順為資本清倉減持，是順勢而為還是見好就收

在一個以“長期主義”為圭臬的創(chuàng)投時代，順為正在用自己的行動告訴我們：或許“順勢”從來不是長期持有，而是精準(zhǔn)逃離。

當(dāng)一家頂級風(fēng)投在過去五年里反復(fù)在風(fēng)口上精準(zhǔn)抄底并在高點果斷清倉，我們該如何定義它 ——是“趨勢的獵手”，還是“游牧資本的縮影”？

以“順勢而為”為名的順為資本，近年頻頻上演的“清倉式退出”，正在將這個問題推向前臺。從石頭科技到龍旗科技，再到追覓科技，順為的撤退路線圖揭示了一個可能令創(chuàng)業(yè)者脊背發(fā)涼的真相：對順為而言，“順勢”不是陪伴式成長的長期主義，而是對“風(fēng)口變風(fēng)口”最短路徑的精準(zhǔn)鎖定。

01 清倉，清倉，再清倉

石頭科技的案例已然令人印象深刻。2016年以0.38萬元/股的折扣價入股，2021年一解禁就拋售，累計套現(xiàn)約35億元，558倍的回報率落在賬面，只剩下股價跌去六成的散戶在風(fēng)中凌亂。

龍旗科技的清倉將這種模式推向新高度。從第二大股東到零持股，從A股上市后僅數(shù)月即徹底清倉，順為完成了一場長達十年的投資周期以“無影無蹤”收場。這不是“功成身退”，這是“功成即退”——“身”還沒涼，人已經(jīng)走了。25倍的賬面回報，與龍旗中期扣非凈利暴跌35%的疲態(tài)同時呈現(xiàn)，像極了一封寫給后來者的“告別信”。順為在兩月內(nèi)套現(xiàn)8.67億元，減持期間股價震蕩區(qū)間40至52.8元，堪稱教科書級的精準(zhǔn)高位撤離。

再來看追覓科技——這個被俞浩公開致謝、盛贊為“永遠感謝小米和雷總”的天使輪投資者，2017年與小米聯(lián)合投入1400萬元天使資金，最終在2025年8月徹底退出工商股東列表。順為不是“被動退出”，追覓創(chuàng)始人俞浩動用了50億元回購老股，將個人持股從45%提升至70%，其中支付給小米系的退出資金就達到28億元。順為這筆最初1400萬的天使投資，最終收回約28億元，回報倍數(shù)約200倍，創(chuàng)下了小米生態(tài)鏈發(fā)展史上最成功的退出紀(jì)錄之一。然而，這筆“史上最成功”的退出背后，是追覓瘋狂融資擴張、四處跨界造車造機的激進敘事——順為的選擇不是繼續(xù)陪跑，而是在盛宴接近高潮時悄然離場。

這并非孤例。華米科技2020年披露的文件顯示，順為持股從15.7%一路降至6.7%，而小米持股紋絲未動。九號公司截至2024年年中，順為已徹底退出前十大股東行列。趣睡科技，順為投資超十年后，因基金存續(xù)期屆滿，在2026年初將持股從6.65%腰斬至1.65%。南芯科技，順為系機構(gòu)在解禁后持續(xù)減持，直至持股降至5%以下。保守統(tǒng)計，順為僅通過減持石頭科技、九號公司、華米科技、云米，就已套現(xiàn)超過31億元。

一個完整的敘事已經(jīng)浮現(xiàn)：順為的退出，從不猶豫，從不留戀。

02 “清倉”為何如此決絕？

順為的這種堅決性不是偶然，而是根植于其基因深處。

第一層原因是商業(yè)模式使然。順與小米“合投超100家”的模式?jīng)Q定了它的雙重身份：既是產(chǎn)業(yè)鏈的賦能者，也是超額利潤的最終收割者。當(dāng)被投企業(yè)的估值達到峰值，而產(chǎn)業(yè)協(xié)同的增量空間趨于飽和時，順為沒有任何理由繼續(xù)持有。它的“清倉”是對這套“投資+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動模式的終極注釋：輪子轉(zhuǎn)完了，就該卸車了。

第二層原因是基金的退出周期。一支VC基金的生命周期通常在7-10年，順為一期到三期的美元基金均已進入退出期。趣睡科技的減持即被官方解釋為“基金存續(xù)期即將屆滿退出所需”。但問題在于，順為的“清倉”踩點極其精準(zhǔn)——往往在解禁期一到就開閘放水，甚至在企業(yè)基本面出現(xiàn)疲態(tài)之前就完成了全身而退。

第三層原因則是被廣泛忽視的“協(xié)同邊界”。當(dāng)被投企業(yè)從“生態(tài)鏈附庸”成長為“獨立巨頭”之時，恰是順為分道揚鑣之始。追覓清倉后，俞浩持股暴增至70%，追覓的研發(fā)方向已從“小米生態(tài)鏈”轉(zhuǎn)向“百萬億美金生態(tài)”的宏大敘事。當(dāng)成長故事脫離了小米敘事框架，順為的使命便宣告終結(jié)。

03 “功利”與“短視”之間

這引出了一個更為尖銳的問題：順為的“順勢”是順了產(chǎn)業(yè)的大勢，還是只順了資本流動的“錢勢”？

從結(jié)果來看，它至少在以下三個方面顯現(xiàn)了某種“短視”特征：

第一，對企業(yè)價值的再挖掘幾乎為零。石頭科技在上市后仍具備創(chuàng)新能力，但順為沒有選擇長期持有來鎖定中國消費升級的紅利，而是在盈利頂峰就離場。追覓2025年被清倉后，2026年依然活躍在春晚、AWE等各大舞臺——順為錯失了品牌價值全面釋放的右側(cè)空間。

第二，對創(chuàng)業(yè)生態(tài)的長期效應(yīng)存在爭議。當(dāng)最核心的機構(gòu)投資人“用腳投票”的速度比散戶還快時，留給市場的不是“信心”，而是“恐慌”。石頭科技股價從高點大幅回落，散戶人均虧損可觀，而順為完美完成了角色轉(zhuǎn)換。在追覓的案例中，順為退場時創(chuàng)始人甚至掏出50億元自己接盤——資本退了，壓力全給了創(chuàng)業(yè)者。

第三，更讓人不安的是“道德風(fēng)險”的暗涌。順為不僅清倉退出，還在減持前后向公眾和二級市場釋放了“基本面良好”的混雜信號。龍旗科技的案例中，減持期間公司基本面卻呈現(xiàn)盈利能力下滑的趨勢——早期投資人獲利離場，留給公眾股東的，除了下跌的K線圖，還有什么？

04 “順勢而為”還是“見好就收”？

公允地說，順為資本的成績單仍是出色的：38家IPO，500億管理規(guī)模，字節(jié)跳動千倍回報、追覓200倍回報——這些數(shù)字足以讓任何一家機構(gòu)引以為傲。

但問題在于：如果“順勢”被簡化為“套現(xiàn)”，如果“風(fēng)口理論”被窄化為“收割策略”，那么順為資本留下的，除了漂亮的數(shù)據(jù)報表之外，還有什么是值得尊敬的投資哲學(xué)？

2026年2月，俞浩發(fā)文感謝雷軍：“小米和順為是追覓的天使投資人，永遠感謝！”這篇公開信發(fā)布時，順為已經(jīng)完成了工商退出的全部流程。這一幕令人想起那句老話：投資人走了，創(chuàng)業(yè)者感謝得最響亮的時刻，恰恰是資本已經(jīng)全身而退的時刻。

在一個以“長期主義”為圭臬的創(chuàng)投時代，順為正在用自己的行動告訴我們：或許“順勢”從來不是長期持有，而是精準(zhǔn)逃離。

順為在用行動反復(fù)驗證自己的信條——“見好就收，落袋為安”。如果這種模式可以被稱為“順勢而為”，那么對于被它投資的創(chuàng)業(yè)者而言，順為是一個風(fēng)口期最貼心的戰(zhàn)友，卻在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期最決絕的“陌路人”。

只是，這個名字里帶著“為”字的基金，似乎已經(jīng)忘了“為”的另一層含義——有所不為，方有所為。