化賽道、落地全國(guó)重卡換電“萬(wàn)站計(jì)劃”的戰(zhàn)略落子。

萬(wàn)站計(jì)劃是寧德時(shí)代聯(lián)合中國(guó)石化落地的全國(guó)貨運(yùn)補(bǔ)能基建工程，項(xiàng)目遠(yuǎn)期規(guī)劃建成一萬(wàn)座標(biāo)準(zhǔn)化重卡換電站，搭建覆蓋干線(xiàn)物流、工礦礦區(qū)的一體化補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)，直擊電動(dòng)重卡補(bǔ)能慢、續(xù)航不足的行業(yè)痛點(diǎn)。對(duì)零一汽車(chē)而言，這套全國(guó)鋪開(kāi)的換電網(wǎng)絡(luò)恰好匹配其礦山、長(zhǎng)途干線(xiàn)兩大核心運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景，解決用戶(hù)購(gòu)車(chē)顧慮與長(zhǎng)途運(yùn)力續(xù)航短板，大幅拓寬自身車(chē)型市場(chǎng)空間，為 L4 級(jí)無(wú)人重卡規(guī)模化運(yùn)營(yíng)補(bǔ)齊能源基建配套。

▲圖片來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)

江蘇、浙江、安徽、山東等多地國(guó)資相繼投資零一汽車(chē)。一方面，各地礦產(chǎn)、干線(xiàn)、港口物流需求旺盛，在“雙碳”政策推動(dòng)下，傳統(tǒng)燃油重卡加速更替，零一汽車(chē)的產(chǎn)品高度適配本地市場(chǎng)；另一方面，引入全棧自研新能源汽車(chē)企業(yè)，也是地方布局新能源商用車(chē)、完善產(chǎn)業(yè)鏈、落實(shí)節(jié)能減碳目標(biāo)的重要舉措。其中太倉(cāng)國(guó)資出資7000萬(wàn)元，杭州興杭創(chuàng)投注資1.26億元，安徽、常州、山東等地國(guó)資持續(xù)追加投資并開(kāi)放場(chǎng)景資源，為企業(yè)市場(chǎng)拓展、項(xiàng)目落地提供配套支撐。

▲圖片來(lái)源：零一汽車(chē)

零一汽車(chē)已累計(jì)完成7輪融資，募資總額超26億元，IPO前估值達(dá)70億元。各路資本扎堆入場(chǎng)，這不僅是機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)個(gè)體的投資，更是資本集體押注重卡電動(dòng)化、智能化變革的長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

03.

高增長(zhǎng)背后的虧損壓力

技術(shù)與資本雙重加持下，零一汽車(chē)商業(yè)化步伐不斷加快。

招股書(shū)顯示，公司交付量從2023年的2臺(tái)增至2024年272臺(tái)，2025年突破1176臺(tái)，穩(wěn)居行業(yè)增速第一。2026年，增長(zhǎng)勢(shì)頭延續(xù)，前四個(gè)月交付778臺(tái)，同比大漲334.6%，同期新增訂單1002臺(tái)，市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)攀升。

▲圖片來(lái)源：零一汽車(chē)

銷(xiāo)量擴(kuò)張帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。公司營(yíng)收從2023年的116.3萬(wàn)元，增長(zhǎng)至2024年1.24億元，2025年進(jìn)一步達(dá)到5.22億元，較創(chuàng)業(yè)初期規(guī)模增長(zhǎng)近450倍，2025年?duì)I收同比增幅達(dá)320.8%。值得關(guān)注的是，公司無(wú)人駕駛解決方案業(yè)務(wù)在2025年實(shí)現(xiàn)4.3%的正向毛利率。

圖片來(lái)源：零一汽車(chē)招股書(shū)

亮眼成績(jī)背后，企業(yè)仍面臨壓力。長(zhǎng)期高研發(fā)投入推高運(yùn)營(yíng)成本，2025年公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重超24%。2023至2025年，公司凈虧損依次為1.14億元、2.41億元、2.81億元，累計(jì)虧損超6.3億元，公司整車(chē)業(yè)務(wù)整體毛利率仍為負(fù)值。現(xiàn)階段零一汽車(chē)整車(chē)生產(chǎn)以外協(xié)代工模式為主，尚未形成完全自主的規(guī)模化產(chǎn)能效應(yīng)。持續(xù)的研發(fā)與商業(yè)化投入，使得登陸港股、借助二級(jí)市場(chǎng)募資，成為企業(yè)補(bǔ)齊產(chǎn)能、加速落地的關(guān)鍵發(fā)展舉措。

04.

結(jié)尾

零一汽車(chē)的 IPO，本質(zhì)上不是一家年輕車(chē)企單純尋求上市融資，而是新能源重卡產(chǎn)業(yè)鏈加速重構(gòu)的一個(gè)信號(hào)。

一邊是高速增長(zhǎng)的交付量、寧德時(shí)代等產(chǎn)業(yè)資本的加持，以及多地國(guó)資提供的場(chǎng)景資源；另一邊則是持續(xù)虧損、整車(chē)毛利率為負(fù)、產(chǎn)能仍依賴(lài)外協(xié)代工的現(xiàn)實(shí)壓力。

能否借助港股上市完成產(chǎn)能、研發(fā)與商業(yè)化閉環(huán)，決定了零一汽車(chē)能否從“最快年交付破千”的新銳企業(yè)，真正成長(zhǎng)為無(wú)人重卡時(shí)代的核心玩家。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

聯(lián)系方式

官網(wǎng)：http://www.hurun.net

微信：hurun-1999

郵箱：service@hurun.net

? END ?