最大債主牽頭成立30億股權投資基金，準備處置萬達廣場不良資產？

5月19日，蘇州安益股權投資基金合伙企業（有限合伙）成立，注冊資本約29.49億元，近30億。

三名合伙人都是萬達的老朋友：

1、珠海安和企業管理有限公司，持股約73.21%。

該公司股權穿透下去，由大連新達盟商業管理有限公司（簡稱大連新達盟）和太盟投資集團（PAG）各自持股50%。

其中，大連新達盟為珠海萬達商管的控股股東，持股51%，由太盟投資集團等多家外部投資人聯合大連萬達商管共同持股。

因此，太盟投資集團對第一大合伙人實際持股超過50%，為主導者。

2、廣州資產管理有限公司（簡稱廣州資產），持股約26.45%。

該公司為地方AMC，擁有處置不良資產的牌照，越秀資本為其控股股東，持股約73.44%。

2026年1月13日，廣州資產全資控股的廣州廣資航贏投資咨詢中心（有限合伙），入股萬達系的大連盛西企業管理有限公司，后者持有大連新達盟3%股份，已經提前布局。

3、北京弘宸益遠企業管理有限公司，持股約0.34%。

該公司為執行事務合伙人，由聯想旗下的弘毅投資控股。

2025年10~11月，弘毅投資旗下的北京嘉君科技發展有限公司一口氣接盤了6座萬達廣場，分別是哈爾濱、廣州增城、東莞東城、黃石、牡丹江、佳木斯萬達廣場。

境外PE+地方AMC+本土PE，合伙成立一家股權投資基金，難道是抄底商業地產？

抄底談不上，僅處置棘手的萬達廣場就夠它們喝一壺的。

當年，太盟向珠海商管投資180億，占其380億的戰投總額的近一半，是最大的投資人。

結果珠海商管上市失敗，按約定應該回購股份并且支付較高的利息，而萬達顯然無力回購。

一旦投資人把老王逼得太緊，都要求回購，負債累累的萬達很可能崩盤。

在這種情況下，投資額最大的太盟為了自身利益，只能出面“主持大局”，為此采取了三大措施：

一、找人接盤

珠海商管18名投資人，只有碧桂園的持股被回購，太盟投資集團、中信資本和Ares Management這三家“自愿”繼續投資。

太盟利用自己的人脈，找來阿布扎比投資局與穆巴達拉投資公司這兩個中東土豪，接盤其他15家投資人的股份。

珠海商管的估值從1800億降至1000億，而5家外部股東的持股比例從原來的22%提升至60%，對應600億估值。

這屬于新老股東之間轉讓股份，萬達并未獲得現金流；結果以訛傳訛，被誤傳為“萬達獲得600億投資”。

當然，以上只是發布會宣布的內容，具體執行發生了很多變化：

1. 中東土豪的實際投資額并不大，太盟又拉來多家境內機構接盤；
2. 股權設計得錯綜復雜，“你中有我、我中有你”，很難判斷萬達和外部投資人的具體持股比例。

二、打包出售48萬達廣場

珠海萬達商管作為一家輕資產的公司，憑什么估值1000億甚至1800億？也不知道太盟是怎么說服其他投資人接盤的？

當然，太盟自己也不傻，讓老王將最值錢的萬達廣場抵債，通過間接全資控股的廣東橫琴粵澳深度合作區寬和商業管理有限公司受讓了杭州余杭、東莞虎門、金華、徐州、蕪湖共5座萬達廣場。

以上還不夠，還要再打包出售48座。

由于各地的萬達廣場由大連萬達商管間接持有，而大連商管也有外部股東：鵝廠、京東、蘇寧、融創和永輝超市。

這5家外部股東對大連商管進行了戰略投資，由于上市失敗而應該回購，但老王也沒錢回購。

如果不經外部股東同意就出售萬達廣場，存在較大的法律風險，因此太盟拉來了外部股東中的鵝廠和京東，以及陽光保險和高和豐德，擬成立合資企業接盤48座萬達廣場，并通過市監總局經營者集中審查。

至于蘇寧、融創和永輝超市這三家外部股東，由于已經和萬達鬧翻了（申請仲裁要求回購），老王就不帶它們玩了。

三、成立股權投資基金處置萬達廣場不良資產

500億打包出售48座萬達廣場也只是計劃，計劃不如變化快，在具體執行過程中出現了較大改變：

1. 蘇州寬遇股權投資基金合伙企業（有限合伙）作為接盤方，其合伙人不止上述5家企業，還有廣州國資、蘇州國資、中英人壽等新進投資者。
2. 該有限合伙企業只完成了6座萬達廣場的股權交割：成都雙流、上饒、紹興柯橋、運城、海安、東莞長安。
3. 還有3座賣給了第三方，或許第三方出價更高：上海顓橋、廣州增城、榆林。

總之，48座萬達廣場只順利成交9座，其余39座由于自身債務或被抵押、輪候凍結等原因而難以處置。

有的萬達廣場的負債總額，甚至超過物業的市場價值，從而導致沒有處置價值。

近期，南京建鄴萬達廣場1.9億債權招商，就是以該萬達廣場作為抵押物，但其債權遠不止1.9億；而同城的溧水萬達廣場，已被債權人申請破產。

在這種情況下，太盟牽頭成立了處置商業項目不良資產的股權投資基金，盡可能地挽回損失。

目前，萬達系有息負債約1400億，太盟對其債權初始本金180億，扣除已經抵債的幾座萬達廣場，剩余金額至少也在120億以上，很可能是萬達最大的債權人。