大族封測新加坡子公司與電子元器件分銷企業或關系待解

《金證研》南方資本中心 修遠*BR/作者 西洲 菘藍 映蔚/風控

2026年5月11日，深圳市大族數控科技股份有限公司（以下簡稱“大族數控”）在深交所互動易表示，大族數控作為大族激光科技產業集團股份有限公司（以下簡稱“大族激光”）唯一的PCB業務平臺，與大族激光其他業務板塊之間保持高度的業務獨立性，雙方不存在構成重大不利影響的同業競爭。

回溯歷史，除了分拆大族數控上市以外，大族激光相繼擬分拆控股子公司深圳市大族封測科技股份有限公司（以下簡稱“大族封測”）、上海大族富創得科技股份有限公司（以下簡稱“富創得”）上市。其中，2024年1月，大族封測因撤材料而終止申報創業板，富創得的上市輔導則于2025年12月終止。在大族封測申報前夕，大族激光以股權激勵方式向羅波等人轉讓大族封測部分股權。2022年2月，羅波卸任大族激光副總經理，同年羅波因內幕交易被處罰。

另一方面，2021年，大族封測從大族激光子公司處收購一家新加坡公司，該子公司或系大族封測新加坡研發中心的經營主體。同年，該子公司扭虧為盈，營收大幅增長。不僅如此，官方信息顯示，該子公司主要活動或為商品批發貿易，次要活動或系電子學研究與試驗發展等，且秘書的登記地址或指向一家電子元器件分銷商。而電子元器件或系大族封測的原材料之一。此外，大族封測申報期間的一年內應收賬款壞賬準備計提比例或低于兩家同行，且大族數控1年內應收賬款壞賬準備計提比例或低于同行可比企業均值。

一、大族封測終止上市同年彼時的總經理因內幕交易被處罰，控股股東的子公司富創得于2025年12月終止上市輔導

連環可解，相扣無端。近年來，大族激光相繼啟動分拆子公司大族數控、大族封測等上市計劃。其中，大族數控于2022年2月登陸創業板、2026年2月登陸港交所，而大族封測于2024年1月撤回上市申請。

而在大族封測申報創業板前夕，大族激光曾向羅波等轉讓大族封測股權。而2022年2月，羅波卸任大族激光副總經理；同年12月，羅波因內幕交易大族封測的股票被罰款。

1.1 大族激光曾擬分拆大族封測至創業板上市而后終止，開啟輔導前夕大族激光以股權激勵方式將大族封測股權轉讓給羅波等人

“故事”要從大族封測說起。

據大族封測2023年12月22日簽署的《首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書》（以下簡稱“大族封測創業板招股書”），2021年4月7日，大族激光召開第六屆董事會第四十五次會議，同意大族激光通過轉讓大族封測部分股權的方式實施第一階段的股權激勵，并同意大族激光以780萬元價格向大族激光副總經理羅波、大族封測核心管理人員持股平臺深圳市運盛咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“運盛咨詢”），各轉讓大族封測10%股權。

2021年4月16日，大族激光分別與羅波、運盛咨詢簽署股權轉讓協議書，約定大族激光以780.01萬元價格分別向羅波、運盛咨詢轉讓其所持大族封測10%股權，共計轉讓20%的股權。

此后，大族激光再次將大族封測股權進行轉讓，并對原本的股權激勵計劃進行了調整。

2022年1月6日，基于大族激光未來發展戰略并結合大族封測財務狀況和經營狀況等因素，制定原激勵計劃的背景已經發生較大變化，難以達到預期的目的與效果，大族激光同意對大族封測股權激勵方案進行調整。

鑒于大族封測已完成《員工股權激勵協議》約定的2021年度經營目標，同意大族激光繼續實施第二階段股權激勵中2021年度的股權激勵，即以《員工股權激勵協議》約定的405萬元的價格向大族封測員工持股平臺深圳市鑫佰祥咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“鑫佰祥”）轉讓大族封測4%股權，終止第二階段股權激勵中2022年度和2023年度的股權激勵。

同日，大族激光與羅波、LI ZHENGRONG、大族封測簽訂《深圳市大族光電設備有限公司員工股權激勵協議之補充協議》。

2022年1月6日，大族激光與鑫佰祥就上述股權轉讓事宜簽署股權轉讓協議書，約定大族激光將其所持大族封測4%股權以405萬元的價格轉讓給鑫佰祥。本次股權轉讓完成后，大族封測的股東分別為大族激光、羅波、運盛咨詢、鑫佰祥，持股比例分別為76%、10%、10%、4%。

時間來到2022年3月，大族封測進行了股改。

2022年3月，大族封測全體股東一致同意公司名稱由“深圳市大族光電設備股份有限公司”變更為“深圳市大族封測科技股份有限公司”，并以現有總股本13,000萬股為基數，以截至2022年2月28日的資本公積-股本溢價中的23,199.8萬元，向全體股東轉增股本，轉增后大族封測股本增加至36,199.8萬元。

2022年3月25日，大族封測已就本次轉增股本辦理了工商變更登記。

而一個月后，大族封測簽署了輔導協議。

據大族激光公告及深交所公開信息，2022年9月28日，大族封測申報創業板的上市申請獲受理，2024年1月29日，大族封測撤回上市申請。

關于終止分拆上市的原因，大族激光稱系因彼時市場環境發生較大變化，為統籌安排大族封測業務發展和資本運作規劃，經與相關各方充分溝通及審慎論證后，大族激光決定終止大族封測分拆至創業板上市并撤回相關上市申請文件。

此外，據出具于2022年4月29日的《關于深圳市大族封測科技股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導備案報告》，大族封測輔導協議的簽署時間為2022年4月29日。

梳理時間線不難發現，在大族封測簽署輔導協議前夕，大族激光以股權激勵方式將大族封測部分股權轉出至員工持股平臺。

彼時，擔任大族封測總經理的羅波，因內幕交易被處罰。

1.2 2022年2月羅波卸任大族激光副總經理，2022年12月因內幕交易被處罰

據證監會深圳監管局行政處罰決定書〔2022〕12號，2021年11月11日，大族激光召開會議，研究討論擬分拆控股子公司大族封測上市有關事宜。大族激光董事長兼總經理高某峰、副董事長兼常務副總經理張某群、財務總監周某強，大族封測總經理羅波等人參加會議。

2021年11月20日，大族激光、大族封測召集中介機構相關人員開會，成立大族封測上市項目組。

2022年2月16日，為滿足大族封測上市獨立性要求，羅波辭去大族激光副總經理職務。

2022年2月21日，大族激光董事會經審議，同意員工持股平臺及五方戰略投資者對大族封測進行增資，增資總金額不超過2.82億元。

2022年3月7日，大族激光召開第七屆董事會第十一次會議，審議通過了分拆子公司大族封測至創業板上市相關議案。2022年3月8日晚，大族激光公告了分拆大族封測上市相關文件。

2017年3月至2022年2月羅波任大族激光副總經理，屬于《證券法》第五十一條第一項規定的內幕信息知情人，其2014年5月起任大族封測總經理，2022年1月起任大族封測董事長、總經理，全程參與籌劃、實施分拆大族封測上市相關事項，知悉內幕信息時間不晚于2021年11月11日。

張某系羅波前同事。“張某”證券賬戶資金來源于羅波和張某，賬戶開立后絕大部分交易由羅波決策操作。2022年2月18日，羅波決策買入“大族激光”，并在與張某通話的同時要求張某下單，“張某”證券賬戶買入“大族激光”股票20,200股，成交金額942,484元。

羅波自認，考慮到大族封測盡調工作結束，即將公告分拆上市事項，對大族激光應該有利好，同時為避嫌，因此讓張某操作。內幕信息公開后，羅波決策并使用自己手機陸續賣出相關股票。經計算，交易虧損311,688.48元。深圳證監局認為，羅波作為內幕信息知情人，在內幕信息公開前，利用相關內幕信息決策買入“大族激光”股票。羅波上述行為違反了《證券法》，構成內幕交易違法行為，決定對羅波處以50萬元罰款。以上作出處罰的時間為2022年12月28日。

據大族封測創業板招股書，羅波已于2022年10月卸任大族封測董事、總經理。截至招股書出具日2023年12月22日，羅波未在大族封測擔任董事、監事及高級管理人員職務。

換言之，在上述處罰出具前，羅波或已卸任大族封測的總經理等職務。

而據市場監督管理數據，2025年5月30日，羅波出任大族封測的董事長。

問題并未結束。

1.3 截至2023年12月，羅波合計持有大族封測10.01%的股份

據大族封測創業板招股書，上市公司存在以下情形之一的，不得分拆。上市公司董事、高級管理人員及其關聯方持有擬分拆所屬子公司股份，合計超過所屬子公司分拆上市前總股本的10%（董事、高級管理人員及其關聯方通過該上市公司間接持有的除外）。

截至大族封測創業板招股書簽署日2023年12月22日，羅波直接持有大族封測7.8%的股份，間接持有大族封測2.21%的股份，合計持有大族封測10.01%的股份。

具體而言。據大族封測創業板招股書，彼時，羅波系鑫佰祥的執行事務合伙人。截至大族封測創業板招股書簽署日，運盛咨詢對大族封測的持股比例為7.8%，運盛咨詢系羅波關聯方。同時，鑫佰祥對大族封測的持股比例為3.12%，鑫佰祥系羅波關聯方。

也就是說，2022年2月，羅波卸任大族激光副總經理。截至2023年12月22日，羅波合計持有大族封測10.01%股份。

值得一提的是，大族激光另外一家子公司也終止了上市計劃，而已上市的子公司大族數控則申報港股。

1.4 2025年大族激光母公司的凈利潤下滑，2026年一季度合并范圍內的歸母凈利潤增速回正

據大族激光出具于2025年12月16日的《大族激光科技產業集團股份有限公司關于控股子公司終止上市輔導的提示性公告》，大族激光控股子公司富創得于2023年2月向上海證監局，提交創業板上市輔導備案材料并獲受理。

鑒于富創得發展戰略及資本運作規劃發生調整，富創得于近日終止前述上市輔導事項。2025年12月4日，富創得向上海證監局報送關于終止創業板上市輔導備案的申請材料。2025年12月12日，上海證監局確認富創得終止前述上市輔導。

另一方面，大族激光旗下的大族數控于2022年2月28日在深交所創業板正式掛牌交易，并于2026年2月6日“登陸”聯交所。

值得一提的是，近年來，大族激光母公司的業績表現或并不“亮眼”。

據大族激光2023-2025年報，2022-2025年，大族激光母公司的營業收入分別為77.53億元、48.31億元、39.03億元、46.32億元，2023-2025年分別同比增長-37.69%、-19.21%、18.69%。

2022-2025年，大族激光母公司的凈利潤分別為7.18億元、15.21億元、10.2億元、8.5億元，2023-2025年分別同比增長111.83%、-32.95%、-16.69%。

2025年，大族激光合并范圍內的營業收入為187.59億元，較上年同期增長27%。歸母凈利潤為11.9億元，較上年同期增長-29.77%；2026年1-3月，大族激光合并范圍內的營業收入為51.35億元，較上年同期增長74.44%，歸母凈利潤為3.54億元，較上年同期增長116.59%。

可見，2024-2025年，大族激光母公司凈利潤下滑。2025年，大族激光合并范圍內的歸母凈利潤現負增長，到2026年一季度回正。

綜合來看，2020年起，大族激光相繼擬分拆子公司大族數控、大族封測、富創得申報上市。其中大族封測簽訂上市輔導協議前夕，大族激光以股權激勵方式將大族封測部分股權轉讓至其員工持股平臺、彼時大族激光副總羅波。2022年2月，羅波卸任大族激光副總經理。

截至2023年12月22日，羅波合計持有大族封測10.01%股份。且羅波在大族封測擬分拆上市期間，因買賣大族激光的股票構成內幕交易被處罰。2023年1月，大族封測因撤材料而終止創業板上市；2025年12月，富創得在申報終止上市輔導。而2025年，大族激光合并范圍內的歸母凈利潤、大族激光母公司的凈利潤均現負增長，到了2026年一季度，大族激光合并范圍內的歸母凈利潤增速回正。

二、新加坡研發中心并入大族封測的同年扭虧為盈，且該研發中心員工登記地址或指向電子元器件分銷企業

值得關注的是，2021年，大族封測在申報創業板上市前，從大族激光處收購了一家新加坡公司，該子公司或系大族封測新加坡研發中心的經營主體。同年，該子公司扭虧為盈，營收大幅增長。不僅如此，官方信息顯示，該子公司主要活動為商品批發貿易，次要活動是研究和試驗。且秘書的登記地址或指向一家電子元器件分銷商。

2.1 2021年，大族封測從大族激光子公司處收購大族封測（新加坡）

據大族封測創業板招股書，“研發模式”部分提到，大族封測研發中心分布在新加坡及深圳兩地，其中新加坡研發中心利用國際化半導體產業環境成熟和專業人才富集的優勢，緊跟行業技術前沿和最新動態，開展LED及半導體領域封測專用設備核心技術和關鍵模塊的研發；深圳研發中心在承擔部分關鍵模塊設計的基礎上，與大族封測的產品中心緊密配合，進行技術與設備間的成果轉化。

然而，新加坡研發中心系大族封測收購自大族激光的另一子公司。

2021年6月23日，大族封測通過股東會決議，同意大族封測以82萬美元收購大族激光（新加坡）有限公司100%股權，并向政府有關主管部門申請辦理境外投資備案手續。

2021年7月1日，大族封測與大族激光科技股份有限公司（以下簡稱“大族香港”）簽署《股權轉讓協議》，約定大族香港將其擁有的大族激光（新加坡）有限公司100%股權，及全部附帶權利、權益以110萬新幣轉讓給大族封測。

截至2023年9月30日，大族香港是大族激光控制的一級子公司，主營業務是投資及海外貿易。

2022年5月18日，深圳市商務局下發《企業境外投資證書》，大族激光（新加坡）有限公司中文名稱變更為大族封測科技（新加坡）有限公司，英文名稱由HAN'S LASER (SINGAPORE) PTE.LTD.變更為HAN'S ASSEMBLY AND TESTING TECHNOLOGY (SINGAPORE) PTE.LTD.。（以下統稱為“大族封測（新加坡）”）。

2021年末，大族封測（新加坡）凈資產46.8萬元，低于其注冊資本。大族封測以注冊資本530.54萬元人民幣（折合82萬美元）為對價，收購了大族封測（新加坡）100%的股權。大族封測（新加坡）自設立之初就僅與大族封測進行業務往來，收購后，與大族激光及其子公司（不包括大族封測）無業務往來，亦未提供研發支持，故以注冊資本為轉讓定價具有合理性。

據大族封測創業板招股書，大族封測（新加坡）從2018年設立之初就作為大族封測的海外研發中心，僅為大族封測提供技術研發服務，進行與LED及半導體封測設備相關模塊、軟件和平臺的開發，以及人才和技術引進，增強研發競爭力。

也就是說，大族封測（新加坡）從2018年設立之初就作為大族封測的海外研發中心，大族封測于2021年7月向控股股東大族激光子公司大族香港處收購大族封測（新加坡），收購對價為530.54萬元，2021年末，大族封測（新加坡）的凈資產為46.8萬元。且大族封測稱，大族封測（新加坡）設立以來僅與大族封測進行業務往來。

值得注意的是，大族封測將大族封測（新加坡）并表的當年，大族封測（新加坡）的業績明顯增長。

2.2 2021年大族封測（新加坡）營收超三千萬元，且歸母凈利潤扭負為正

據大族封測出具于2023年9月27日的審計報告，2021年10月11日，HAN'S ASSEMBLY AND TESTING TECHNOLOGY (SINGAPORE) PTE. LTD.因與大族封測受同一實控人控制被納入合并范圍。

據大族封測創業板招股書，2019-2021年，大族封測（新加坡）的營業收入分別為12.19萬元、0元、3,125.74萬元；同期，大族封測（新加坡）的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-694.58萬元、-1,377.17萬元、1,499.13萬元。

可見，并表以前，大族封測（新加坡）2019年的營收為12.19萬元，歸母凈利潤為負。而大族封測（新加坡）納入大族封測合并報表范圍的當年，即2021年，大族封測（新加坡）的營業收入超過3,000萬元，凈利潤超過1,400萬元。

值得一提的是，2021年，大族封測的營業收入為34,189.66萬元，凈利潤為5,174.53萬元。

然而，官方信息顯示，大族封測（新加坡）主要活動是商品批發貿易。

2.3 官方信息顯示大族封測（新加坡）主要活動是商品批發貿易，次要活動是電子學研究與試驗發展

據新加坡政府網站信息，截至查詢日2026年1月13日，大族封測（新加坡）的主要活動（Primary Activity）是多種商品批發貿易（無主導產品）（46900），次要活動（Secondary Activity）是電子學研究與試驗發展（不包括醫學科學）的研究與實驗發展（72102）。

并且，前述提及，大族封測（新加坡）的原控股股東大族香港，主營業務是投資及海外貿易。

可見，作為新加坡研發中心的主體大族封測（新加坡），在新加坡政府網站備案的主要活動是商品批發貿易，次要活動為電子學研究與試驗發展。并且，大族封測（新加坡）的原控股股東大族香港的主營業務也包括貿易。

“問題”并未結束。大族封測（新加坡）的員工登記地址，或指向一家電子元器件分銷商。

2.4 大族封測（新加坡）秘書的登記地址指向電子元器件分銷商OMO公司，大族封測原材料包括電子元器件

據新加坡政府網站信息，截至查詢日2026年1月13日，大族封測（新加坡）的高級職員（Officer）包括“LUO BO”、“ZHOU HUIQIANG”、“GAO YUNFENG”、“WU,LIJUAN”，擔任職務分別為董事、董事、董事、秘書（SECRETARY）。

據市場監督管理局信息，截至查詢日2026年5月20日，羅波系大族封測的董事長兼經理，周輝強系大族封測的董事。變更記錄顯示，2025年5月30日，大族封測的董事長由張建群變更為羅波，總經理LI ZHENGRONG變更為經理羅波。

通過對比人員姓名拼音不難發現，大族封測的董事長羅波的姓名拼音為“LUO BO”；大族封測的實控人高云峰的姓名拼音為“GAO YUNFENG”。基于上述情形，或系同一人。

而“WU,LIJUAN”對應的地址（Address）是152 BEACH ROAD, #14-02/03, SINGAPORE 189721。

公開信息顯示，一家名為“OMO Electronic limited”的公司（以下簡稱“OMO公司”），位于新加坡的地址亦是“152 Beach Road #14-02/03 Gateway East Singapore 189721”。

據OMO公司官網，截至查詢日2026年5月20日，OMO公司是一家獨立的電子元器件分銷商。OMO公司成立于2000年。作為一家快速發展的公司，OMO公司致力于為全球客戶提供優質的電子元器件產品。此外，OMO公司提供的服務包括供應鏈解決方案、PCBA（印刷電路板）等。

需要指出的是，電子元器件或系大族封測的原材料之一。

據大族封測創業板招股書，大族封測原材料類別包括電子元器件，主要有PCB板、電子元器件等。

即是說，一方面，官方信息指出，大族封測新加坡研發中心的主體大族封測（新加坡）主要從事貿易業務，次要活動為電子學研究與試驗發展。另一方面，在大族封測（新加坡）擔任秘書職務的員工對應地址，或指向一家電子元器件分銷商。

由上可知，2021年，大族封測向大族激光子公司收購大族封測（新加坡），大族封測（新加坡）或系大族封測新加坡研發中心的經營主體。大族封測（新加坡）并入大族封測的合并范圍當年，即2021年其營收超三千萬元，且歸母凈利潤扭負為正。而官方信息顯示，大族封測（新加坡）的主要活動包括商品批發貿易，次要活動是電子學研究與試驗發展。且大族封測（新加坡）秘書的登記地址，或指向一家電子元器件分銷商。而電子元器件或系大族封測的原材料之一。

三、大族封測一年內應收賬款壞賬準備計提比例，或曾低于兩家同行

問題尚未結束。大族封測1年內的應收賬款壞賬準備計提比例曾低于兩家同行，而大族數控1年內的應收賬款壞賬準備計提比例，或同樣低于同行均值。

3.1 大族封測與凱格精機主要產品重疊且同場競標，申報期間對比市盈率選取的同行系凱格精機

據大族封測創業板招股書，大族封測的同行業可比公司包括ASMPT、K&S、凌波微步半導體科技（廣州）有限公司（以下簡稱“凌波微步”）、廣東阿達半導體設備股份有限公司（以下簡稱“阿達半導體”）、深圳新益昌科技股份有限公司（以下簡稱“新益昌”）。

此外，在“應收賬款壞賬計提比例同行業比較”部分，大族封測表示，同行業可比上市公司中僅有新益昌公布其相關數據指標，故選取盛美半導體設備（上海）股份有限公司、中微半導體設備（上海）股份有限公司等半導體裝備公司進行比對，其經營模式、客戶特點具有相似性，但不作為大族封測同行業可比上市公司。

需要指出的是，另外一家企業與大族封測不僅產品重疊，且同場競標。

據東莞市凱格精機股份有限公司（以下簡稱“凱格精機”）官網信息，截至查詢日2026年5月20日，凱格精機的主要產品包括精密錫膏印刷設備、高速精密點膠設備及精密閥體、精密封裝設備、柔性制造系統。其中，精密封裝設備的行業應用包括半導體、MiniLED、LED、COB柔性燈帶。

在半導體的應用領域中，凱格精機的主要產品包括GD612高精密固晶機、GD210高精度大板固晶機、GD206全自動高速固晶機等；在LED的應用領域中，凱格精機的主要產品包括GD80+C全自動高速固晶機等。

反觀大族封測的主營業務。據大族封測創業板招股書，大族封測專注于LED及半導體封測領域，為LED及半導體封測企業提供專用設備及技術解決方案。此外，大族封測表示，在封裝制程中，每個環節、工藝階段均對應一定類型的封裝設備。

其中，LED芯片封裝設備主要包括擴晶機、固晶機、焊線機、灌膠機、分光機、編帶機等。半導體封裝設備主要包括減薄機、切割機、固晶機、焊線機等。

對比可知，凱格精機與大族封測的主要產品，均包括固晶機等封裝設備，且應用行業或均包括半導體和LED。在此背景下，凱格精機或與大族封測系同行業企業。

此外，凱格精機還曾與大族封測、大族封測選取的同行“同場競標”。

據廣東省機電設備招標中心有限公司(信息發布系統),于2024年9月23日發布的《2024年吉利產業園超高清Mini&Micro LED顯示擴產項目第二輪擴產設備采購項目中標公告》，廣東省機電設備招標中心有限公司受佛山市國星光電股份有限公司的委托，就2024年吉利產業園超高清Mini&Micro LED顯示擴產項目第二輪擴產設備采購項目，進行公開招標。

經過評標委員會的評審和推薦，并經招標人確認，標段1的第一中標人為新益昌，第二中標人為凱格精機；標段2的第一中標人為大族封測，第二中標人為阿達半導體。

可見，凱格精機、大族封測、大族封測選取的可比公司新益昌，曾系同一招標項目的中標人。

關于凱格精機，據大族封測簽署于2023年12月22日的《首次公開發行股票并在創業板上市申請文件的審核問詢函的回復》，彼時，大族封測在對比同行業上市公司的市值及市盈率時，選取了凱格精機。

此外，同行新益昌以及凱格精機1年內的應收賬款壞賬計提比例，或高于大族封測。

3.2 大族封測申報期間1年內的應收賬款壞賬計提比例為3%，其同行凱格精機和新益昌為5%

據大族封測創業板招股書，報告期即2020-2022年及2023年1-6月各期末，大族封測按組合計提壞賬準備中，1年以內的賬面余額分別為2,849.97萬元、7,011.53萬元、30,992.77萬元、19,236.96萬元，占同期應收賬款賬面余額的比例分別為33.59%、74.73%、91.55%、67.51%。

也就是說，2021-2022年及2023年1-6月各期末，大族封測1年以內的應收賬款賬面余額占同期應收賬款賬面余額的比例超六成。

在此背景下，關注大族封測的應收賬款壞賬準備計提比例。

據大族封測創業板招股書，彼時，1年以內，大族封測的應收賬款壞賬準備計提比例為3%。而同行新益昌的計提比例為5%。

需要說明的是，凱格精機1年內的應收賬款壞賬計提比例，與新益昌相同。

據凱格精機《首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書（注冊稿）》及2022-2025年年報，2019-2025年，凱格精機的按組合計提壞賬準備的1年以內的壞賬準備計提比例為5%。

即凱格精機與新益昌1年以內的應收賬款壞賬計提比例均為5%，高于大族封測的3%。

再來關注大族數控的應收賬款壞賬計提比例。

3.3 大族數控1年內應收賬款壞賬計提比例，或低于同行可比公司計提比例均值

據簽署于2025年10月20日的**智能審核問詢回復，大族數控是**智能選取的同行業可比公司。

具體來看。報告期內即2022-2024年及2025年1-6月，**智能與7家同行業可比公司應收賬款壞賬計提政策中，其中6家同行業可比公司以及**智能的1年以內的應收賬款壞賬準備計提比例均為5%，僅大族數控的應收賬款壞賬準備計提比例為3%。

再來關注大族數控申報創業板上市時認定的可比公司情況。

據大族數控2021年12月16日簽署的首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書（以下簡稱“大族數控創業板招股書”），彼時，大族數控認定的可比公司包括廣東正業科技股份有限公司（以下簡稱“正業科技”）、深圳市燕麥科技股份有限公司（以下簡稱“燕麥科技”）、合肥芯碁微電子裝備股份有限公司（以下簡稱“芯碁微裝”）、昆山東威科技股份有限公司（以下簡稱“東威科技”）。

其中，報告期內即2018-2020年及2021年1-6月，1年以內，僅正業科技和大族數控的應收賬款壞賬準備計提比例為3%，其余3家同行即燕麥科技、芯碁微裝、東威科技的1年以內的應收賬款壞賬準備計提比例均為5%。同行可比企業1年內的應收賬款壞賬準備計提比例均值為4.5%。

申報期間，大族數控的應收賬款主要集中在1年以內。

據大族數控創業板招股書，2018-2020年及2021年1-6月，大族數控1年以內的應收賬款分別為9.03億元、7.98億元、11億元、13.87億元。占應收賬款賬面價值的比例分別為91.09%、87.7%、95.87%、93.38%。

據大族數控2021-2024年報，2021-2024年各期末，1年以內，大族數控應收賬款壞賬準備計提比例均為3%。

據大族數控2025年年報，2025年末，大族數控對上市公司及世界500強公司客戶組合1年以內（含1年）應收賬款壞賬準備計提比例為1.5%，對其他客戶組合1年以內（含1年）應收賬款壞賬準備計提比例為3%。

反觀同行。2024-2025年末，正業科技、燕麥科技、芯碁微裝、東威科技的應收賬款壞賬準備計提比例或均未變化。

換言之，大族封測申報期間對比市盈率選取的同行業上市企業為凱格精機，且凱格精機的產品或與大族封測存重疊，且雙方曾同場競標。彼時，大族封測1年內的應收賬款壞賬準備計提比例或低于同行凱格精機及新益昌。無獨有偶，大族數控1年內的應收賬款壞賬準備計提比例，或同樣低于同行均值。

四、結語

綜上而言，近年來，大族激光相繼擬分拆子公司大族數控、大族封測、富創得申報上市。其中，大族數控于2022年登陸創業板，2026年2月登陸港交所。而2024年1月，大族封測上市進程因撤材料終止，富創得上市輔導于2025年12月終止。回溯歷史，大族封測輔導前夕，大族激光以股權激勵方式向羅波等人轉讓大族封測部分股權。2022年2月，羅波卸任大族激光副總經理，同年羅波因內幕交易被處罰。截至2023年12月22日，羅波合計持有大族封測10.01%股份。

另一方面，2021年，大族封測從大族激光子公司處收購大族封測（新加坡），該子公司或系大族封測新加坡研發中心的經營主體。官方信息顯示，大族封測（新加坡）的主要活動為商品批發貿易，次要活動是電子學研究與試驗發展，且其秘書的登記地址，或指向一家電子元器件分銷商。而電子元器件或系大族封測的原材料之一。不僅如此，大族封測申報期間，1年內的應收賬款壞賬準備計提比例曾低于同行凱格精機及新益昌。而大族數控1年內的應收賬款壞賬準備計提比例，或同樣低于同行均值。