廣東
文/楊劍勇
過去兩年，寒武紀是市場中炙手可熱的標的，深受資本追捧，其股價持續攀升的同時，市值更是達到驚人的7168億元，一躍成為半導體巨頭。此外，因價格超茅臺價格，故而有寒王之稱，是國產AI算力芯片賽道上最大贏家。
尤為值得注意的是，陳天石作為寒武紀創始人，個人財富也水漲船高。因直接持有1.1953億股，以當前每股1699.96元價格計算，陳天石的身價已超2000億元。
寒武紀在資本市場上的表現，核心在于生成式AI時代，各界對算力芯片需求持續攀升，疊加國產替代，使得業績爆表，繼2025年營收實現四倍增長后，今年繼續成倍速度擴張。
2026年第一季度，寒武紀營收28.85億元，同比增長159%；凈利潤為10億元，同比增長185%，凈利率達到35%，讓賺得盆滿缽滿。額外要指出的是，自2024年第四季度凈利潤轉正后，營收與盈利持續攀升至今。
首先，生成式AI時代，大模型對算力芯片需求巨大，從而使得人工智能芯片的市場規模正處于快速增長之中。
受人工智能驅動，全球科技巨頭們紛紛加大資本開支建設龐大的AI基礎設施，全球主要云廠商在人工智能的支出進一步提升至7100億美元以上。這種全球性的資本支出，帶來算力需求正呈指數級增長，繼而推動全球半導體市場迎來歷史性跨越。
根據Gartner所發布的報告預測，2026年全球半導體市場將超1.3萬億美元，是全球半導體市場首次突破萬億大關。這一里程碑的躍進主要受人工智能的強勁需求推動，從AI大模型的訓練到推理，直接帶動AI芯片、存儲等爆發式增長。
其中，全球人工智能芯片的市場的規模到2027年預計將達到1194億美元，展現出強勁增長態勢，給算力芯片公司的業績帶來積極影響。
其次，國產替代浪潮。
在全球AI數據中心芯片市場，呈現出英偉達一家獨大局面，市場份額預估在80%以上，甚至高達90%。這一市場地位充分顯示各界訓練模型，高度依賴于英偉達的高性能芯片。
盡管巨頭們一直希望芯片供應更加多元化，包括自身也加大自研芯片，但仍然無法繞開英偉達。其中，超大規模云服務商在英偉達數據中心營收占比中達到50%。
只是，外部環境一直在封堵國內企業購買英偉達高性能芯片，試圖遏制我國人工智能產業發展。然而，正是這種外部壓力，我國替代進程加速，旨在打破高端芯片受制于人的局面，從而促使本土芯片廠商迎來前所未有的發展契機。
這當中，以寒武紀，摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技等本土芯片廠商尤為突出，業績呈集體暴增態勢的同時，在資本層面也獲得高度認可。他們的市值累計達到1.45萬億，分別為7168億、3364億、3033億、990億，反映出市場對國產AI芯片技術路徑的強烈期待。
雖然本土芯片廠商與英偉達相比，存在一定競爭劣勢，也面臨技術迭代、軟硬生態等多重挑戰。但憑借技術突破與國產替代紅利，不僅在產品研發上積極對標英偉達，并構建自己的人工智能軟硬生態，尤其在AI大模型應用層，各行各業紛紛全面接入DeepSeek。在芯片底層，國產AI芯片對此適配DeepSeek，從而使得國產AI芯片軟硬生態形成。以此降低依賴英偉達等高端芯片的局面。
在此，期待本土廠商在推動技術提升的同時，完善軟硬生態。黃仁勛早前坦言，在中國高端AI芯片的市場份額從過去的95%降到0%。顯示出本土芯片廠商與國際芯片廠商競爭之時，有掰手腕的實力，預示在全球芯片產業競爭中，有望實現跨越。
尤為核心的是，替代的長期趨勢已不可逆轉。不過，在享受替代紅利的同時，理性看待長期發展潛力。其中，寒武紀的市值節節攀高，已突破7100億大關，積累了較多的獲利調整風險，警惕大漲后所暗藏巨震隱患。
最后
AI大模型推動全球半導體市場強勁增長。與此同時，我國作為全球最重要的AI市場，對智能計算芯片的需求亦快速增長。隨著替代趨勢背景下，本土算力芯片滲透率不斷提升，為芯片廠商注入強勁增長動能，業績有望繼續得到釋放。
楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能家電等前沿科技。
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