拆解追覓宇宙：955家公司背后的四層架構

文丨林得安 邱庭 彭杰克

編輯丨程述白

一家成立不到十年的科技企業，為何要建兩百個事業部、注冊近千家子公司？

這個問題成為了近期外界圍繞追覓科技最大的疑問。

自從2025年正式提出成為“無邊界生態企業”，追覓就在一路狂飆。追覓創始人俞浩一會兒要造車，一會兒要做載人飛行器、衛星網絡，甚至和中國商飛聯合造飛機。

2026年以來，俞浩的高調令外界關注，他稱：“追覓生態將成為人類歷史上第一個百萬億美元的公司生態”。一個多月前，又在微博提出了更具體的數字：今年營收要突破1000億元，明年3000億，后年沖擊1萬億。而據財新等媒體報道，追覓2025年營收剛超過400億元。

而與這些數字同步推進的，便是追覓急劇膨脹的股權版圖：汽車、手機、機器人、芯片、潮玩、咖啡……據企查查數據，截至5月19日，追覓科技成員企業已達955家。據《證券時報》，執中ZERONE數據顯示，追覓背后的天空工場創投基金管理規模達252億元，旗下29只基金背后幾乎都有地方國資參與，覆蓋超過10個地市。

人們很容易把追覓理解為一家無限膨脹的大公司。但我們將追覓的股權層層穿透后發現，它并不是把所有業務都裝進同一個主體的巨無霸，而是一個圍繞創始人、核心業務和資本平臺搭建起來的精密系統。不同業務、品牌背后，對應著不同的控制主體，彼此相對獨立，在資金和資源上卻緊密勾連。

我們試圖拆解這個系統。以股權和投資關系為線索，從四個層級切入：俞浩本人直接控制的公司、追覓主體持股的企業、各業務線及對外投資布局，以及產業基金體系的“天空工場”——還原這套架構的設計邏輯并回答幾個問題：追覓到底想做什么？這套設計如何運轉？它正在累積怎樣的風險？

俞浩的控制權

在追覓的四層股權架構設計中，第一層是俞浩本人。955家公司的復雜網絡，穿透到頂，絕大多數鏈條的終點都指向俞浩及其關聯方。理解追覓，首先要理解這一層：俞浩如何把控制權握在自己手里，又是通過哪些主體來行使這種控制的。

2025年9月，追覓傳出破產傳聞，俞浩在朋友圈回應時透露：近兩年，公司和個人拿出50億回購老股，他對追覓科技（蘇州）有限公司——即追覓體系的母公司——持股比例從45%提升至70%。企查查顯示，俞浩目前的持股比例為62.3%。

62.3%的持股意味著——無論下面三層架構膨脹到什么規模，俞浩對這座大廈的控制權不會被稀釋。

俞浩實控的公司可以分成三類。一類是沒有實際業務的投資平臺公司母體，大多以“天空”開頭，如天空踏浪科技（北京）有限公司、天空翱翔科技（上海）有限公司等。注冊資本不多，均在100萬元。一種常見的思路是，這類公司未來可用來持股、股權轉讓或引入新股東，是一種“資本工具”。

第二類是有實際業務但與追覓主體平行的公司，包括做洗烘的轉芯凈界智能科技（南京）有限公司，做冰箱的冰氪紀元智能科技（南京）有限公司，以及星辰智谷創新科技（南京）有限公司——其2025年在南京買了塊地，根據當地政府微信公眾號發布的信息，將用來建追覓科技智能大家電總部基地。

做庭院割草機器人的可庭科技（蘇州）有限公司也是這一類平行公司，不過，其還有一個特殊身份——它是逐越鴻智的6個合伙人中出資比例最高的。2025年底，俞浩花了22.82億元，通過逐越鴻智收購了一家A股上市公司嘉美食品包裝（滁州）股份有限公司25.42%的股份，成為嘉美包裝實控人。

嘉美包裝2019年12月在深交所上市，主營業務是食品飲料罐，和追覓的主業并無關聯。外界對此常常解讀為，追覓要“借殼上市”。

對此，嘉美包裝在其公告中表示，截至目前，逐越鴻智不存在未來12個月內改變上市公司主營業務或對上市公司主營業務進行重大調整的計劃；不存在未來12個月內對上市公司或其子公司的資產和業務進行出售、合并、與他人合資或合作、或上市公司擬購買或置換資產的資產重組計劃。

不過，在收購嘉美包裝前3個月，俞浩曾發朋友圈說從2026年年底開始，追覓生態旗下多個業務將會在全球各交易所“下餃子般”批量IPO。

這在市場中被部分解讀為，追覓并不只著眼于單一主體的上市，而是希望逐步推進多條業務資本化。嘉美包裝雖然大概率不是追覓主體的“殼”，但也很有可能是其他生態鏈上公司的“殼”。

俞浩直接控制的第三類企業，是他主觀意愿上最看重的造車。

目前，俞浩旗下有兩個新能源車品牌。一個是“追覓汽車”品牌，主體是星宸未來（蘇州）汽車科技有限公司，實控人為追覓科技（母公司）除俞浩外的唯一自然人股東柏美芳。

另一個是“星空計劃”，主體是星空計劃（上海）汽車科技有限責任公司，實控人為俞浩本人，注資10億元。旗下有許多子公司，其中已經有主要產品和品牌的有固態電池公司晶核能源、線控轉向公司星溯長空和增程動力公司星徑千躍。后兩家今年均完成了數千萬天使輪融資，領投方為追覓旗下的天空工場創投基金。

兩個品牌的定位也做了區隔：據公開資料，星空計劃主要對標庫里南、賓利的車型；追覓汽車主做對標布加迪的車型，內部命名“追覓-布加迪”，有電動和增程式兩個版本。去年9月有媒體從知情人士處獲悉，稱俞浩更看重對標賓利的星空計劃，他曾內部放言“可以完全PK理想汽車，從L9到L8、L7、L6都能實現碾壓”。

這份“看重”也通過股權調整得到了印證。星空計劃成立一個月后，股權發生了變更，由柏美芳變更為俞浩。今年3月，俞浩最終受益股份從77.7575%上升到96.6602%。4月，俞浩稱，星空計劃正按照640億元（約100億美元）的估值推進融資。

今年年初，星空計劃首款概念車Nebula Next 01在CES展會亮相。4月，追覓科技以“DREAME NEXT”為主題在舊金山開了為期四天的全球發布會，其中也有星空計劃的“火箭車”Nebula NEXT 01 JET Edition。星空計劃總裁馬俊野稱，俞浩“幾乎每天都會與汽車團隊在企業內部群進行高頻溝通”。

俞浩對造車的執念或許可以追溯得更早。他在微博上表示，2011年他曾起草過“電動汽車發展白皮書”，與同濟大學等機構開展合作。2020年當追覓通過高速數字馬達在小米生態鏈站穩腳跟后，他就已經組建了早期的電動汽車研發團隊。車是俞浩個人意志最直接的投射。

但不管是星空計劃，還是可庭科技和嘉美包裝，俞浩為什么要單獨拆出來由自己直接控制，而不是和其他業務一樣放在追覓母公司體系里？

一種解釋是，通過個人直接控股，俞浩可以繞開追覓科技董事會的表決限制，其他財務投資人無需為新業務的風險買單。同時當公司取得成功，俞浩也可以直接享受最大的資本增值，而不需要在追覓科技母公司層面被眾多股東稀釋。

理解了這一層，才能理解追覓整套架構的起點。個人層的設計回答了“誰說了算”。那么下一個問題是：當俞浩把最具想象力的業務都放在自己名下時，追覓這個“母體”在系統里到底承擔什么角色？

輕母體，重平臺

除了俞浩直接出資控股的公司，追覓其他業務多如牛毛。但一個最關鍵的問題是：錢從哪里來？

梳理其股權架構后，我們發現：追覓科技（母公司）是整個系統的“現金流中樞”。據財新周刊報道，2025年，追覓以掃地機器人為主力營收項的業務收入超過400億元，凈利潤超過30億元。它是整個“追覓系”控制權與股權歸集的主體，也是統籌資產和利潤的“賬房”。

具體來看，追覓科技直接與間接投資的企業達到367家（包含已注銷企業），其持股比例呈現明顯的兩極分化：

直接或間接持股比例為99%以上的公司有129家，均無單獨的關聯產品，圍繞著清潔主業展開，包括如掃地機、洗地機、吸塵器、吹風機等穩定賺錢的項目。

持股比例在6.7%以下的，則有214家，其中47家有單獨的關聯產品，多數與清潔主業無關。以潮玩品牌MOMOTOY時空摩盒文化創意（蘇州）有限公司為例，追覓科技僅持股2.0746%，其余95%由柏美芳99.99%控股的天空無際智能科技（蘇州）有限公司的子公司參投。另有24家持股比例為7%~69%。

值得注意的是，在母公司下面的一級子公司中，有兩家投資、注冊多個次級子公司的主體，分別為：追覓創新科技（蘇州）有限公司（以下稱追覓創新）、追覓夢創科技（蘇州）有限公司（以下稱追覓夢創）。

追覓創新的投資模式主要為絕對控股，實控了63家企業。追覓夢創則只進行小規模股權投資，直接與間接投資公司為219家，覆蓋上述6.7%股權的子公司。

于是可以看到，追覓科技作為母公司，將大部分主營業務交由追覓創新管理，而追覓夢創負責非主營業務投資。追覓科技注冊資本僅約為241萬元，而追覓創新在追覓科技控制企業的認繳出資額里排行第二，3.1億元；追覓夢創排行第一，20億元。它們共同構成了“輕母體、重平臺”的基本架構。

在這個架構下，錢是如何流向新業務的？

據界面新聞報道，一位BU負責人透露，追覓每一個新BU在立項之初，會先獲得內部的啟動資金，有一定成果之后，再拿BP（商業計劃書）去外部進行獨立路演和融資。

這套打法的表現是：公司注冊速度快于業務成熟速度。根據企查查數據，我們統計出，2017年到2023年，追覓科技累計新成立28家控制企業；而2024年一年，就有29家新的控制企業成立；2025年37家；2026年還未過半年，又新增7家。截至5月18日，追覓科技的101家控制企業，其中約72%都為近兩年半創立。

從時間順序來看，這些公司的注冊時間普遍早于對應業務的成熟期——公司先成立，再注入資金，然后用公司去承載尚在孵化中的業務。這種模式的擴張速度與融資彈性極強，但相當依賴母公司的調度與管理。而俞浩對此很自信，“我們的優勢不是某一個人多牛，而是整個團隊的協同效率高?！?/p>

這套架構的邏輯，俞浩和追覓高管在近期的公開回應中做過解釋。

為什么把新業務注冊成獨立公司？俞浩的回應是“為了跟主營業務風險隔離開來”。按這一邏輯，還在孵化和實驗中的業務，如果產生虧損、債務與法律責任，追索也只止于子公司本身。

追覓聯合創始人雷鳴則提到了組織層面的考慮：新業務都是“獨立的公司，獨立的團隊，獨立的激勵體系”。按他的說法，追覓不是“一家企業做200個業務”，而是“200家獨立公司”。每個業務主體天然具備獨立融資與引入產業資本的可能，為未來分拆IPO預留接口。而母公司則可以通過統一出資與專利、供應鏈歸集，對不同業務進行支持。

不過，這種高度依賴外部資金節奏與內部集中控制的體系，一旦增長速度或資本環境發生變化，其穩定性就有待考驗了。

兩百多個事業部

追覓方面多次公開表示自己已經有兩百多個事業部，每個事業部都會對標一家獨立上市公司。

外界很難知道這兩百多個事業部究竟如何劃分，但從追覓的對外發言與公開報道來看，其事業部主要覆蓋了清潔電器、智能家居、電子硬件、機器人、汽車、航天、消費服務等業務。

按照常規的企業擴張路徑，新業務通常會與原有業務形成協同，要么共享技術，要么共享渠道，然后再反哺整體生態。

追覓的一部分業務確實遵循這個邏輯：如清潔電器、部分機器人、環境設備等，在底層供應鏈上，它們共享同一套資源：高速電機、控制算法、AI能力、海外銷售渠道，甚至模具平臺都能復用。

但當業務開始延伸到汽車、固態電池、AI芯片，甚至茶飲與潮玩時，“技術復用”的解釋力就減弱了。一個掃地機器人公司為什么會同時出現餐飲品牌和潮玩公司？

或許，在追覓擴張的邏輯里，業務擴張的驅動力不是技術同源，而是上述資本平臺與業務孵化的可復制性，即通過同一套法人結構，將不同賽道快速裝載進系統中。

從工商信息與公開招聘痕跡來看，這些業務大致可以分成三層，呈現出不同的活躍度。

第一層是已進入真實商業循環的業務，如清潔電器與環境設備，它們有穩定的研發團隊擴張、專利積累與全球銷售網絡，是追覓現金流基礎。

第二層是正在工程化驗證的跨界業務，包括機器人、汽車、能源與AI芯片等。這些公司普遍存在密集招聘、專利布局與地方產業園合作，但產品與收入仍處于早期驗證階段。

如2026年1月21日同時成立的追覓馳宸科技（蘇州）有限公司、追覓曜宸科技（蘇州）有限公司，均由追覓創新100%控股，注冊資本均為20億元，經營范圍均為智能機器人的研發。

其中追覓馳宸科技還以99.95%的出資比例，在2月24日擔任追覓去年3月成立的私募基金——蘇州追創聚力股權投資合伙企業（有限合伙）的大股東。

第三層則是注冊資本不高的公司，多數在100萬元上下，集中于消費品牌、AI應用或輕資產賽道，招聘與技術痕跡也較弱，更像用于賽道占位或未來融資接口。

梳理追覓科技持股比例在6.7%以下，具有獨立產品的47家公司發現，其覆蓋的業務從能源、智能家居、機器人、AI產品一直延伸到了潮玩和餐飲品牌。

在執行層面，多數業務采取“并行開發”模式，以速度優先。據界面新聞報道，追覓員工表示，追覓的產品開發模式是“在第一次送樣之后，就安排市場和大貨的料同時備下去”，同時追覓各BU長有權調配BU內所有資源，決策鏈路更短。于是，一個BU研發負責人認為“追覓產品的開發周期比傳統企業縮短將近一半”。

孵化式CVC，以有限資源撬動外部資源

俞浩曾在接受晚點采訪時稱，追覓有一個“左側模型”和“右側模型”——左側關于如何做好經營，右側是如何獲得社會資源。

追覓背后的產業基金體系——追創創投，后更名為天空工場創投基金，就是撬動外部資源的杠桿。

這家成立于2023年的投資機構最早并不起眼，直到2024年8月15日，它一次性公布了兩支基金：一支是總規模100億元的成長期戰略基金——紹興市追覓生態股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱為“紹興追覓投資”）；另一支是總規模10億元的中早期孵化基金——廈門國升追創機器人產業創業投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱為“廈門國升追創”）。

按照當時的公開說法，紹興追覓投資重點拓展智能清潔機器人、庭院機器人、智能汽車、智能短交通等商業化相對成熟的應用場景；廈門國升追創則關注早期項目，幫助創業團隊定戰略、招團隊、輸出供應鏈能力和管理模式。

短短兩年時間過去，追創創投已投資57家企業，涉獵商業航天、茶飲、機器人、AIOS、半導體等多個不同的賽道。據IT桔子統計，其投資節奏在2026年明顯加快：2月投出10家，3月15家，4月14家。這三個月的投資量超過2025年全年的60%，一躍成為國內最活躍的投資方之一。

俞浩接受媒體采訪時稱，基金既投內部孵化項目，也投外部項目，看的是“項目是否符合我們的方法論”，但從結果看，追創創投投資的大部分還是追覓系項目。

追創創投創始合伙人雷鳴，總經理、基金合伙人徐騰，兩位都曾在風投機構華興資本任職，后者還是80多家“追覓系”投資機構和公司的實際控制人。

在兩位專業人士的操盤下，追創創投織就了一張錯綜復雜的私募基金網絡，國有資本成為這張網絡上不可或缺的一環。

企查查數據顯示，通過廈門追創企業管理合伙企業（有限合伙），追創創投直接或間接和地方政府共同設立了20家私募基金或投資機構，紹興、南京、寧波、嘉興、柳州、武漢、麗水等地，幾乎都能看到“追創”“天空工場”的身影。除前文提到的紹興國資，寧波國資在寧波追創興侖創業投資合伙企業中出資近12億元、占股約80%；南京國資在南京追創重點產業投資合伙企業（有限合伙）中出資6.42億元、占股約30%。

據《第一財經》報道，一家地方國有控股私募投資基金的相關人士說：“各地招商引資任務重，太卷了。投資協議要明確約定好返投和產能、就業、研發投入、稅收等硬指標，以免產業基金投了錢，最終地方受益不匹配。追覓能帶動電機、傳感器、AI、智能制造這樣一整條產業鏈，地方招引這樣的企業比招引其他小的、初創企業，風險更小。”

雷鳴曾把這種模式稱為“孵化式CVC”。在他的描述里，這種模式能夠平衡政府類基金招商的需求；相比為了完成返投把一個產業強行落到某地，這種方式是業務需求所推動的正向邏輯；對企業來說，非但沒有額外成本，也有了最好的供應鏈。

從實際布局來看，追覓紹興、南京、麗水、嘉興、柳州、武漢等地設立了生產基地，分別生產掃地機器人、大家電、洗地機、智能家電、電動摩托車、吸塵器等產品線。而追創創投和當地國資共同成立的私募基金，又反過來參與這些新業務的投資與孵化。

以廈門國升追創為例，它由廈門、無錫、橫琴三地國資共同出資設立，投資了光子躍遷、魔法原子、千訣科技等至少9個賽道的20多個項目。這20多個項目的股東名單中，又出現了紹興追覓投資、蘇州追夢翼創創業投資合伙企業（有限合伙）、武漢臨空港追創智靈股權投資合伙企業（有限合伙）等多支追覓與其他地方國資共同出資設立的基金。

所謂“孵化式CVC”模式的核心不再是招一家企業入駐，而是引入了整個產業鏈生成系統，而追創創投正在扮演這個系統的中樞。

只是如此龐雜的體系中，有多少是追覓深度參與運營，有多少只是資本層面的少量參股，目前外界很難完全厘清。有從業者認為，這種模式看上去追覓控股和參股很多公司。本質上，可能是運用了公司治理的有限責任公司中有限合伙人和普通合伙人的不同權利來放大了自己的資金。

今年4月，《國務院辦公廳關于深化投資審批制度改革的意見》發布，提出對政府投資項目決策實行終身負責制。這意味著地方國資未來將更加關注項目的真實經營質量。

產業基金可以解決融資問題，地方政府可以解決土地和產能問題，但商業化最終還是要靠產品本身。這些項目未來三到五年能否形成有競爭力的產業生態，將直接檢驗這套“孵化式CVC”模式的有效性。

尾聲

追覓的無限擴張在成立初期就可見端倪。最初給小米做代工，追覓打破了小米生態鏈企業間的“默契”——各自分工，只做一個品類。小米家電的各種品類吸塵器、掃地機、吹風機，追覓都要做。

俞浩在2022年接受36氪采訪時說，不停的延展是“習慣的復制”，“一旦一個人習慣第一，就會上癮”。“要么不做，要做就做第一”的口號貼滿了追覓的辦公室和工廠。

直接控制、內部孵化、外部引入社會資源——追覓搭建的這幾層架構，被設計出來以支撐這種“無限延展”。它能否持續，取決于三件事：主營業務能否繼續提供穩定的現金流，尚在孵化中的項目能否快速轉化為實際效益，以及追覓能否在如此龐雜的擴張中，守住投資者的信任。

封面來源： 《星球大戰》

參考資料

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