廣東
春風得意的跨界造車新貴，轉眼間就從盈利跌入虧損的泥潭。
當小米汽車交出一份“賣得火熱，虧得肉疼”的成績單時，人們發現在新能源的修羅場上，爆款神話也扛不住真金白銀的流失。
三個月爆賣八萬多輛車，卻虧損了31億元。當然，雷軍對此一點也不會慌。
1. 小米汽車虧損31億元
小米集團剛剛發布的2026年一季報，很多關鍵指標都在下滑。
今年一季度小米營收991億元，同比下滑了11%；同期凈利潤更是遭遇“滑鐵盧”，同比驟降56%至47.23億元。
這背后的寒意，首先來自曾經堅不可摧的基本盤——手機與AIoT業務正面臨前所未有的增長瓶頸，營收與利潤雙雙承壓。
然而，真正讓市場感到刺痛的，是汽車業務那條令人不安的利潤曲線。
數據顯示，今年第一季度小米汽車業務營收199億元，同比增長6.9%。然而增收不增利，同期小米汽車卻錄得31億元的經營虧損。
此前半年，去年第三季度首次實現單季盈利，賺了7億元；隨后的第四季度經營收益，更是進一步擴大至11億元。
就當外界以為小米汽車已徹底告別虧損時，進入2026年第一季度卻又盈轉虧。
這種“過山車”式的業績反轉，打破了外界對小米汽車持續“造血能力”的樂觀。
2. 市值蒸發約7500億元
小米汽車虧損的原因，絕非賣不動。恰恰相反，小米汽車依舊爆賣。
今年一季度，小米汽車交付80856輛新車，同比增長6.6%，穩居新勢力第一梯隊。
SU7早已把特斯拉Model3斬于馬下，YU7更是追著ModelY猛打。
零跑、理想、蔚來，無不是靠著多品牌、多車系的“兵團作戰”，而小米汽車僅憑兩個爆款就實現銷量大豐收。
這種“爆品邏輯”的極致演繹，本應是資本市場的寵兒。但資本市場的反應卻極其冷酷，面對“增收不增利”的財報，投資者用腳投票。
今年以來，小米集團港股股價持續下滑，從約40元降至如今的30元左右。
如果我們將視線放長，過去一年來小米股價，從約60元的高點腰斬至如今的約30元，市值從1.5萬億元降至約7500億元，蒸發了一半。
對此，小米拋出200億港元的股份回購計劃，潛臺詞是管理層認為眼下價格和公司中長期價值之間，出現了足夠大的裂縫。
3. 雷軍對此一點也不慌
雖然小米汽車盈轉虧，但雷軍并不會慌，因其虧損主因只是階段性的困境。
首先，行業性成本壓力是核心的外部因素。
今年以來，全球汽車產業鏈面臨嚴峻的成本上升挑戰，動力電池原材料、車規級存儲芯片價格像坐上了火箭，持續暴漲。
這好比餐廳遇到了食材價格飛漲，廚藝再好飯菜再香，利潤也被生吞活剝了。
與此同時，新能源購置稅補貼的調整，也讓整個行業的利潤出現短期波動。
其次，今年一季度是小米汽車戰略性“換擋陣痛期”。
老款SU7系列逐步停售，新SU7系列正處于交付爬坡初期，YU7剛好也面臨代際切換，清理庫存的促銷不免會拉低均價。而且，小米汽車處于擴張期，研發等開支都在增加。
雙重原因疊加，拉低了平均售價和毛利率。
今年一季度，小米汽車的單車均價為23.5萬元，在過去8個季度中處于歷史第二低的水平。同期毛利率20.1%，環比下降2.6個百分點，同比下降3.1個百分點。
造車不是百米沖刺，而是馬拉松。小米汽車短期虧損，并非模式之敗，而是成長之痛。
隨著下半年四款新車齊發，從純電到增程，從轎車到SUV，小米手中的“牌”越來越多。今年小米汽車完成55萬輛銷量目標，絕非什么難事。
待到產品矩陣集體放量之時，便是其穿越虧損迷霧、重登盈利彼岸之日。
從單點爆破走向矩陣作戰，從小周期盈利走向長期穩態，小米汽車值得我們期待。
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