英特爾一年五倍，CPU快和GPU一樣重要了？

前幾年，市場上曾形成一個集體共識：AI時代，GPU吃肉，CPU喝湯。但如今這個判斷，似乎正在松動。

過去一年，英特爾完成了從“棄兒”到“寵兒”的逆轉(zhuǎn)，近一年時間里股價暴漲近5倍。股價暴漲的邏輯，可以抄一下英特爾在今年一季度財報會上的總結(jié)：數(shù)據(jù)中心里CPU與GPU的部署比例，正從傳統(tǒng)的1:8慢慢收緊到1:4，到了智能體場景，甚至可能進(jìn)一步逼近1:1。

要是覺得英特爾這話有自賣自夸的嫌疑，那今年3月英偉達(dá)的動作，就進(jìn)一步坐實了CPU需求升溫的趨勢——它首次以獨立產(chǎn)品的形式，賣起了Vera CPU。

CPU與GPU的部署數(shù)量逐漸收斂，核心原因是AI競爭的邏輯變了，從訓(xùn)練競賽，轉(zhuǎn)向了應(yīng)用競賽。

在訓(xùn)練場景中，AI的核心任務(wù)是用海量數(shù)據(jù)反復(fù)迭代優(yōu)化，GPU憑著高吞吐量的并行數(shù)據(jù)處理優(yōu)勢，成了妥妥的AI軍備品。

可到了應(yīng)用場景，以智能體為例，它的大量工作根本不是“算”，而是“調(diào)度”。這就決定了AI的瓶頸，正在從“能不能算”轉(zhuǎn)向“能不能調(diào)度”，而調(diào)度效率的關(guān)鍵，恰恰在CPU身上。

這意味著，當(dāng)AI轉(zhuǎn)向應(yīng)用競賽后，CPU或許正成為AI基礎(chǔ)設(shè)施里，那個被長期低估的資產(chǎn)。

另外值得一提的是，除了CPU需求爆發(fā)的預(yù)期，英特爾手里，還握著另一個故事——“美積電”的敘事。

/ 01 / 重復(fù)1987年的故事？

1987年10月，英特爾股價單日暴漲26%，創(chuàng)下公司史上單日最大漲幅紀(jì)錄。背后邏輯很簡單，市場終于看清，完成轉(zhuǎn)型的英特爾，正死死攥住PC時代的歷史性風(fēng)口。

時間拉回上世紀(jì)80年代，英特爾在DRAM賽道被日本人打得丟盔棄甲，1986年更是迎來公司史上首次年度虧損，凈虧損高達(dá)1.73億美元，處境狼狽不堪。

瀕臨絕境之際，英特爾將全部資源砸向當(dāng)時還只是“副業(yè)”的微處理器研發(fā)。這場置之死地而后生的豪賭，讓英特爾聚焦CPU賽道，也為它在個人電腦時代穩(wěn)坐數(shù)十年霸主地位，埋下了伏筆。

39年后，歷史重演，2026年4月，財報發(fā)布后，英特爾漲幅一度超過27%，追平單日漲幅記錄，而在不到一年的時間中，英特爾最高漲幅近5倍。

實際上，一年前的英特爾，還躺在ICU里。

業(yè)績上，直到去年同期，英特爾還連續(xù)6個季度虧損，創(chuàng)下35年來最長連續(xù)虧損紀(jì)錄。股價上，英特爾創(chuàng)下2016年以來新低，不到曾經(jīng)小弟英偉達(dá)的五十分之一。

彼時的英特爾，麻煩纏身且無解：制程工藝被對手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，服務(wù)器CPU的市場份額不斷被侵蝕，Arm架構(gòu)持續(xù)滲透，云廠商自研芯片的腳步也在不斷加快。

如今，英特爾大翻身，是上面的問題解決了嗎？這次起死回生，有點類似，上世紀(jì)80年代的轉(zhuǎn)型邏輯，舊戰(zhàn)場惡化了，那就抓住新戰(zhàn)場的機(jī)會。

這種轉(zhuǎn)變體現(xiàn)到了財報上。英特爾的收入主要分為三塊：客戶端業(yè)務(wù)（也就是電腦芯片）、數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務(wù)（對應(yīng)這個領(lǐng)域的芯片），以及代工業(yè)務(wù)。

一季度英特爾實現(xiàn)營收136億美元，同比增長7%。拆開來看，舊戰(zhàn)場的頹勢沒止住，但新戰(zhàn)場的曙光有了。

具體來看，電腦芯片本季度收入77 億美元，同比只增長 1.3%。但結(jié)合一季度全球PC出貨量同比增長4%來看，英特爾在PC市場中份額其實是丟失的。

真正的增長引擎，來自數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務(wù)和代工業(yè)務(wù)。其中，數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務(wù)本季度收入50.5億美元，同比暴漲22%；代工業(yè)務(wù)收入54.2億美元，同比也增長了16%。

其中代工業(yè)務(wù)的收入大多來自英特爾內(nèi)部結(jié)算，這塊業(yè)務(wù)的預(yù)期更多是寄托在“美積電”的大餅上；而數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務(wù)的增長，則正在實打?qū)嵉臉I(yè)績兌現(xiàn)。

數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務(wù)22%的收入增速看似不爆炸，但其中AI相關(guān)業(yè)務(wù)同比增長40%。這還是受到了產(chǎn)能跟不上的影響，科技行業(yè)分析師Ben Bajarin在一篇X平臺帖子中表示，為了搶CPU，客戶正在大量購買英特爾原本可能被視為報廢品或歸入低良率區(qū)間的CPU。

問題來了，CPU為什么緊缺了？

/ 02 / CPU快和GPU一樣重要了？

過去幾年，AI算力的故事幾乎濃縮為一句話：GPU決定一切。但這個敘事正出現(xiàn)松動。

英特爾在今年一季度財報會上透露，數(shù)據(jù)中心中CPU與GPU的部署比例，正從傳統(tǒng)的1:8收緊到1:4，在智能體場景中甚至可能進(jìn)一步向1:1靠近。

這話倒不能像英特爾自賣自夸，TrendForce也有類似判斷：當(dāng)前AI數(shù)據(jù)中心里，CPU與GPU的配比大概在1:4到1:8之間，而到了智能體AI時代，這一比例預(yù)計會逐步變成1:1到1:2。

英偉達(dá)的動作，也讓這種判斷多了可信度。英偉達(dá)選擇Xeon 6作為DGX Rubin NVL8系統(tǒng)的主機(jī)CPU，等于在自己的旗艦架構(gòu)里，認(rèn)了英特爾在中控位置的不可替代性。除此之外，英偉達(dá)還在今年3月，首次以獨立產(chǎn)品的形式賣起了Vera CPU，說白了就是回應(yīng)市場對更靈活CPU:GPU配置的需求。

一個GPU巨頭開始賣CPU，這件事本身就是一個信號：AI的算力主導(dǎo)權(quán)，正在從單一走向多元，CPU也在扮演越來越重要的作用。這種變化是如何發(fā)生的？

答案，得從兩個產(chǎn)品的本質(zhì)差異說起。

CPU的強(qiáng)項的是邏輯控制、復(fù)雜運(yùn)算和任務(wù)調(diào)度，但并行吞吐量不行，沒法同時處理海量數(shù)據(jù)；而GPU剛好相反，強(qiáng)項是高吞吐量的并行數(shù)據(jù)處理，卻不擅長搞定邏輯復(fù)雜、分支繁多的任務(wù)。

說得更直白點，CPU就像個全能選手，啥難題都能快速解決，但一次只能沉下心處理一兩件事；GPU則是個頂級專家，能力雖單一，卻能同時搞定海量相同的活兒。

這種產(chǎn)品差異，也解釋了為什么GPU能率先搶占AI基建的風(fēng)口。過去幾年，AI發(fā)展還處在訓(xùn)練階段，核心任務(wù)就是集中、批量地“學(xué)習(xí)”——用海量數(shù)據(jù)反復(fù)迭代，更新一個龐大的模型參數(shù)。而訓(xùn)練速度，幾乎全靠GPU的浮點計算能力和卡間互聯(lián)帶寬，CPU只要能及時供上數(shù)據(jù)、不拖后腿，就足夠了。

但現(xiàn)在不一樣了，AI正從計算場景轉(zhuǎn)向推理場景。比起訓(xùn)練時“重計算、輕調(diào)度”的路子，推理更講究“重調(diào)度、輕計算”——AI要接收無數(shù)零散的用戶請求，用訓(xùn)練好的模型快速給出單個答案。

這時候就會發(fā)現(xiàn)，GPU的算力往往綽綽有余，但CPU處理請求、組織數(shù)據(jù)的速度，常常跟不上節(jié)奏，反而成了限制系統(tǒng)整體吞吐量和延遲的瓶頸。CPU的需求量，自然也就上來了。

更大的需求，來自智能體。智能體不是一個“更會聊天”的模型，而是一套真要動手執(zhí)行任務(wù)的系統(tǒng)。它得理解目標(biāo)、拆解步驟、調(diào)用工具、訪問數(shù)據(jù)庫、連接API、執(zhí)行代碼、維護(hù)狀態(tài)、判斷結(jié)果，必要時還得調(diào)用其他模型或子Agent協(xié)同配合。

在這條執(zhí)行鏈路里，模型推理只是其中一環(huán)。大量工作根本不是“算”，而是“調(diào)度”“編排”“切換”“訪問”“管理”。而這些活兒的本質(zhì)，全是控制流和系統(tǒng)協(xié)同，正是CPU所擅長的領(lǐng)域。所以按照英特爾的構(gòu)想，在智能體中，CPU和GPI最終需要1:1協(xié)同干活。

當(dāng)然英特爾1：1的部署判斷未必精準(zhǔn)，但在AI競爭從“訓(xùn)練競賽”轉(zhuǎn)向“應(yīng)用競賽”后，CPU需求增加的大趨勢是確定的。

/ 03 / “美積電”的故事

在CPU需求越來越大的情況下，英特爾還承載著化身“美積電”的期望。

英特爾最近以142億美元買回愛爾蘭Fab 34晶圓廠49％股權(quán)，收回產(chǎn)能主導(dǎo)。該廠為Intel 4與Intel 3制程的關(guān)鍵據(jù)點，也是目前最高產(chǎn)量的先進(jìn)制程晶圓廠之一。

要知道，2024 年，由于手頭缺錢，英特爾把這部分股權(quán)以 112 億美元的價格出售給阿波羅，現(xiàn)在又加價 30 億美元買回來了。

這一賣一買，其實就是英特爾代工業(yè)務(wù)的起死回生。在此之前，英特爾的芯片制程長期被臺積電甩在身后，代工業(yè)務(wù)基本就是內(nèi)部結(jié)算，來自外部客戶的收入占比連3%都不到。但如今，英特爾正不斷拿下巨頭客戶。

前不久宣布，英特爾將為蘋果代工部分芯片。英特爾拿下的也不只是蘋果。英偉達(dá)以 50 億美元投資英特爾并將在其產(chǎn)線上生產(chǎn)定制數(shù)據(jù)中心CPU；馬斯克旗下的 Terafab 項目（服務(wù) Tesla、xAI 和 SpaceX）也選擇了英特爾代工；微軟和亞馬遜 AWS 更早之前就已經(jīng)簽約。

科技大廠選擇英特爾有一定的產(chǎn)業(yè)邏輯，臺積電與三星未來數(shù)年的先進(jìn)產(chǎn)能已被高毛利訂單覆蓋至2028-2030年，產(chǎn)能稀缺到連蘋果都要排隊，庫克也親口承認(rèn)，臺積電給的 A19 芯片不夠用。

而在全球先進(jìn)制程的供給版圖中，除了臺積電和三星，能接住這些溢出代工需求的，也就只剩英特爾了。

除了填補(bǔ)產(chǎn)能缺口，英特爾的代工業(yè)務(wù)，更承載著美國政府對“美積電”的殷切期望。

2025年，美國政府以89億美元的代價，獲得了英特爾9.9%的股權(quán)，從而成為其第一大股東。這其實隱含出美國的科技戰(zhàn)略：努力促進(jìn)先進(jìn)制程芯片的“本土化”。

過去幾年，在現(xiàn)金流衰減、制程落后夾擊點英特爾一直有一個念頭：賣掉重資產(chǎn)且已經(jīng)制程落后的代工業(yè)務(wù)，像AMD那樣變成輕資產(chǎn)的純芯片設(shè)計公司。

從純粹的商業(yè)邏輯來看，賣掉代工廠是最理性的選擇，但在逆全球化的當(dāng)下，這顯然不符合美國的國家利益。地緣政治風(fēng)險正在重新改寫半導(dǎo)體行業(yè)的規(guī)則，影響臺積電先進(jìn)產(chǎn)能供給的，早已不只是簡單的供需周期，還必須加上產(chǎn)業(yè)安全這層考量。

所以，美國必須把芯片制造牢牢留在本土；甚至包括新能源、航天等其他戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，它也都留在自己境內(nèi)。為了推動這些產(chǎn)業(yè)更全面的本土化，美國不只是出錢，還主動牽線搭橋促成合作。比如英特爾和蘋果的這筆代工生意，美國政府就扮演了關(guān)鍵推手，商務(wù)部長盧特尼克和特朗普總統(tǒng)，都直接出面促成了此事。

當(dāng)然，不管是CPU需求的暴漲，還是英特爾化身“美積電”的愿景，最終能不能落地，還得靠后續(xù)業(yè)績來驗證。但在當(dāng)下這個所有人都在追逐AI敘事的節(jié)點，英特爾的故事，已經(jīng)足夠有吸引力了。