主動承壓、現金為王、技術反攻，理想汽車一季度財報的三大看點

最艱難的季度，最堅定的選擇。

5月28日，理想汽車公布2026年第一季度財報。數據顯示，理想汽車一季度累計交付95,142輛，同比增長2.5%，超額完成業績指引，位居20萬元以上新能源汽車市場中國品牌銷量第一。

今年一季度，理想汽車增程產品進入換代期，純電板塊的強勁表現，印證了理想汽車純電戰略的成功。數據顯示，其純電車型理想i6月銷量穩定在2萬輛以上，4月第十萬輛正式下線。從首批交付到10萬輛，理想i6只用了不到7個月，刷新了20-30萬元純電SUV市場的最快紀錄。同時，理想i8的用戶推薦凈值也在持續攀升，口碑正在轉化為新的銷量動能。

財務數據方面，理想一季度營收230億元，穩居新勢力第一梯隊。季末現金儲備943億元，這已經是連續第10個季度維持在千億左右的規模。在行業普遍“缺錢”的當下，這樣雄厚的現金儲備已成為罕見的護城河。

作為對比，同期蔚來GAAP口徑凈虧損3.32億元，小鵬凈虧損17.8億元，特斯拉中國交付量同比下降12%。而理想不僅賬上躺著近千億現金，還在3月啟動了總額10億美元的股份回購計劃。截至5月26日，公司已回購1.397億美元，兩個月完成了約14%的進度，管理層用真金白銀表達了對未來的信心。

銷售、一般及管理費用方面，理想汽車一季度花費20億元，同比降低了19%，這得益于經營效率的提升和市場推廣活動相關費用減少。但在研發端，理想非常舍得花錢。數據顯示，其一季度研發費用27億元，同比增長8.3%。全年預計研發投入約120億元，其中約50%將投向AI相關領域，包括自動駕駛和通用人形機器人。目前，其人形機器人項目已經立項，這意味著理想正在從一家汽車公司，加速向具身智能企業進化。

然而，亮眼的數據背后，卻隱藏著幾個并不輕松的決定。

中汽協數據顯示，一季度新能源乘用車國內銷量182.2萬輛，同比下降26.7%，滲透率從2025年四季度的50%以上回落至42%。市場研究機構普遍判斷，這一調整期將持續3至4個月，行業正從高速增長階段轉入存量博弈的深度洗牌期。

當時，理想內部也正處在L系列增程車型的換代過渡期。基于市場壓力，部分企業會選擇新舊同堂銷售，用老款降價沖量來平滑報表。但理想選擇了一條反常規的打法，其主動陸續提前停產老款車型，寧可承受短期的交付空窗和營收波動，也要保障新老車主的權益。這種“換代斷腕”的做法在資本市場并不討巧，但卻是對用戶長期價值的堅守。

從外部競爭來看，理想汽車也在做艱難而正確的事。今年以來上游原材料價格持續上漲，消費政策退坡，行業價格戰打得如火如荼。但理想堅持不參與價格戰，維護產品價格體系的穩定。更令人意外的是，由于理想i6訂單遠超預期，部分用戶的交付被迫跨年，導致他們需要多繳納購置稅。理想主動承擔了這部分差額，以超過5億元的資金為用戶權益兜底，這一舉動在成本內卷的市場環境里相當罕見。

在行業下行的周期，有足夠的彈藥才能做出長期正確的選擇，而不是被短期業績綁架。從這一角度去看，支撐理想戰略定力的，正是那943億元的現金儲備和“高現金、低杠桿”的健康財務結構。同樣能驗證這一點的，還有理想汽車在超充網絡上的投入。截至4月30日，理想超充站已超過4077座。為了支撐搭載5C增程系統的車型大規模落地，理想汽車將加速建設超充網絡，預計2026年底5C超充槍數量將突破8300根，不斷向下扎根的底層基建，不僅推動了理想純電產品的增長，也印證出理想汽車對用戶長期價值的重視。

如果說“增程+純電”雙輪驅動增長的發展格局撐住了一季度的基本盤，那么5月15日上市的全新一代理想L9（參數丨圖片），則將以技術創新為理想打開全新的增長空間。

產品資料顯示，全新一代理想L9提供Livis和Ultra兩個版本，其中Livis版首次實現了理想自研技術的大規模量產落地，包含馬赫M100芯片、馬赫VLA大模型、“完全體”線控底盤、800V主動懸架、3D ViT感知模型、星環OS操作系統等，實現了具身智能核心技術的全棧量產落地，有望帶來“跨代級”智能體驗，幫助理想汽車在50萬級SUV市場站穩腳跟。

其中最引入注目的是，全新一代理想L9搭載了理想首款AI原生芯片——馬赫M100芯片，該芯片基于動態數據流架構，實現了有效算力的大幅提升。與之協同的是馬赫VLA大模型和3D ViT感知模型，能夠完成駕駛意圖理解與風險預判。通過自研芯片與大模型的軟硬協同設計，也為新車智能體驗的持續進化構建了長期技術底座。

官方消息顯示，理想L9 Livis上市兩周內的銷量已達到預期，這意味著用戶真正認可了理想的技術創新能力，而理想長期重倉的具身智能，也已經轉化為新的增長引擎。

有文說：

行業分析人士普遍預期，隨著北京車展帶來的新產品集中落地、各地促消費政策持續發力，以及5月新能源滲透率的突破，新能源市場有望在二季度迎來回暖拐點。

在市場向好的趨勢下，理想汽車已做好了準備。其不僅已站穩了純電市場，而且全新L9和即將于6月推出的全新L8，還有望加固增程的技術護城河。總體來看，憑借創新的產品矩陣、健康的財務結構以及前瞻的AI技術布局，理想汽車有望在下半年迎來新一輪量價齊升的增長周期。（撰文丨歐陽）